碧桂园债务重组后迎关键转折期 财务结构升级

3月30日，碧桂园发布2025年业绩报告，显示该公司在连续三年亏损后，终于通过债务重组实现账面盈利。去年，碧桂园及联营合营公司合计实现营业收入约1549亿元，净利润16亿元，成功扭亏为盈。然而，这一盈利并非经营状况的根本好转，而是由于债务重组带来的系统性财务修复。

碧桂园境外重组已于2025年12月30日正式生效，新债务与权益工具均已完成发行；境内重组方案也已顺利通过，启动了上限4.5亿元的现金购回程序，并预计于4月完成。境内外债务重组使碧桂园成功减债近千亿，这对当期利润形成正面影响。若剔除债务重组收益，碧桂园经营层面仍处于阶段性亏损状态，主要原因是房地产市场整体行情不佳导致资产减值较多。

根据公告，2025年碧桂园对所持有项目对应的存货全年计提金额约445亿。此外，受宏观经济环境、行业环境及合作方负面财务状况等多重不利因素影响，碧桂园还对金融资产及财务担保计提了减值损失105亿。

债务重组是碧桂园“资债重构”的关键一役。随着重组落地，碧桂园实现了债务规模、期限与成本的三重改善，标志着其财务层面完成了从“风险缓释”到“结构升级”的转折。截至2025年底，碧桂园有息负债1480亿元，较2024年底的2535亿元下降1055亿元，降幅达42%。其中，境外债务在重组后的期限已延长到最长11年，且大部分新债务工具融资成本大幅下降至1%-2.5%。这些调整构建了“低息+长期”的债务结构，为碧桂园未来五年轻装上阵赢得关键窗口。

截至2025年底，碧桂园总资产约8121亿元，净资产约443亿元。报告期间，该公司累计交付17万套房，自2023年至2025年三年间累计交付近115万套房屋，保交付任务基本完成。

2026年将是碧桂园债务重组成功后的第一年，此次公告盈利转正再次释放出积极信号，但该公司能否在卸掉部分债务包袱后重新上路，仍是市场关注的焦点。