国有行AIC成绩单：3家净利增长，中银资产和交银投资下滑

　　国有行年报披露完毕，旗下金融资产投资公司（AIC）成绩单也一并出炉。2025年，5家国有行AIC中，工银投资、建信投资和农银投资均实现了净利润的增长，而中银资产和交银投资净利润则同比出现两位数下滑，呈现出明显分化的特征。

　　从股权投资试点基金数量来看，建信投资和中银资产均设立了28只，农银投资为27只，交银投资基金备案近50只，工银投资未公布相关数据。

　　业绩分化：

　　3家净利润同比增长，2家下滑

　　AIC最早从事债转股业务，通过收购银行对企业的债权并转为股权，帮助降低企业杠杆率、化解金融风险。后随着业务不断发展，AIC角色从单一的债转股工具逐步转型为重点支持科创企业。

　　我国最早一批AIC成立于2017年，由5家国有大行设立。去年以来，随着AIC扩围，兴业银行（601166）、招商银行（600036）、中信银行（601998）、邮储银行（601658）也纷纷设立AIC，并自去年底以来陆续正式营业。

　　目前，我国AIC成绩如何？从最早成立的5家国有行AIC来看，业绩分化较大。

　　净利润方面，工银投资稳坐头把交椅，去年达到52.87亿元，农银投资和建信投资紧随其后，分别为42.95亿元、37.91亿元。中银资产和交银投资去年净利润则分别为30.25亿元、20.38亿元。

　　从净利润增幅来看，工银投资同样领先，同比增长一成；农银投资和建信投资净利润也实现了正增长，增幅分别为9.65%、7.36%；中银资产和交银投资净利润则出现了下滑，分别下滑17.80%、16.10%。

　　从资产规模来看，工银投资同样是“一哥”，其总资产突破2000亿元大关，达到2025.77亿元，同比增长10.18%。农银投资和建信投资总资产均超过千亿元，中银资产和交银投资总资产尚在千亿元之下。不过，交银投资去年总资产增幅达到10.10%，较为靠前。

　　中银资产的总资产是5家AIC中唯一出现下滑的，降幅为1.30%。但其净资产同比仍在增长，且增幅超过一成。业内分析称，这或表明公司在缩减负债或优化资产配置，同时又实现了净资产的显著增长，财务结构更趋稳健，抗风险能力进一步增强。

　　投资取向：

　　投资企业中超四成来自战新产业

　　作为AIC股权投资业务的核心载体，AIC股权投资试点基金近年来加速落地。部分银行财报亦披露了相关情况。

　　从数量来看，建信投资和中银资产均设立了28只股权投资试点基金，农银投资则为27只。交银投资称，截至2025年末，公司作为管理人累计基金备案近50只。

　　从认缴规模来看，农银投资认缴规模近700亿元，中银资产为234.3亿元，交银投资认缴金额超300亿元。

　　这些资金都投向了哪些行业、哪些地区？

　　中银资产表示，已在商业航天、生物医药、人工智能、集成电路等产业实现股权投资项目落地。

　　兴业银行旗下兴银投资表示，公司累计投放68.08亿元，项目投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业，涵盖福建、广东、上海、安徽、山东等地区科创企业、民营企业。据介绍，该公司成立于2025年11月，至今开业4个月。

　　企业预警通数据显示，截至目前，包含最新成立的4家AIC在内，我国9家AIC共投资企业653家，其中战略性新兴产业企业共288家，占比超四成。从科技型称号来看，获得各类科技型称号的企业为369家，占比56.51%。

　　从地区来看，AIC投资的企业以江苏、北京、上海、浙江、广东、山东居多，其中江苏以81家居榜首。

　　退出情况：

　　退出企业增多，制造业和建筑业最多

　　在投资端加速落地的同时，AIC也在陆续退出一些企业。

　　天眼查信息显示，截至目前，工银投资退出105家，建信投资和农银投资分别退出86家、78家，交银投资和中银资产分别退出60家、54家。

　　从退出的行业来看，5大AIC均以制造业和建筑业最多。以工银投资为例，其退出投资的制造业企业共22家、建筑业企业18家，合计占退出数量的近四成。

　　从退出时间来看，2023年至2025年，五大AIC退出企业数量普遍增多。以农银投资为例，其2023年退出投资9家，2024年为10家，2025年则升至27家。2026年以来，其退出投资数量为5家。

　　南都湾财社记者了解到，目前，AIC股权投资的退出方式包括IPO、并购、企业回购、股权转让等。以交银投资为例，2020年12月，交银投资旗下交银资本参与智能硬件平台型企业华勤技术（603296）IPO前最后一轮融资，投资金额5000万元，持股比例为0.18%。2023年8月，华勤技术上市。据交通银行（601328）2024年年报披露，2023年“公司投资项目上市及大额退出实现收益”。

　　也有AIC通过股权转让方式退出投资。以工银投资为例，去年8月份，北京产权交易所发布陕西延长石油天然气股份有限公司32760万股股份（占股15.60%）转让公告，招商主体即为工银投资。

　　项目信息显示，陕西延长石油天然气股份有限公司主营业务为液化天然气生产销售，系国家级高新技术企业。2020年，该公司完成引战混改。天眼查信息显示，2020年3月份，工银投资和农银投资分别认缴出资额8400万元入股。当年6月份，陕西延长石油天然气股份有限公司向港交所递表，但此后再无下文，上市搁浅。目前，工银投资持有该公司股份比例为15.60%，农银投资持股比例为7%。

　　专家建议：

　　重点发展并购重组、股权转让等退出渠道

　　虽然退出数量在增加，但在业内人士看来，AIC项目退出机制仍待完善，退出途径需更加多元。

　　北京大学经济学院教授王曙光与博士研究生刘杨婧卓的研究显示，当前AIC股权投资的退出方式过度依赖IPO，退出过程存在很大的不确定性和长周期性。与成熟的市场化投资机构相比，AIC在并购、企业回购、股权转让等退出方式的运用上仍不成熟。此外，银行体系传统的低不良率容忍度与股权投资行业天然的高失败率之间存在深刻矛盾。这种风险文化的差异可能导致AIC在退出决策时过于审慎，如因担心被问责而不愿及时止损或通过转让等方式处理表现不佳的项目，或为了追求稳健而过度等待，错失退出时机。

　　该研究建议，重点发展并购重组、股权转让等替代退出渠道，构建多层次退出生态系统。例如，监管层面出台支持政策，鼓励科技型上市公司并购AIC投资的未上市科创企业，简化并购重组审批流程，提供税收优惠支持。同时，积极探索“私募股权创投基金实物分配股票”试点，允许AIC将其持有的上市公司股票通过非交易过户的方式向投资者进行分配，丰富退出手段。