国有大行理财子公司密集下调业绩比较基准，这类银行却逆势上调

　　近来，银行理财市场迎来一轮基准调整浪潮。工银理财、中银理财、交银理财等国有银行理财子公司普遍密集下调理财产品业绩比较基准，部分降幅达1.6个百分点，更有大批理财产品将固定基准改为指数挂钩模式；与此同时部分农商行也同步跟进下调，但市场调整呈现显著分化，另有部分农商行逆势上调了部分自营理财产品业绩比较基准。

　　态势梳理：国有大行大多下调，农商行调整情况显分化

　　自6月起，多家银行理财子公司集中调整理财产品业绩比较基准。具体来看，中银理财6月2日发布《关于调整23只理财产品份额业绩比较基准的公告(6月5日起)》，其中“悦享天添卓越版”多款份额下调幅度最为突出，从2.40%-3.80%(年化)调整至1.13%-2.13%(年化)，基准区间下限下调127BP、上限下调167BP；其余多数短期固收产品下调幅度集中在100–120BP区间。农银理财6月26日发布公告调整“农银进取.半年开放”第3期人民币理财产品业绩比较基准，由2.25%-2.65%(年化)调整为1.35%-2.35%(年化)。中邮理财7月1日发布公告调整“邮银财富.鸿锦三个月定开2号人民币理财产品”业绩比较基准，由1.60%(年化)调整为1.20%(年化)，除此之外还有大部分产品采用指数挂钩模式。

　　与此同时，许多农商行也对自营类的理财产品业绩比较基准进行一定调整。但与国有行理财产品业绩比较基准大多下调的情形不同，农商行领域则出现了一定的分化行情。6月4日起，深圳农商银行对旗下理财产品“圳元金六月盈理财产品23”的业绩比较基准进行调整，从2.10%-2.90%下调至2.05%-2.85%；杭州联合农商行针对旗下“乐惠稳盈”系列多款开放式及最短持有期固收理财产品下调业绩比较基准，主要下调基准区间上限，下调幅度普遍为1530BP。

　　而顺德农商行、绍兴瑞丰农商行等少数农商行则逆势小幅上调，行业调整分化特征明显。其中，6月5日顺德农商行批量发布9则理财产品要素调整公告，自6月15日、16日、18日起分批次上调旗下顺享7天、28天、182天、1年等9只自营净值型理财产品业绩比较基准，产品统一为R2中低风险固收类产品，且在本次调整中8只理财产品采取略微抬高业绩比较基准下限的温和方式，整体上调5至10个基点。以“精英理财顺享182天开放式净值型理财产品”为例，该行公告宣布自6月16日起此产品的业绩比较基准由2.00%-2.10%调整为2.05%-2.10%。

　　动因剖析：格局分化源于差异化定价选择

　　一边是国有银行理财子公司集体下调业绩比较基准，一边是农商行阵营表现分化。从公告口径观察，这种行业内的定价分歧，本质是不同类型理财机构在资产端压力、负债端竞争和监管约束下，做出的差异化定价选择。

　　从各家国有银行理财子公司披露的调整公告来看，本轮下调业绩比较基准，理财子公司给出的官方口径多指向资产端环境变化。农银理财在公告中提及，“由于债券类资产静态收益率下行，资产收益中枢较前期发生变化”；中银理财、中邮理财等机构公告也同样表述，结合市场环境变动、产品底层资产收益水平变化，对业绩比较基准进行相应调整，使其更贴合产品投资运作实际。从公告内容不难看出，这类理财产品主要以利率债、高等级信用债为底仓，债市整体收益率走低，为产品端收益率带来一定约束。理财子公司主动下调基准，本质上是按照产品合同约定，让业绩比较基准回归市场化定价、锚定资产收益中枢。

　　除市场利率因素外，本轮调整也贴合监管制度导向。按照银行业协会相关准则及信披新规要求，业绩比较基准需要客观反映投资策略与底层资产表现，弱化“固定收益承诺”的暗示。不少理财子公司在公告中也提到，优化业绩比较基准，意在保持基准连贯性，客观反映市场走势，引导投资者理性看待净值波动。部分机构还同步推进从固定区间基准向指数挂钩基准转型，也是为了适配后续监管对基准披露规范化的要求。

　　与之相对应的是，农商行业绩比较基准调整行为呈现出一定程度的分化。多数农商行公告并未详细披露调整逻辑，一部分机构跟随债市收益率下行小幅调整基准；顺德农商行、绍兴瑞丰农商行等少数机构则逆势小幅上调基准，并且在其公告中仅笼统标注调整依据为“根据目前市场情况”，未拆解资产、负债层面细化因素。

　　针对上述少数农商行的业绩比较标准逆势上调的市场表现，普益标准研究员董丹浓分析称原因有三：

　　一是负债端稳规模的迫切需求，理财作为低风险产品，上调业绩比较基准将成为中小银行吸引资金的营销手段，有利于留住存量客户、吸引价格敏感型资金。

　　二是差异化突围的市场策略，在行业整体收益下行周期中，中小银行通过适度上调基准构建相对吸引力，以短期成本换取客户黏性与资金留存。这本质上是一种差异化竞争策略。

　　三是市场环境提供了一定操作空间，短端固收资产收益的小幅回升给收益调整留出了空间。2026年上半年债券市场表现较好，为产品运作提供了支撑。此次上调基准的理财产品多数为风险等级“二级(中低)”的固收类产品，上调幅度也较为克制，部分产品业绩基准下限集中上调5到10个基点，上限基本保持不变，这种‘只调下限、不调上限’的方式，既能形成微弱收益优势，又能控制资产端长期收益兑付压力。

　　投资指引：理性看待基准下移，重构理财参照坐标系

　　各家理财子公司在公告中明确阐释了业绩比较基准的含义，即“业绩比较基准不是预期收益率，不代表产品的未来表现和实际收益，不构成对产品收益的承诺。”

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼也分析称：“投资者须认清业绩比较基准绝非收益承诺，无论调整方向如何，实际收益均取决于底层资产表现，低利率下固收类产品收益中枢下移已是常态，需主动降低预期。配置策略上，可从单一固收产品转向多元资产配置，根据风险承受力、投资能力搭配不同期限和风险等级的产品，并跨品类配置存款、基金、股票等产品。对农商银行上调业绩比较基准的产品应保持审慎，重点考察历史净值波动与底层资产投资。”

　　董希淼还强调，当前投资者应更关注资产投向、风险等级和净值表现，而非盲目“追高”基准，在理性甄别与多元配置中应对理财产品收益变化的现实。