国产创新药BD为何还能“疯狂” 持续高增长背后的逻辑

国产创新药BD为何还能疯狂。2026年刚过半，中国创新药BD市场已经接近去年全年的交易体量。上半年，我国创新药共完成105起对外授权交易，首付款高达50亿美元，交易总额逼近1000亿美元。作为对比，2025年全年共发生157起海外BD交易，总额达1357亿美元。2025年被视为中国创新药BD出海的爆发元年，各项数据创下历史新高，这使得2026年的表现更加引人注目。

年初迹象表明，2026年中国创新药海外BD交易加速增长。1月，潜在总金额达346亿美元，同比增长55%；第一季度，对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半。按照这一趋势，2026年全年中国创新药BD交易总额有望突破1500亿美元。

从2024年开始崭露头角，到2025年全面爆发，再到2026年延续高增长，中国创新药BD交易持续火爆的原因值得探讨。进入2026年，BD交易结构发生变化。交易标的从单一产品转向技术平台与组合，例如石药集团与阿斯利康的185亿美元合作围绕长效多肽药物平台及8个项目组合，恒瑞与BMS的152亿美元合作则涉及13款早期项目。全球药企正从购买单品转向建设生态系统，重视技术平台的延展性和项目组合的协同效应。

此外，交易阶段大幅前置，MNC开始为“创新效率”付费。2025年的交易以临床中后期管线为主，但2026年MNC将触角前移至临床早期甚至临床前阶段。例如，恒瑞医药与BMS的合作涉及13个早期研发项目，信达生物与辉瑞的105亿美元交易也集中在肿瘤早期管线。这表明全球医药BD逻辑已从“临床验证”转向“科学假设”，用高额首付款竞标前沿技术。

交易形式也在变化，NewCo、Co-Co、股权置换等复杂结构占比提升，从简单的权益转让转向深度绑定和长期陪跑。例如，恒瑞与BMS、信达与辉瑞、石药与阿斯利康的合作都采用这种模式。这种紧密合作不仅重构了利益分配，还使国内药企成为全球创新药价值链的核心参与者。