Token经济盈利模式局部跑通 未来将分层薄利

　　央广网北京4月3日消息（记者 万玉航）2026年春天，中国AI产业迎来关键节点：日均Token调用量突破140万亿，两年增长超千倍。国家数据局将Token定译为“词元”，明确其为“智能时代的价值锚点”。三大运营商全面转向“Token经营”，云厂商集体调价——Token经济正从技术概念走向产业现实。

　　Token经济的本质是什么？运营商转型是根本性重构还是简单升级？盈利模式是否已经跑通？近日，央广财经金顶智库专家、上海财经大学特聘教授胡延平在接受央广网记者专访时，进行了系统阐释。

　　国家定调“词元”：能力经济的商业闭环正在形成

　　胡延平认为，Token让AI的“能力”成为可计量、可定价、可交易的商品。“工业时代的能源单位是千瓦时，数字时代的流量单位是GB，智能时代的能力产品的供给单位就是Token。”数据是最好的证明：中国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，两年增长超千倍。智谱等企业通过Token定价实现毛利率提升近5倍。Token已成为连接技术与商业的“结算单位”，能力经济的商业闭环正在形成。

　　国家数据局将Token明确为“词元”，定义为“价值锚点”和“结算单位”，意味着国家层面正式认可Token作为智能时代核心生产要素的地位。“接下来，在词元交易、AI应用、算力调度、数据流通等方面可能会出台更多支持政策，引导资源向智能科技产业集聚。”

　　胡延平特别强调：“Token是计量单位，不是计质单位。同样数量的Token，其蕴含的价值和能力差异往往很大。”产业界不能只看Token数量，更要关注背后的“能力质量”。

　　运营商转型：从“数据管道”向“能力管道”根本性重构

　　三大运营商2026年算力投资占比将提升至总资本开支的35%以上，中国电信（601728）明确提出“以Token经营重塑公司业务”。“Token经营是商业模式的根本性重构，而非简单延续升级。”胡延平说。

　　他解释道，流量经营的核心是“卖连接、卖带宽”，而Token经济的核心是“卖算力、卖智力、卖能力产出”。“用户越多、消耗越大、成本越高，成本不会无限趋近于零。免费模式局部存在，但不会是主流。”Token资费有希望成为智能时代运营商的基本营收模式。运营商有机会实现从“数据管道”向“能力管道”、“价值管道”的跃迁。

　　相比公有云和芯片厂商，运营商拥有四大优势：一是网络+算力一体化，实现“算网一体”调度；二是安全合规优势，在金融、政务领域具有天然信任基础；三是电力成本优势，通过绿电直供降低运营成本30%-50%，直接反映在Token定价上；四是贴近用户和场景，具备全栈服务能力。

　　这些优势使运营商在Token经济中占据独特卡位，既能保障服务稳定性与数据主权，又能以更优成本提供可计量、可验证、可交易的智能服务能力。

　　盈利模式局部跑通：高价值Token赚钱，未来将分层薄利

　　国内AI产业曾经历API资费降价导致较大亏损，但2025年四季度以来主要云服务商和AI大模型企业Token资费纷纷上涨。胡延平认为，Token经济有利于缓解内卷。“为Token付费有希望形成潮流，企业获得营收才能投入研发更高水准模型，这是在为智能经济造血。”

　　盈利模式局部已经跑通。“Token经济的分化会比较明显——能力水准高的Token赚钱，能力水准低的Token亏钱，后者甚至被淘汰。”当前处于“推理拐点”后的需求爆发期。率先跑通的场景有三类：高价值高密度场景（如金融风控、医疗诊断，客户愿为“不出错”支付溢价）；高频高刚需场景（如智能客服、代码生成，靠规模摊薄成本）；以及Agent智能体广泛应用的场景。

　　“未来，Token会像水像电一样成为基础服务，薄利、普惠、泛在。”胡延平判断，单位Token成本会持续下降，但Token经济会分层：“常规能力水准的Token趋向薄利，以量取胜；高能力水准、高价值的Token可能持续保持溢价。当基础Token薄利化以后，价值将主要产生在‘用Token做什么’。能够构建‘场景+数据+平台+模型’闭环、提供高价值智能体服务的企业将获得溢价。”