宏观稳增长与钢铁业的结构性承压

　　生意社07月16日讯

　　2024年上半年中国经济总体平稳，GDP同比增长4.7%，二季度增速放缓至4.3%，折射出总需求不足的深层压力。对于处在国民经济根基位置的钢铁行业而言，这份宏观“成绩单”在提供底部支撑的同时，更揭示了供需两端的结构性矛盾。

　　从需求侧看，上半年全国固定资产投资(不含农户)同比下降5.7%，民间投资更是下滑8.5%，直接拖累了建筑用钢需求。房地产投资持续探底，基建项目新开工动能不足，导致螺纹钢、线材等长材品种价格中枢下移。尽管6月规模以上工业增加值同比增速加快至5.3%，为板材需求提供了一定缓冲，但制造业内部冷热不均——汽车消费剔除后社零增速仅为2.8%，表明作为板材重要消耗端的汽车产业链增长斜率偏缓，未能完全对冲建筑用钢的失速。

　　供给端则呈现刚性特征。上半年规模以上工业增加值增长5.4%，黑色金属冶炼及压延加工业在利润微薄的情况下，产能释放依然维持高位。这种“需求弱弹性、供给高刚性”的错配，导致钢材社会库存去化缓慢，行业整体陷入“增产不增效”的困局。尽管原料端铁矿石价格因全球供应扰动而相对坚挺，但成材价格受需求压制上行乏力，钢厂盈利空间被显著压缩，部分区域已出现主动检修减产的现象。

　　展望后市，钢铁行业走出低谷的关键变量，在于基建投资实物工作量的兑现节奏，以及制造业设备更新政策对板材需求的实质拉动。在宏观总需求偏弱的背景下，行业重组或将加速，具备产品结构高端化优势和成本管控能力的龙头企业，有望率先实现盈利修复。对于整个行业而言，从“规模扩张”向“价值创造”的转型，已不仅是发展问题，更是生存问题。

　　【大宗商品公式定价原理】

　　生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。