行业周报|饮料制造指数跌-3.78%, 跑输上证指数2.92%

　　本周行情回顾：

　　2026年3月30日-2026年4月3日，上证指数跌0.86%，报3880.10点。创业板指跌4.44%，报3149.60点。深证成指跌2.96%，报13352.90点。饮料制造指数跌-3.78%，跑输上证指数2.92%。前五大上涨个股分别为会稽山（601579）、燕京啤酒（000729）、天润乳业（600419）、惠泉啤酒（600573）、青岛啤酒（600600）。

　　本周机构观点：

　　浙商证券（601878）本周观点**：

　　事件：3月26日至28日，第114届全国糖酒商品交易会在成都世纪城新国际会展中心、中国西部国际博览城同步亮相。

　　行业核心变化：H2将迎来边际改善，新趋势热度高

　　一、酒企/行业均准备好面临调整期。考虑到政策对行业的影响从25年5月开始，酒企业绩层面从25Q3开始调整进入低基数，随着消费逐步修复，预计26H2酒企业绩或迎来边际变化，产业端修复或需要更久时间。

　　二、量价战略分化，两者均为正确选择。今年以来茅台/五粮液（000858）以价换量（i茅台上线500ml飞天后动销实现明显增长，五粮液春节期间在批价稳定780元左右同时动销表现积极）；部分酒企继续保价策略（比如国窖高度1573坚持控货挺价，当前批价稳定在860元左右）以维护品牌力。我们认为不同酒企的不同选择均基于自身实际情况，均为正确选择。

　　三、预计26年一线名酒+区域品牌两极增长，中间品牌仍有压力（与商务消费关联紧密），50-300元价位带仍扩容明显（大众消费）。

　　四、C端化趋势明显，直营+深度协销深化。渠道方面，除了当前酒企注重直营/电商占比提升外，深耕/聚焦市场为核心酒企重要工作；消费者方面，茅台引领行业全面拥抱C端，积极开拓新增客群。

　　五、新品发布贴合新趋势。当前高质价比/低度化/年轻化/情绪消费/女性消费/新渠道即时零售等均为行业未来发展方向：

　　高质价比：洋河（海之蓝升级版）/珍酒（大珍）等已于25年推出“高性价比产品”，今年春糖泸州老窖（000568）及华致亦发布“高质价比”新品：①泸州老窖：推出窖系列窖3、窖5新品；②华致酒行（300755）：推出清香、浓香、兼香、酱香四大主流香型白酒新品。

　　低度化：消费者对“轻负担”饮酒体验的需求推动了低度白酒的爆发。2025年，低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率高达25%。多家头部企业纷纷推出低度酒新品。

　　即时零售：白酒市场即时零售的市场规模从2020年到2022年同比增长554%，预计2025年市场规模将突破1000亿元。茅台、泸州老窖、汾酒、洋河、西凤等头部酒企已全面入驻即时零售平台。

　　年轻化：中国18-30岁的潜在酒饮人群达4.9亿，贡献超4000亿元市场规模，新酒饮在其消费选择中占比超过70%。年轻人将饮酒视为“悦己”的私密体验，从“悦人”到“悦己”转变。

　　女性消费：随着“她经济”崛起，女性白酒消费市场快速扩容，尤其是独居女性人口增加催生了单人饮用场景，健康意识提升让低度酒、养生酒成为新宠。

　　投资建议

　　当前白酒板块仍处底部区间，继续首推茅台。同时关注：①春节动销积极的五粮液；②β属性强的泸州老窖/珍酒李渡等；③强α的山西汾酒（600809）/古井贡酒（000596）/今世缘（603369）等。

　　风险提示

　　供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等。

　　行业新闻摘要：

　　1：2025年啤酒第一省之争中，山东依靠生产和酿造优势，而广东则凭借消费和市场需求占领市场。

　　2：Manner咖啡和多款网红饮品即将于4月7日上涨价格，反映出饮品行业的成本压力。

　　3：春糖会聚焦新潮饮品赛道，莫高葡萄酒凭借其品质获得市场关注，显示出行业竞争的激烈。

　　4：2026年中国功能性饮料行业的发展趋势分析指出“健康化”正成为主流，推动市场结构变化。

　　5：2026年饮料生产项目将迎来多元化格局，Z世代的消费价值观将重塑产品逻辑和市场需求。

　　6：啤酒消费税新规的实施将对行业产生深远影响，企业和消费者的成本结构将面临调整。

　　7：饮品行业正在卷入深水区，行业内企业需通过创新和品牌效应提升市场竞争力。

　　8：春糖展会上，饮料行业的最新趋势包括“电解质+”等新卖点，显示出市场的多元化需求。

　　9：中国茶饮市场竞争加剧，农夫山泉等品牌在无糖茶、冰茶领域的表现引发关注。

　　10：白酒行业面临消费升级压力，行业龙头企业正在探索新的增长曲线和市场机会。

　　龙头公司动态：

　　1、伊利股份（600887）：1）伊利绮炫“火鸡面冰淇淋”亮相糖酒会 跨界创新开启冰品社交热潮。2）伊利推出“纤控益生菌冻干粉”。3）伊利酸奶创新产品亮相糖酒会 以情绪价值与口味体验解锁消费新场景。4）伊利“纤控益生菌冻干粉”亮相糖酒会 十年研发聚焦体重管理难题。5）唯一指定！伊利奶酪在博鳌“赢麻了”。

　　2、东鹏饮料（605499）：1）赞助张雪机车夺冠后，东鹏饮料股价为何跌了？。2）他山之石，可以攻玉！东鹏饮料：先做爆品，再做平台，后谋全球。3）张雪机车引爆概念股，东鹏饮料股价大跌，去年末净利增速骤降。4）赞助张雪机车赢麻了？东鹏饮料增长焦虑显现：拳头产品增速放缓。5）第二曲线”大增120%&回购注销股份，东鹏饮料迎来“汉迪拐点。6）重塑增长逻辑：东鹏饮料的2025，一个商业生态的崛起。7）回购股份注销，东鹏饮料为股东价值“做加法”。8）东鹏饮料：董事会审议通过《关于以集中竞价方式回购A股股份方案的议案》。9）东鹏饮料发布2025年可持续发展报告 以绿色责任创新驱动高质量发展。10）赞助张雪夺冠、净利创新高，双王炸东鹏赢麻了？股民：跌停了！。11）东鹏饮料：拟10亿至20亿元回购股份 不低于90%将用于注销并减少注册资本。12）东鹏饮料2025可持续发展报告：碳排同比下降10%，水资源+包装变革撬动绿色增长。13）东鹏饮料盘中涨超8% 公司26年指引积极 为张雪机车参赛核心赞助商。14）张雪三天涨粉超百万，机车订单排到6月，赞助商东鹏饮料市值一日蒸发逾百亿。15）东鹏饮料2025年营收突破200亿，股价却跌停。16）赞助张雪机车，东鹏饮料年报发出后，股价近乎跌停。

　　3、青岛啤酒：1）青岛啤酒2025年营利双增B面：Q4亏损加剧拖后腿，产品结构分化低端承压。2）青岛啤酒：3月27日召开业绩说明会，投资者参与。3）券商今日金股：6份研报力推一股（名单）。

　　4、燕京啤酒：1）“发”式营销出圈 燕京啤酒2026年一季度业绩再超预期。2）股价重挫！这3股拟高比例减持。3）燕京U8继续保持双位数高增速，燕京啤酒2026年Q1净利预增55%~65%。4）燕京啤酒：公司将持续优化华南全域渠道布局与品牌推广。

　　行业涨跌幅：

日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-03-17-0.13%-0.85%2026-03-18-0.14%0.32%2026-03-19-0.52%-1.39%2026-03-20-0.82%-1.24%2026-03-23-1.35%-3.63%2026-03-241.48%1.78%2026-03-250.40%1.30%2026-03-26-0.07%-1.09%2026-03-271.06%0.63%2026-03-300.07%0.24%2026-03-31-0.38%-0.80%2026-04-01-0.70%1.46%2026-04-02-0.45%-0.74%2026-04-03-1.51%-1.00%

　　行业指数估值：

日期市盈率2025-12-3135.692024-12-3134.93

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅伊利股份0.57%1.47%-1.05%东鹏饮料-10.10%-13.92%-20.40%青岛啤酒1.02%1.63%-18.59%燕京啤酒6.53%4.68.87%养元饮品-0.03%-0.20%38.04%重庆啤酒0.63%1.02%-0.62%珠江啤酒-1.77%-1.26%-7.36%百润股份-2.89%-9.72%-34.67%新乳业-1.33%-6.22%20.51%安德利-4.19%-7.79%-2.26%光明乳业-1.86%-6.45%-10.63%张裕A-0.10%-4.15%-12.55%妙可蓝多-8.02%-16.67%-28.22%三元股份-0.68.59%34.24%会稽山9.15%3.56%52.71%欢乐家-5.27%-11.31%36.29%承德露露0.25%-4.92%-6.49%古越龙山-0.34%-6.77%0.92%中信尼雅-5.07%-2.18%21.01%一鸣食品-4.57%-10.27%-14.80%

　　行业相关的ETF有华夏中证全指食品ETF（159151）、鹏华中证全指食品ETF（560130）、易方达中证全指食品ETF（560160）、广发中证全指食品ETF（563850）、华宝养老ETF（516560）