全球科技股抛售潮接近尾声了吗 动量崩解速度创纪录

科技动量交易正经历前所未有的剧烈瓦解。在短短17个交易日内，美股科技动量因子（TMT MoMo）已从峰值下跌40%，创下历史最快、最深的回撤纪录，影响范围从半导体、对冲基金到信用市场全面蔓延。

高盛合伙人、EMEA对冲基金业务负责人Mark Wilson对此轮“残酷轮动”进行了系统性复盘，指出此轮抛售在速度与深度上均属历史罕见，但其根源更多来自仓位拥挤、杠杆集中等非基本面因素，而非经济或企业盈利的实质恶化。他表示，动量因子的平仓过程接近尾声，但短期内缺乏立即逆转的催化剂。

本轮动量崩解发生在宏观与企业基本面整体稳健的背景下——美国银行业公布企业贷款同比增长17%，台积电上调2026年营收增长指引至40%以上，通胀数据亦温和低于预期。这一基本面与市场价格行为之间的背离，成为当前市场最核心的矛盾所在。

摩根士丹利量化与衍生品策略团队数据显示，此轮动量因子回撤已历时17个交易日，峰值至谷底跌幅达28%。相比之下，自1999年以来历史上动量因子的中位数回撤为22%，平均历时33个交易日。这意味着本轮下跌在速度和深度上均已超越历史中位水平，是自2022年12月至2023年2月那轮29%回撤以来最严重的一次。