中芯北方标的估值溢价近一倍 收购计划获通过

中芯国际发行股份购买资产的计划获得上交所并购重组审核委员会会议通过。审议结果显示，该交易符合重组条件和信息披露要求。根据收购计划，中芯国际将向国家集成电路产业投资基金股份有限公司等五名中芯北方股东发行5.47亿股股份，以406.01亿元的价格购买其持有的中芯北方49%股权。截至评估基准日，中芯北方所有者权益账面值为418亿元，评估值为828亿元，增值率为98.19%。

收购完成后，中芯北方将成为中芯国际全资子公司。自2013年成立以来，中芯北方已纳入中芯国际合并报表范围。2024年度，中芯北方营业收入为63.60亿元，占中芯国际总营收的11%；2025年未经审计的营收额为130.77亿元。中芯北方主要提供28nm、40nm及以上多种技术节点的12英寸集成电路晶圆代工及配套服务，月产能7.5万片。工艺平台涵盖图像传感器、高压驱动等多个领域。2025年前八个月，中芯北方产能利用率达到100.76%，订单覆盖情况良好。

本次交易完成后，中芯国际将进一步增强对中芯北方的控制力，并在资金、市场、经营管理方面发挥协同效应。双方将继续推进境内外市场和客户的拓展，加快逻辑及差异化特色工艺技术平台的优化，提升客户服务水平，优化生产运营管理，强化竞争力，为更多客户提供优质、创新的集成电路晶圆代工及配套服务。

关于中芯北方未来的发展规划，中芯国际表示，后续资本性支出主要用于产线设备更新、维护等维持性支出，不涉及新建产线或大规模产能扩张。随着资产陆续退出折旧期，中芯北方产品的单位成本有望进一步降低。2025年中芯国际销售收入为93.27亿美元，同比增长16.2%，创历史新高；毛利率为21.0%，同比上升3个百分点。预计2025年资本开支为81亿美元，高于年初预期，今年将继续维持稳健的资本支出及扩产节奏，预计投入约80亿美元。

中芯国际联合CEO赵海军表示，公司扩产是一个长远规划，一方面跟随行业友商及客户需求加速扩产，另一方面为应对市场对存储器的高需求，提前向设备厂商发出订单。此外，中芯国际还在推进与国家集成电路基金、国家集成电路基金二期等订立新合资合同及新增资扩股协议，引入大基金三期、先导集成电路基金等作为子公司中芯南方的新投资方。增资完成后，中芯南方注册资本将由65亿美元增加至100.773亿美元。截至2025年9月30日，中芯南方净资产为574.620亿元，此次增资有利于降低资产负债率，构建更稳健的财务结构。