工信部开展节能监察，炼焦利润走扩？

　　01

　　焦 煤

　　截至5月13日收盘，蒙5#主焦煤报1249元/吨(-0)，蒙煤偏弱。活跃合约报1244元/吨(+3)，盘面微涨。基差+25元/吨(-3)，9-1月差-252.5元/吨(-8.5)。

　　523家矿山开工率报91.26%(-2.32)，314家洗煤厂产能利用率报38.36%(+1.05)。230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，需求修复，整体仍偏弱。

　　523家矿山精煤库存报220.17万吨(+3.07)，洗煤厂精煤库存345.73万吨(+13.05)。247家钢厂库存781.94万吨(+1.33)，230家焦企库存927.99(+52.26)。港口库存261.31万吨(14)。

　　焦 炭

　　截至5月13日收盘，天津港（600717）准一级焦报1620元/吨(+0)，现货第三轮提涨落地。活跃合约报1816元/吨(+13)。基差-74元/吨(-13)，9-1月差-101元/吨(-3)。

　　230家独立焦企生产率报74.71%(+0.23)，焦炭产能利用率小幅回升。247家钢厂产能利用率报89.56%(-0.16)，铁水日均产量238.9万吨(-0.42)，铁水产量小幅回落。

　　230家焦企库存43.21万吨(+1.75)，247家钢厂库存690.68万吨(+9.16)，港口库存242.75万吨(-4.36)。

　　02

　　国际方面，美伊大体维持停火状态，中间偶有摩擦，原油价格在100美元/桶上下宽幅震荡。市场对原油走高的预期在走弱，但对高原油维持时间的预期在拉长。高油价对经济的影响正逐步体现在各行各业中，能源成本抬升短期不可逆。国内外动力煤均呈现缓步上行状态，市场对今夏高温的预期增强，随着动力煤临近旺季，原油供给缺口带来的能源紧缺将进一步激化动力煤供需矛盾。当然，若动力煤快速上行需警惕保供带来的情绪面冲击。国内方面，四月底以来，多地相继出台楼市新政，楼市成交活跃度有望维系。四月出口数据继续保持高增长，打破市场对出库不可持续的疑虑。在反内卷及国内宏观转暖的背景下，煤焦整体易涨难跌。

　　焦煤方面，蒙煤现货偏弱，期货盘面周二受保供担忧大幅下行，但情绪释放过后周三并未进一步扩大跌幅，说明当下市场做多意愿仍在。国内矿山开工同比高于过去两年，但一季度炼焦煤累计同比-5%，矿山开工高有追平一季度缺口的因素。蒙煤通关车数维持高位，进口端压力仍存。焦企开工处中等偏低水平，焦煤需求偏弱。库存层面看，节后下游焦企去库，库存转移能否延续待观察。

　　焦炭方面，焦企挺价意愿较强，第三轮提涨落地。钢厂铁水产量环比持平，需求尚可。成材利润持续修复，产业链有望形成正反馈，利润逐级向上游扩散。周三工信部发布开展节能监察的公告，焦企供给或受扰动。焦炭供需好于焦煤，09炼焦利润有继续走扩逻辑坚实。出口旺盛，内需预期好转，宏观氛围偏暖。建议JM09、J09多单轻仓持有，若本周能企稳则可加仓，09炼焦利润多单持有。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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