从“防御红利”到“算电协同” 电力板块上演估值重塑行情

　　继7月20日多股股价涨停后，7月22日，电力板块再度走强。截至收盘，立新能源（001258）连续5个交易日涨停，华银电力（600744）连续4个交易日封板，乐山电力（600644）收获4日3板，华电辽能（600396）、华电能源（600726）均现3天2板，此外，九洲集团（300040）、珈伟新能（300317）涨幅超过10%。值得关注的是，电力指数（H30199）周涨幅达5.96%。以复权价格为准，本周以来桂冠电力（600236）、川投能源（600674）、国投电力（600886）、长江电力（600900）股价创出百日新高。

　　多因素催化板块上涨

　　从消息面来看，迎峰度夏用电负荷创新高成为短期催化剂。7月10日，全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦；7月14日，全国用电负荷再创新高，达到15.51亿千瓦。

　　国家能源局网站显示，今年以来，全国用电需求保持旺盛增长态势。华北、东北、西北、南方等4个区域，广东、海南、宁夏、甘肃、陕西、福建等16个省（自治区）用电负荷累计59次创新高。

　　此外，6月份，全社会用电量8981亿千瓦时，同比增长3.7%。从分产业用电看，第一产业用电量136亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5734亿千瓦时，同比增长4.7%，其中，工业用电量5683亿千瓦时，同比增长4.9%；高技术及装备制造业用电量1121亿千瓦时，同比增长10.3%。第三产业用电量1860亿千瓦时，同比增长5.6%，其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为148亿千瓦时、91亿千瓦时，增速分别达到57.1%、41.4%。

　　据中电联《中国电力行业年度发展报告2026》预测，今年迎峰度夏期间部分区域供需平衡偏紧，今夏供需格局对电价形成支撑。

　　从政策上来看，7月中旬，国家发展改革委发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）（公开征求意见稿）》，将电煤、电力长协升级为常态化制度，要求跨省跨区电量全额签订年度以上合同，省内中长期签约比例明确底线，同时允许电价灵活浮动，杜绝固定价强制签约，从制度层面稳定火电企业燃料成本与收入预期，降低经营波动，修复市场对火电盈利预期。

　　根据数据统计，截至7月22日，已有39家电力板块的公司披露半年报预告情况。以预告净利变动最大幅度为准，立新能源、三峡水利（600116）、东方新能（002310）、广西能源（600310）、大连热电（600719）、深南电A（000037）、川能动力（000155）、长源电力（000966）、电投水电（600292）、韶能股份（000601）、西昌电力（600505）、黔源电力（002039）等业绩增速超过100%。其中，立新能源预计上半年归母净利润为6000万元至8000万元，同比增幅为570.26%至793.68%；预计扣非净利润为5700万元至7700万元，同比增幅为1252.41%至1726.94%。

　　算电融合带来估值重塑

　　7月以来，随着科技板块的调整，电力板块个股逆市走强，背后逻辑是什么？

　　22日一位市场人士表示：“电力板块属于防御性板块，由于科技行业的剧烈调整，部分资金会选择在防御性板块里进行防守，而且电力是A股核心红利赛道之一，是社保、保险、汇金等长线资金底仓标配。有些投资者会选择稳定红利标的，比如水电，不受大宗商品周期干扰，枯水/机组检修仅小幅影响分红；还有些投资者会选择周期红利标的，比如火电，随煤价、电价上下浮动，煤价上行阶段股息显著走高，煤价暴涨挤压盈利时分红收缩，红利弹性大、波动更高。”

　　目前来看，电力行业中期核心增量来自算电融合产业趋势持续落地。AI算力用电爆发式增长成为电力行业长期新增需求，中电联测算，到2030年算力用电量将突破8000亿千瓦时，占全社会用电量的6%。

　　2026年2月，国务院国资委提出，中央企业要强化投资牵引，积极扩大算力有效投资，推进“算力+电力”协同发展，提升全链条数据治理能力，不断夯实人工智能产业基础底座。3月，政府工作报告中明确提出：“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。”“算电协同”首次写入国务院政府工作报告，表明电力与算力的协同发展已经上升至国家战略层面。近来，《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》等政策相继落地。

　　华创证券煤炭及公用事业首席分析师霍鹏浩认为，电力天然具有防御属性，目前估值具有性价比。在算电融合不断演绎的背景下，“电力+算力”的融合发展也将带来电力资产的估值重塑。

　　记者 刘扬