券商观点|有色周报：地缘扰动放大波动，关注议息指引

　　    2026年7月26日，东方证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，地缘扰动放大波动，关注议息指引。

　　报告具体内容如下：

　　周期研判：地缘扰动放大波动，关注议息指引。近日美伊冲突持续，油价抬高对有色价格行程一定扰动，特朗普表示，正在“认真考虑”重启对伊朗的大规模作战行动，并已“接近作出决定”，冲突的升级抑或降级面临方向的选择，有色波动或明显放大。近月美国CPI数据和非农数据均不及预期，一定程度缓解了市场此前的加息担忧，美联储7月议息或给出更明确的货币政策路径指引，但考虑贵金属跌幅已经较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属实际跌幅可能也较为有限。国内方面，工业品在宏观压力反复测试下并未出现价格的明显下行，主要由于铜铝锡等品种库存端持续去化，国内社会库存近一周仍处于2022年以来低位，供需强现实逻辑延续，考虑部分品种供给扰动，电网、半导体等领域的刚性需求将继续支撑价格。 贵金属：议息指引在即，金价有望延续震荡修复。近期伊以冲突的反复和油价的上涨导致金价有所震荡，但近月美国就业和CPI数据并不支持立即且大幅的加息，而且由于此前黄金的跌幅已经对加息悲观预期反映较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属实际跌幅可能也较为有限。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。 工业金属：宏观压力反复测试，供需抬升价格底线。3月以来即使市场的加息担忧多次反复，铜铝锡等工业金属价格仍处于较高分位，核心是供需偏紧的情况下下，低库存对价格支撑明显。国内现货市场来看，铜铝锡等品种的需求淡季正在逐步过去，近一周国内库存仍处于2022年以来的极低位置，且加工开工率也处于相对高位，下游刚性需求如电网等将放大价格修复弹性。

核心观点：地缘扰动放大波动，关注议息指引。近日美伊冲突持续，冲突的升级抑或降级面临方向的选择，有色波动或明显放大。美联储7月议息或给出更明确的货币政策路径指引，但考虑贵金属跌幅已经较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属实际跌幅可能也较为有限。国内方面，工业品在宏观压力反复测试下并未出现价格的明显下行，供需强现实逻辑延续。

投资标的：

相关标的：山东黄金（600547）（600547，未评级）、山金国际（000975）（000975，未评级）、中金黄金（600489）（600489，未评级）、赤峰黄金（600988）（600988，买入）、紫金矿业（601899）（601899，买入）、洛阳钼业（603993）（603993，未评级）、中国铝业（601600）（601600，未评级）、西部矿业（601168）（601168，未评级）、金诚信（603979）（603979，未评级）。

风险提示

下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储鹰派超预期等。

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