医药股最后一个“靴子”终于落地 AI虹吸见顶

长鑫科技上市首日市值达到3.66万亿，成为A股“市值一哥”。然而同一天，A股半导体产业链集体下挫，兆易创新一度触及跌停，佰维存储、澜起科技股价也大幅下跌。与此同时，创新药和动力电池概念股逆势上涨。

这一现象意味深长。过去两年，医药股被长期低估，部分原因是基本面因素，更重要的是AI产业链对资金的虹吸效应。随着长鑫这个“巨无霸”上市，AI的虹吸效应已到达顶点，后续赚钱效应有限。此时，医药股的估值优势将更加明显。

截至2026年7月21日，医药板块PE（TTM）为29倍，处于近20年26%分位；医药板块较全A（剔除金融）的PE估值溢价率仅为11%，处于近20年3.0%分位。这意味着医药板块的相对估值已经跌至近20年来几乎最低的位置。从基金持仓来看，2026年一季度非医药主题基金的医药重仓持仓占比仅4.82%，为2010年以来最低位。从指数走势来看，2024年9月24日以来，医药板块累计跑输沪深300指数21个百分点。今年上半年，医药生物板块下跌8.4%，跑输沪深300指数13.7个百分点。而同一时期，AI、半导体等科技板块持续走高，资金虹吸效应明显。

产业资本也在用真金白银投票。今年上半年，A股医药生物行业145家公司股份回购总金额逾133亿元，6月单月回购金额逾57亿元，参与公司数量同比增长72.22%。4月迄今，A股医药公司近60笔回购，港股医药公司超300笔集中回购。

华夏基金（香港）研究部主管张钧指出，前期医药板块调整的核心原因在于AI产业链对资金的虹吸效应，生物科技行业自身景气度并未恶化。一旦AI板块资金松动，资金回流将推动生物科技板块修复。6月中下旬以来，此前强势拉升的AI链掉头直下，一批相关基金净值距高点回撤超30%，年内回报率近乎腰斩式缩水。而此前低迷许久的医药板块摇身一变成为市场新秀。Wind数据显示，截至7月24日，自6月22日以来，全市场涨幅前45只基金几乎全部重仓医药产业链标的，回报率均在约一个月时间里超20%。