券商观点|计算机行业点评报告：UBER-淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利

　　    2026年5月20日，华鑫证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，UBER-淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利。

　　报告具体内容如下：

　　事件 Uber于2026年5月6日盘前发布2026年第一季度财报。公司当季实现营收132亿美元，同比增长14%（固定汇率下增长10%）；非GAAP营业利润同比增长42%，达到19亿美元，公司指引Q2总预订额为562.5亿至577.5亿美元（固定汇率同比增长18%-22%），调整后EBITDA为27亿至28亿美元。 营收与盈利表现：季节性回调中的增长韧性

营收端：Uber2026年Q1实现营收132亿美元，同比增长14%，固定汇率下同比增长10%，商业模式调整对总营收同比增长产生了约9个百分点的负面影响。公司此前给出的Q1指引显示，总预订额目标区间为520亿至535亿美元，对应17%-21%的固定汇率同比增长；实际总预订额达537亿美元，同比增长25%（固定汇率下21%），超出指引上限。盈利端：Q1调整后EBITDA为25亿美元，同比增长33%，EBITDA利润率占总预订额的4.6%（去年同期为4.4%）。Non-GAAP运营利润达19亿美元，同比增长42%，Non-GAAP运营利润率占总预订额的3.5%（去年同期为3.1%）。Non-GAAP净利润为15亿美元，同比增长39%。GAAP口径下，Q1净利润为2.63亿美元，GAAP稀释EPS为0.13美元，主要受15亿美元的股权投资按市值计价损失影响。这一非现金项目是导致GAAP与Non-GAAP盈利差异的主因。经营活动产生的现金流量净额为24亿美元，自由现金流量为23亿美元。截至第一季度末，公司持有的无限制现金、现金等价物及短期投资总额为61亿美元。

业务结构：出行与外卖的双轮驱动

Mobility（出行）：Q1实现总预订额263.94亿美元，同比增长25%（固定汇率下20%）；营收67.98亿美元，同比增长5%（固定汇率下仅1%）。分部运营利润达20.29亿美元，同比增长28%，利润率持续扩张。Delivery（配送）：Q1实现总预订额259.92亿美元，同比增长28%（固定汇率下23%）；营收50.68亿美元，同比增长34%（固定汇率下28%），成为公司增长最快的业务线。分部运营利润达9.61亿美元，同比增长43%。亚太及欧美核心市场表现亮眼，重点覆盖澳大利亚、日本、英国区域。配送业务处于广告货币化加速期，杂货和零售订单持续推动增长。UberOne会员数突破5000万，目前会员贡献的出行和外卖业务总预订量已占我们相关业务的一半。Freight（货运）：Q1总预订额13.34亿美元，同比增长6%；营收13.37亿美元，同比增长6%。分部运营亏损3000万美元（去年同期亏损2500万美元）。

展望Q2及全年：自动驾驶与盈利兑现的关键节点。

Q2指引：公司预计Q2总预订额为562.5亿至577.5亿美元，固定汇率同比增长18%-22%（报告口径增长约20%-24%，假设汇率带来约2个百分点的正面影响）。Non-GAAPEPS指引为0.78至0.82美元，同比增长31%-38%，对应调整后EBITDA为27.0亿至28.0亿美元。自动驾驶（AV）战略：Uber近期密集推进自动驾驶布局：成立UberAutonomousSolutions新业务部门，现在在移动和交付方面拥有30多个自主合作伙伴，并正在全球范围内扩大部署。AV移动出行量同比增长超过10倍，我们预计到今年年底将进入15个市场，包括在美国的新部署，以及随着Uber自主解决方案的推出，公司建设技术和运营基础设施，帮助合作伙伴更快地实现商业化。

投资建议

Uber2026年第一季度延续了营收与利润的增长态势，出行与外卖业务作为核心增长引擎持续发力。尽管Q1为传统淡季且面临天气扰动、地缘政治紧张和油价波动等复杂宏观背景，公司总预订额仍连续第三个季度实现固定汇率21%以上的增长，盈利增速超过营收增速的两倍以上。公司凭借其在"出行+外卖+自动驾驶"领域的深度整合优势、多元化客户矩阵以及高盈利质量，在全球出行服务行业中保持稳固的市场竞争格局。

风险提示

（1）燃油成本波动；

（2）地缘政治紧张；

（3）汇率波动对海外业务的冲击，市场竞争加剧；

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