券商观点|家电行业周报：两轮车至暗时刻或已过，九号份额逆势提升

　　    2026年8月3日，华源证券发布了一篇家用电器行业的研究报告，报告指出，两轮车至暗时刻或已过，九号份额逆势提升。

　　报告具体内容如下：

　　电动两轮车上半年内销承压，但二季度降幅显著收窄。受新国标全面落地、前期换购需求提前透支及合规成本上行等因素制约，电动两轮车行业销量承压。据奥维云网，2026H1电动两轮车行业内销销量2825.2万台，同比-12.6%。其中Q1内销1200万台（同比-17.4%），Q2内销约1625万台（同比-8.7%），降幅环比收窄约9pct。6月受旺季拉动，内销同比降幅进一步收窄至-3.8%、环比5月增长14.9%，边际修复初现。 行业竞争核心已从单一的渠道铺设，转为产品迭代与品牌心智的竞争。行业竞争的核心已从单一的渠道铺设，演变为智能化技术、外观设计情绪价值、场景化精准营销的综合竞争。产品端，主流品牌围绕细分人群加速推新，女性外观车型线上渗透率6月已接近10%，雅迪摩登、爱玛元宇宙、九号Q系列等个性化车型密集上市；营销端通过场景实测、新品发布会强化产品力与品牌心智；渠道端由“卖产品”向“卖服务、卖体验”升级。 行业加速出清，智能高端品牌逆势扩张。据奥维云网，2026H1九号、小牛、极核销量分别同比+10.5%、+23.1%、+63.2%，显著跑赢行业；其中6月九号销量份额升至10.6%。截至7月底，九号智能电动两轮车国内累计出货量已突破1300万台，格局优化红利正在兑现。我们认为，智能产品力、品牌心智与用户运营已构成新的竞争要素，行业份额有望持续向具备智能化、高端化能力的龙头集中。重点推荐九号公司，以及建议关注高端化持续推进的雅迪控股、爱玛科技（603529）。

重点数据跟踪：

1）出口链汇率：截至26年7月31日，本周人民币兑美元汇率累计升值50个基点。

2）白电原材料：截至26年7月31日，LME铜现货结算价13834美元/吨，周环比+1.6%，高位上行。

投资建议：26年坚持杠铃策略（红利+出海新产品），重点挖掘企业定价权提升的机会。建议关注三条主线：

1）受益AI技术落地，新产品迎来颠覆性创新，从而带来需求高景气，如NAS、智能影像、智能影音等；

2）受益全球能源价格上涨，油改电品类需求增长，中国厂商正在出海并重新定义产品；

3）保持稳步成长的“质量红利”标的，低估值高股息的公司：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信家电（000921）。

风险提示：原材料价格大幅上涨，行业需求趋弱，汇率大幅波动。

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