券商观点|食品饮料行业周报：4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续

　　    2026年5月26日，东海证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点：周观点：4月社零增速同比放缓，餐饮消费复苏延续。4月社零同比+0.2%，增速环比-1.5pct。其中社零餐饮收入同比+2.2%，增速环比-0.7pct，限额以上餐饮收入同比+0.9%，增速环比-1.1pct，增速较上月有所回落，但仍然延续复苏节奏。4月进入传统消费淡季，叠加去年高基数的影响，餐饮收入同比增速放缓。去年下半年以来，餐饮供应链持续改善，当前行业价格战趋缓，更加注重品质提升，具备产品创新能力和渠道建设能力的优质企业将引领行业增长。喜力部分区域产品率先提价，关注行业旺季量价表现。近日，喜力啤酒向部分区域市场的经销商发布调价告知书，对部分产品价格进行上调。提价主要由于原材料等成本费用增加，有望推动公司旺季销售表现，对啤酒行业高端化具有重要意义。啤酒即将进入消费旺季，6月将迎来世界杯，持续周期较往年更长，叠加今年厄尔尼诺发生概率较高，高温天气或将催化啤酒消费需求，建议关注啤酒板块复苏机会。此外，啤酒行业原材料大麦、铝锭等价格上行，物流运输费用增加，整体成本压力加大，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。

原奶价格持续磨底，静待周期拐点。截至5月15日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.6%，环比持平，原奶价格持续磨底。截至5月22日，淘汰母牛价格22.83元/公斤，同比+20%，环比+0.8%，牛肉价格66.41元/公斤，同比+5.5%，环比-0.24%，肉牛周期向上趋势明确。3月底，南非1型（SAT

1）口蹄疫首次传入我国，传播能力较强，感染后奶牛产量将出现明显下降，或加速原奶周期反转。随着消费者健康意识的不断增强，国内乳制品需求不断增长。2026年原奶供需有望逐步平衡，静待周期拐点。

二级市场表现：各子板块表现一般。上周食品饮料板块下跌2.86%，跑输沪深300指数2.56个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第21位。子板块方面，整体表现不佳，其中零食表现相对较好，下跌0.81%。个股方面，上周涨幅前五为威龙股份（603779）、莲花控股（600186）、黑芝麻（000716）、ST绝味（603517）、仙乐健康（300791），分别为31.75%、13.64%、10.56%、10.05%、5.80%。

行业动态：1-4月中国规模以上企业累计啤酒产量同比增长2.9%，全球乳制品价格指数4月环比下降1.1%。

（1）国家统计局数据显示，2026年1-4月，中国规模以上企业累计啤酒产量1195.7万千升，同比增长2.9%。其中，2026年4月，中国规模以上企业啤酒产量293.3万千升，同比下降0.1%。

（2）联合国粮农组织发布最新报告显示，粮农组织乳制品价格指数4月环比下降1.1%，黄油及奶酪国际报价回落，主要原因是欧盟奶类供应充裕，以及大洋洲季末产量高于预期。

投资建议：在扩内需政策下，消费潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：

（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒（000729）、安井食品（603345）、千味央厨（001215）。

（2）乳业：新型口蹄疫或加速原奶周期反转，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期共振。建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、蒙牛乳业。二是新消费方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙、万辰集团（300972）、盐津铺子（002847）；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）。

风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。

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