“泡沫预言家”：美股或面临十年低迷 AI打断泡沫破裂

“泡沫预言家”：美股或面临十年低迷 AI打断泡沫破裂5月25日，知名投资研究与培训机构Behind the Balance Sheet发布了最新一期播客节目，传奇投资者Jeremy Grantham接受了机构创始人Stephen Clapham的深度专访。在长达一个多小时的对话中，Grantham对当前全球资本市场的估值逻辑、AI带来的资本支出狂潮以及未来资产配置的方向进行了深入分析。

Grantham认为，2022年的美股原本已经步入了典型的泡沫破裂轨道，标普500指数下跌了25%，科技“七巨头”下跌了40%。然而，ChatGPT的出现改变了这一趋势。他指出，AI不仅改变了游戏规则，也彻底扭转了市场的下行趋势。巨量的AI投资打断了衰退进程，这些资本支出规模仅次于当年的铁路建设，占据了GDP的很大一部分。

在AI叙事的驱动下，科技“七巨头”股价翻倍，带动整个市场创下新高。尽管如此，Grantham警告称，这种狂欢掩盖着极端的估值风险。他表示，像这样伟大的市场顶部，传统上紧随其后的都是最糟糕的时期，因此不要自欺欺人。

Grantham引用被视为“巴菲特指标”的股市总市值与GDP的比例，指出当前美股的泡沫程度甚至超越了2000年的互联网泡沫时期。他还提到，在每一个大牛市，市场总是伴随着极高的企业利润率。然而，高回报会吸引资本，从而压低利润率。他认为，现实世界并非如此运作，市场倾向于将“创纪录的利润率”乘以“创纪录的市盈率”，这是一种“最糟糕的双重计算”。

Grantham还指出，大型理财公司如高盛和摩根大通永远不会建议客户撤出市场，因为预测错误可能导致失去客户。个人投资者总是被引导相信，无论市场多高，一切都还好。