板块走势分化明显 银行股迎结构性估值修复

　　继5月26日创新高后，27日早间建设银行（601939）A股股价延续上涨态势，盘中最高触及10.45元/股，午后回落，收盘报10.22元/股，跌1.72%，经此一轮行情，建设银行成为六家国有大行中唯一一家股价突破10元/股的银行，年内累计涨幅达10.13%。在建设银行逆势走强的背后，板块整体持续调整、多数个股表现低迷，板块内部分化格局愈发显著。

　　国有大行逆势走强 板块分化格局凸显

　　建设银行此轮上涨行情自今年3月初启动，股价从8.52元/股的低位一路震荡上行，截至27日午间，区间涨幅已达20%，收盘回落至18.56%，与板块整体表现相比，这一走势尤为突出：今年以来，中证银行指数累计下跌7.92%，银行板块年内整体跌幅达6.81%，同期大盘上涨3.15%，而建设银行不仅逆势上涨，更成为年内唯一涨幅超过10%的国有大行。

　　从个股表现看，数据显示，年内股价实现上涨的银行股仅11只，除建设银行、中国银行（601988）分别上涨10.13%和2.09%外，其余均为区域性城农商行。青岛银行（002948）以23.88%的涨幅遥遥领先，成都银行（601838）、江苏银行（600919）也分别上涨14.02%、10.66%。相比之下，股份制银行则全数下跌，浦发银行（600000）年内跌幅超过24%，在42家上市银行中垫底；兴业银行（601166）、民生银行（600016）、光大银行（601818）、招商银行（600036）跌幅均在8%以上。

　　市值层面，不同统计口径下银行市值排位各有不同。截至5月27日收盘，建设银行最新A股市值达2.67万亿元，相较前日有所下降，但仍超越工行2.53万亿元、农行2.2万亿元排在A股市值首位；若合并港股市值统计，其总市值2.05万亿元，位列行业第三。

　　此外，目前A股共有10家银行股价站稳10元关口，除了建设银行，其余九家上榜银行中，招商银行、宁波银行（002142）股价均超30元/股；成都银行、兴业银行、杭州银行（600926）股价均超15元/股；重庆银行（601963）、江苏银行、平安银行（000001）、南京银行（601009）股价均超10元/股，多数银行仍处于低位运行状态。

　　基本面修复获认可 估值提升仍可期

　　在机构人士看来，这种显著分化背后，是市场风险偏好抬升背景下对股息率、业绩、估值等维度的重新判断。

　　从全行业来看，一季度大行财报均释放出较强的回暖信号。营收方面，建设银行、农业银行（601288）一季度营收率先回到两位数增长，增幅分别达11.15%、10.49%；盈利方面，5家大行归母净利润增速在3%以上，农业银行、中国银行、建设银行分别以4.52%、4.17%、3.53%的增速领先。

　　稳定的分红政策也为银行股提供了重要支撑。近年来，建设银行分红比例稳定在30%左右，股息率维持在4%附近。截至5月27日收盘，共有13只银行股息率在5%以上，包括华夏银行（600015）、兴业银行、上海银行（601229）等。

　　从估值水平看，建设银行当前市盈率为7.89倍，市净率0.76倍，较年初小幅提升。但整体来看，42家上市银行仍处于破净状态，其中有16家银行市净率在0.5倍以下。

　　中信证券近期报告指出，市场风格影响银行股的相对收益，但基本面修复通道下行业估值提升可期，板块具备确定性强的绝对收益空间。分析人士认为，3月以来银行板块防御属性持续凸显，叠加行业息差拐点显现、基本面稳步修复，板块估值修复逻辑持续兑现。在市场风险偏好切换、资金侧重稳健资产的背景下，具备业绩稳定、高股息、低估值优势的优质银行标的，有望持续享受估值修复红利，行业结构性行情或将延续。