瞄准两大石油巨头，特朗普施压：你们赚太多 选举策略下的政治博弈

当地时间8月3日，美国总统特朗普表示，由于伊朗战争导致原油价格上涨，埃克森美孚与雪佛龙赚取了过高利润。数据显示，二季度雪佛龙净利润飙升近400%，达到120亿美元，去年同期仅为25亿美元；埃克森美孚利润也翻倍至145亿美元，上年同期为71亿美元。

两大石油巨头警告称，即使未来几个月原油价格下跌，由于俄罗斯和中东战争导致全球炼油能力严重短缺，高燃料价格也可能持续存在。特朗普在白宫发表讲话时称，这些公司借着供应紧张赚得盆满钵满，并要求它们把一部分收益回馈民众，并下调汽油零售终端价格。

这种施压背后有多重政治计算。首先，特朗普支持率降至历史低位，中期选举面临保国会控制权的压力。美国汽油零售价从战前的每加仑2.98美元涨至4.10美元，涨幅约40%。高油价直接打击消费者，成为最敏感的选前议题。其次，油价推高物流成本和商品价格，加剧通胀粘性。如果特朗普能降低油价，将有助于缓解美联储压力，同时提振民调。此外，特朗普公开批评雪佛龙CEO沃斯，要求石油公司把部分利润回馈公众，降低终端汽油价格。

对于能源股投资者来说，这意味着多重逻辑切换。市场对能源股的估值原本包含了“冲突持续→油价高位→利润丰厚”的顺风逻辑。现在多了一个反向变量：利润越高，政治风险越大。这需要在估值模型中加入新的折价因子。过去几年，埃克森美孚和雪佛龙的核心叙事是“资本纪律”——控制开支、最大化分红和回购。如果政治压力迫使它们增产以压低油价，自由现金流和股东回报率将承压。此外，美伊冲突的供给冲击虽然是真实的，但政策干预可以在需求端制造一个人造天花板，波动率必然放大。

特朗普的“炮轰”可能只是选举策略，但它引入了一个市场此前没有认真定价的风险因子——能源股的超额利润正在从“护城河”变成“靶子”。