卡组织的“加密”之争，全球支付格局会被重写吗

　　从近日市场动态看，支付巨头与加密货币的碰撞还在继续加深。

　　5月27日，万事达卡拿下美国纽约BitLicense虚拟货币经营牌照，成为全球少数同时手握牌照与全链路支付能力的巨头；另一边，Visa瞄准非洲市场，宣布加密货币信用卡试点全面启动，稳定币将嵌入未来支付核心生态。

　　那么，这场被多个全球支付巨头瞄准的加密市场，还有哪些探索空间？潜力几何？又要注意哪些风险？

　　巨头落子

　　“本次获批，将助力万事达卡稳步推进长期战略，在合规框架下布局不断发展的加密资产支付与结算基础设施。”对于拿下牌照的下一步，万事达卡如是表述，随着支付体系不断发展，公司始终致力于在监管完善的金融环境中合规经营。

　　纽约BitLicense自2015年落地以来，发放的牌照数量并不多，以严苛的资本要求、反洗钱标准与消费者保护机制著称，也被视为加密资产领域的“黄金入场券”。万事达卡首席产品官约恩兰伯特指出，新型加密资产从试点探索走向实际应用的过程中，清晰完善的监管框架是建立市场信任的关键。拿下该牌照，与万事达卡的长期发展战略高度契合，公司将在坚守全球支付网络既有运营标准的基础上，合规布局稳定币、通证化存款等加密货币相关的新型支付与结算体系。

　　而另一巨头Visa则选择新兴市场破局。据媒体报道，近期，Visa南非及东非地区负责人Michael Berner在接受媒体采访时表示，非洲数字支付的发展速度前所未有，远超世界其他地区，未来两到三年内，整个支付格局或将发生根本性改变。他认为，非洲数字支付增长势头全球领先，稳定币或将成为未来支付生态的重要组成部分，相关虚拟货币结算试点也即将启动。

　　在虚拟货币与稳定币方面，Visa态度积极且明确。Berner透露，非洲多国银行对加密货币信用卡表现出浓厚兴趣，Visa已与多家非洲银行就此展开交流，相关试点项目即将启动。

　　对于万事达卡与Visa的相关布局，北京商报记者向二者采访求证，但后者均称加密货币、稳定币等相关话题不便回应。

　　为何布局

　　为什么这个时间点选择布局加密资产？巨头落子背后有何考虑？

　　在业内看来，对Visa、万事达而言，布局加密行业并非跟风，背后主要是由效率需要、防御卡位和增量突破三重因素推动。

　　中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港注册数字资产分析师学会学术委员会轮值主席于佳宁告诉北京商报记者，加密资产业务对万事达卡、Visa这类支付巨头的吸引力，一方面是为清结算效率的根本改善，直接关系到成本结构和资金周转；另一方面是防御性的市场卡位，稳定币天然带有绕开卡组织的潜质，如果放任其独立发展，支付巨头几十年积累的网络优势就有被旁落的风险，把潜在颠覆者纳入自身网络是一种主动防御。

　　此外也是为了考虑新兴市场的增量空间，于佳宁指出，非洲这类地区银行体系不发达、本币波动大、跨境汇款需求旺盛，稳定币恰好填补了传统金融基础设施的空白，是抢占增量用户和交易量的窗口。

　　“平台解决传统跨境支付链条冗长、综合成本偏高的行业问题，也希望借助这套新的结算模式，搭建属于自己的独立业务体系，减少对传统清算渠道的依赖。”但博通咨询首席分析师王蓬博也指出，要客观看待此事，加密货币业态和现行全球金融监管框架适配度有限，二者底层运行逻辑存在差异，平台现阶段更多是长期布局的试水动作，想要让新体系完全成熟落地，还需要跨过监管、市场融合等多重阻碍。

　　加密信用卡

　　对于加密信用卡，于佳宁告诉北京商报记者，市场上所说的加密资产信用卡，绝大多数并不是银行给你授信一笔加密资产额度让你透支，而是把加密资产和传统卡组织网络打通的支付工具，主流形态有两类。

　　一类是加密资产借记卡，用户先把稳定币或比特币、以太坊等资产存入关联账户，刷卡时由发卡方实时兑换成法币完成结算，本质是花自己的钱；另一类是真正的加密资产信用卡，发卡方给一笔法币授信额度，用户可以用加密资产作为抵押或还款来源。

　　“无论哪一类，对商户端都是一笔普通的Visa或万事达卡交易，可以在支持这两大卡组织的任何场景正常消费，区别只在资金来源和清算后端。”于佳宁解释。

　　于佳宁进一步称，加密信用卡优势清晰，但风险同样突出。主要打通了加密资产的支付出口，在新兴市场适配性强，在本币波动大、银行覆盖率低的地区实用价值远高于成熟市场。但价格波动风险也存在，因此稳定币主要是主流载体，另外也存在合规与税务风险，不少地区将加密消费视为应税行为，税务与合规成本高；同时也依赖发卡方偿付能力，FTX等平台爆雷的教训表明托管型产品一旦发行方出事，用户资产会直接受威胁。此外是监管不确定性，涉及授信、资产抵押等复杂环节，框架尚不成熟。

　　总体看，这类产品在跨境消费、新兴市场、高净值人群中有清晰需求，但要走向大众市场，还取决于稳定币普及程度、监管成熟度和发卡方的风控水平。

　　“这类产品确实能填补部分区域的结算空白，但虚拟资产价格波动幅度大，叠加各地监管政策的不确定性，用户资金安全和机构业务运营都会存在潜在隐患，整个品类的发展节奏需要保持谨慎。”王蓬博同样强调。

　　警惕风险

　　在业内看来，加密货币、稳定币领域已涌入大量跨境支付玩家，布局焦点也在不断发生变化。如今，对于机构来说，核心竞争优势主要体现在技术、牌照、生态以及场景覆盖上。

　　但面对不同国家/地区的监管差异，风险同样要注意。

　　王蓬博称，“对于想要搭建全域自有支付体系的机构而言，跨区域合规管控，会是长期存在的一大难题。机构必须分区域梳理监管细则，根据当地规则调整业务模式与体系架构，同时持续跟踪政策变动”。

　　“各主要法域对稳定币的监管取向差异很大，机构最容易踩的坑就是用单一市场的合规思路去套全球业务。”于佳宁则进一步称，美国GENIUS法案走联邦与州双层分级监管，对储备资产、赎回、反洗钱、资本充足设了明确标准，并禁止储备资产再抵押、禁止向持有人支付利息。欧盟MiCA强调发行方牌照化和储备资产全额覆盖，中国内地则维持禁止性政策，境内不允许相关业务经营，中国香港专门立法监管稳定币，这几者是方向上的根本不同。

　　对于参与的机构来说，于佳宁建议，要重点防范法域错配风险、牌照风险、储备与赎回风险、反洗钱与制裁风险等，构建跨境合规体系，建议机构在开展时做到属地化合规，每个市场单独评估边界，禁止性辖区坚决不碰。