五家造车新势力站上盈利临界点 “蔚小理零米”毛利率分化显发展差异

　　中证报中证网讯（记者 龚梦泽）随着小米集团2025年财报发布，小米、蔚来、理想、小鹏、零跑五家主流造车新势力的年度成绩单已全部揭晓。中国证券报记者注意到，2025年五家企业集体迈向盈利临界点，其中小米、理想、零跑实现年度盈利，蔚来、小鹏迎来季度盈利，盈利能力成为核心竞争指标。从毛利率来看，五家企业呈现明显梯度，小米24.3%、小鹏18.9%、理想18.7%、零跑14.5%、蔚来13.6%，毛利率排序背后是各企业产品结构、发展策略与规模效应的差异化体现。

　　作为造车新势力后来者，小米汽车凭借规模效应与产品升级实现跨越式发展，2025年汽车业务营收首破千亿元，交付量同比增2倍，高配车型拉升单车均价至25.12万元，推动毛利率大幅提升至24.3%，位居五家之首，同时实现9亿元经营利润，跑通商业闭环。

　　小鹏汽车以18.9%的毛利率位列第二，全年交付量同比激增125.9%，MONAM03等车型热销带动销量攀升，产品组合优化与成本控制成效显著，四季度毛利率进一步升至21.3%。其技术服务业务利润率高达68.2%，成为盈利亮点并为盈利添翼，也助力企业四季度首次实现3.8亿元净利润。

　　理想汽车毛利率18.7%，虽连续三年盈利，但受战略调整影响，全年交付量同比下滑18.8%，营收与净利润双降，账面盈利依赖理财收益，经营层面现亏损，产品结构从增程向增程+纯电切换的短期压力体现在毛利率上，较2024年有所下滑。

　　零跑汽车以14.5%毛利率居第四，凭借极致成本控制实现年度盈利，自研自制零部件占比超65%大幅降低供应链成本，叠加59.6万辆的销冠规模，成为性价比路线盈利典范，海外市场突破更成为新增量。

　　蔚来综合毛利率13.6%，虽全年仍处亏损，但四季度首次季度盈利，多品牌布局与产品结构优化推动整车毛利率升至14.6%，全新ES8单车毛利率超20%成为毛利核心驱动力，换电网络规模效应与成本控制成效逐步释放，亏损同比收窄33.3%。

　　整体来看，五家新势力毛利率差异源于发展策略不同，高毛利企业多依托产品高端化与技术优势，而性价比路线企业则靠规模与成本控制实现盈利。当前行业已从规模扩张转向质量提升，各家均加码AI等技术研发，毛利率将成为衡量企业可持续发展能力的关键指标，新势力竞争迈入盈利攻坚期。