金价或将面临连续第四周下跌 通胀与加息预期施压

受能源价格飙升引发的通胀担忧以及全球加息预期的影响，金价可能面临连续第四周下跌。3月27日，现货黄金价格反弹超过1%，回升至4432美元/盎司。自2月28日中东局势爆发以来，金价已下跌约15%，同期美元指数涨幅超过2%。

传统上，黄金与美元被视为对抗宏观经济不确定性的双重避险工具。然而，当前的资金流向显然更青睐美元的强流动性，而非黄金的避险属性。投资管理咨询公司美世亚太地区多资产负责人西斯特曼斯表示，黄金作为一种不产生现金流的资产，其估值相比其他传统资产来说极其困难。在中东局势升级前的一年里，黄金已大幅飙升超过80%，经通胀调整后的价格更是触及历史高位。基于此前如此剧烈的涨幅，当下的调整压力可以预料，即黄金在极端风险事件中未能如期发挥对冲作用。

2026年3月下旬，金价创下单周暴跌近11%的纪录，这一跌幅甚至超过了2008年金融危机、互联网泡沫破裂及疫情期间的极端波动。瑞士百达财富管理高级投资经理邦达巴利将其归结为三大周期性利空因素的叠加：美国贸易条件的改善、货币政策预期的转向以及流动性驱动的抛售压力。高企的能源价格虽然对全球消费端产生了冲击，但由于美国已转型为能源净出口国，其贸易收支不会受到不利影响，这支撑了美元表现优于其他十国集团货币。

货币政策预期的重新定价起到了关键作用。随着中东冲突推高油价，通胀忧虑迫使各国央行转入更为鹰派的立场。基准情景和不利情景下，央行政策利率将偏离其当前的利率路径。作为不产生现金流或收益的资产，黄金对实际收益率的变化和货币政策前景尤其敏感。因此，相对于此前预期，这种变化对实物黄金价格构成了压力。持有黄金的机会成本上升了。