以金融创新 赋能美丽中国建设

　　日前，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确提出“丰富绿色金融产品和服务，积极推动气候投融资，有序推进碳金融产品和衍生工具创新”。这一部署是美丽中国建设从“行政推动”向“市场驱动”转型的核心制度安排，既是对此前绿色金融发展的深化和延续，也为“十五五”时期绿色低碳转型划定了市场化改革的核心方向。“丰富”“积极”“有序”三个关键词，分别对应着市场化改革的广度、力度和节奏，三者层层递进、相互支撑，共同构建了“全域覆盖、强力支撑、稳慎创新”的绿色金融市场化闭环，为美丽中国建设注入长效市场动能。

　　“丰富”是对绿色金融供给侧的扩容升级，核心目标是拓展市场化机制的覆盖广度，破解当前绿色金融场景狭窄、主体覆盖不足、工具单一的结构性短板。第一，填补美丽中国多元场景的融资服务空白。此前绿色金融多集中于光伏、风电等纯绿产业信贷，对其他绿色领域的适配工具严重不足。美丽中国建设涵盖蓝天碧水净土保卫战、城乡绿色低碳改造、传统产业节能降碳等多元场景，单一信贷工具无法匹配差异化现金流特征。丰富产品和服务，能够实现绿色项目全覆盖，打通生态资源向金融资产的转化通道。第二，实现市场主体全覆盖，消除绿色融资分层壁垒。通过多层次产品矩阵，兼顾大型项目长期低成本直接融资、小微企业小额周转信贷、生态主体权益质押融资，让各类市场主体均能获取适配金融服务，拓宽绿色转型参与主体范围。第三，完善绿色金融全周期风险分担服务链条。单纯融资工具只能解决资金供给问题，缺少风险对冲配套。丰富绿色保险、绿色担保、碳资产质押、绿色资产证券化等配套服务，形成“融资+担保+保险+资产盘活”的完整服务链条，可缓解绿色项目周期长、收益偏低、风险外部性强的痛点，提升金融机构参与意愿。

　　“积极”代表政策导向的投入力度与推进强度，聚焦气候投融资专项领域加大资源倾斜，是衔接绿色金融与碳市场的核心中间环节。第一，丰富多元化气候投融资工具，应对气候领域巨额长期资金缺口。“积极推动”释放明确政策信号，引导政策性、商业性、社会资本加大气候领域投入，发挥财政资金杠杆作用，撬动社会资本参与气候治理，比如加大力度发行气候主题债券、碳中和专项基金，引导社保、保险等长期资金配置气候资产等。第二，统筹减排与适应两类气候行动，补齐适应型投资短板。以往投融资多侧重减排类项目，城市防洪、高温韧性改造、农业气候防灾等适应气候变化项目长期投入不足。积极发展气候投融资，需兼顾减排降碳与气候风险防御，构建兼顾短期减排、长期韧性的投融资体系，防范气候物理风险冲击经济稳定。第三，打通绿色金融与碳市场双向联动通道。气候投融资天然衔接碳配额与减排等，要“积极”推动资金深度参与碳资产开发、碳汇项目建设。一是扩大自愿减排供给，完善碳市场供给。二是依托碳收益提升项目现金流，提升绿色项目商业可持续性，形成“气候投资产生碳资产、碳资产增值反哺气候投资”的正向循环。

　　“有序”明确碳金融衍生工具创新的推进节奏与边界约束，兼顾创新价值与金融安全，是规范碳定价机制、防范跨市场风险的核心要求。第一，坚持现货市场先行，避免衍生品脱离实体基础。当前全国碳市场仅覆盖发电、钢铁等少数行业，流动性、参与主体、配额分配机制等方面仍有待完善。“有序”要求先夯实现货基础，再分层推出衍生品，防止脱离实体减排需求的纯投机交易，守住服务控排企业风险管理的本源。第二，分层创新，控制风险传导速度，防范跨市场风险共振。碳衍生品兼具商品、金融属性，价格波动易传导至实体企业、银行信贷、资本市场。“有序”要求遵循先简单后复杂、先场内后场外节奏，分步试点、动态评估、完善风控，避免一次性全面放开引发碳价剧烈波动，冲击实体经济与金融稳定。第三，需匹配国内监管体系建设进度，预留制度完善窗口期。碳期货、碳期权、碳掉期等工具涉及生态环境部、证监会等多部门协同，清算、登记、投资者适当性等配套制度均需完善。“有序推进”给予配套规则建设时间，实现产品创新、监管规则、风控基础设施同步落地，杜绝监管套利。

　　“丰富”“积极”“有序”三大关键词构成一套完整的绿色金融发展实施的逻辑框架：以“丰富”拓宽服务广度，解决绿色转型融资覆盖不全问题；以“积极”提升气候投融资资源投入力度，放大市场化资金撬动效应；以“有序”把控碳衍生品创新节奏，平衡定价机制完善与金融风险防控。三者协同发力，共同推动美丽中国建设从行政激励为主转向市场化长效机制主导。

　　“十五五”时期是美丽中国建设扩面提质的关键阶段，是绿色金融从“量的扩张”转向“质的提升”的重要窗口期，也是实现2030年碳达峰、生态环境根本好转的关键五年。落实《美丽中国建设“十五五”规划》中关于绿色金融的部署，既要持续拓宽产品服务边界、加大气候领域资金投放力度，也要坚持稳字当头、循序渐进推进碳金融创新。持续完善具有中国特色的绿色低碳金融市场体系，需要从广度、力度、节奏三个维度协同发力，同时坚持服务实体的本源，把握有序创新的节奏，守住风险防控的底线，以市场化价格信号引导全社会绿色低碳转型，为美丽中国建设提供可持续、高质量的金融支撑。（作者系南华期货（603093）指数发展部总经理）