油价定价逻辑生变 地缘政治风险溢价上升

在中东局势的影响下，3月国际布伦特原油期货价格飙升约63%，创下自1988年以来的最大单月涨幅。尽管关于中东局势的消息每天都在迅速变化，但分析人士认为，即使冲突立即结束，油价短期内也难以回到冲突前的水平。市场对原油交易的风险定价已经发生变化。

美国利波石油咨询公司总裁安迪·利波表示，如果冲突明天就结束，油价可能会立刻下跌每桶10到15美元，但不会回到冲突前约每桶65美元的水平。市场已经开始计入整个中东地区更高的地缘政治风险溢价。此外，供应链条的问题也不容忽视。即使霍尔木兹海峡重新开放，整个供应体系的恢复也需要时间，包括油轮重新就位、航线调整、产能恢复以及炼厂重启等。

与此同时，国际黄金期货在3月累计下跌超过10%，创下自2013年6月以来最大单月跌幅，结束了此前连续8个月的上涨趋势。高盛指出，短期内如果霍尔木兹海峡持续受扰，黄金仍可能面临进一步抛售压力；但从长期来看，依然维持看涨判断，预计到2026年底，金价有望升至每盎司5400美元。