行业周报|燃气指数跌-6.96%, 跑输上证指数6.1%

　　本周行情回顾：

　　2026年3月30日-2026年4月3日，上证指数跌0.86%，报3880.10点。创业板指跌4.44%，报3149.60点。深证成指跌2.96%，报13352.90点。燃气指数跌-6.96%，跑输上证指数6.1%。

　　本周机构观点：

　　东吴证券（601555）本周观点**：

　　投资要点

　　价格跟踪：地缘冲突叠加需求偏弱，美气价格回落、欧洲气价高位回落、国内气价上涨。截至2026/03/27,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-1.3%/-5.6%/-6%/+3.1%/-9.4%至0.7/4.6/5.2/3.4/5元/方。

　　供需分析：1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比-1.3%。截至2026/03/20，储气量周环比-540亿立方英尺至18290亿立方英尺，同比+4.9%。2）地缘冲突持续，欧洲气价高位波动周环比-5.6%。2025M1-12，欧洲天然气消费量为4521亿方，同比+2.9%。2026/3/19~2026/3/25，欧洲天然气供给周环比-4.7%至78368GWh；其中，来自库存消耗3566GWh，周环比-40.4%；来自LNG接收站34043GWh，周环比-2.1%；来自挪威北海管道气27429GWh，周环比-3.5%。2026/03/21~2026/03/27，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-21.6%、同比-30.3%至678.1GWh。截至2026/03/27，欧洲天然气库存322TWh（311亿方），同比-63.3TWh；库容率28.15%，同比-5.4pct，周环比-0.4pct。3）地缘冲突推涨LNG到岸价，带动国内气价周环比+3.1%。2026M1-2，我国天然气表观消费量同比+0.8%至709亿方。2026M1-2，产量同比+3.1%至446亿方，进口量同比-1.4%至280亿方。2026年2月，国内液态天然气进口均价3269元/吨，环比-7.4%，同比-17%；国内气态天然气进口均价2345元/吨，环比-4.2%，同比-11.6%；天然气整体进口均价2763元/吨，环比-10.2%，同比-15.4%。截至2026/03/27，国内进口接收站库存355.16万吨，同比+1.51%，周环比-7.11%；国内LNG厂内库存70.83万吨，同比+33.36%，周环比-6.51%。

　　顺价进展：2022~2026M3，全国68%（198个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。

　　中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

　　重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源、九丰能源（605090）。1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/3/27，HH/TTF/JKM/布油比2026/2/27变动+0.2%/+66.3%/+90.2%/+55.3%至2.99美元每MMBtu/18.5美元每MMBtu/20.4美元每MMBtu/112.6美元每桶；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气】弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份】2026/3/27新奥股份美气长协转售欧洲价差达2.7元/方，较2026/2/27的价差0.8元/方，提升1.9元/方。20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性59%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【新奥能源】2026/3/27按私有化方案发布时与A股固定比价关系折算空间44%，新奥能源股价对应并购完成26年PE6.5，横比港股同业龙头折价44%；26年分红比例不低于50%，对应股息率7.7%具安全边际。【九丰能源】2026/3/27马来西亚长协转售欧洲价差达0.43元/方，较2026/2/27的价差0.39元/方，提升0.04元/方。8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性2%。【深圳燃气（601139）】。

　　投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（26股息率5.7%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（26股息率4.8%）【中国燃气】（26股息率6.7%）【蓝天燃气（605368）】（26股息率6.1%）【佛燃能源】（26股息率3.7%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天特燃特气价值长期提升【九丰能源】（26股息率3.6%）【新奥股份】（26股息率4.0%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）地缘冲突导致气价上涨，能源自主可控重要性突显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/3/27）

　　风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：山东汇丰液化气报价上调100元，提示市场动态。

　　2：清明假期将至，LNG市场整体报价分析显示行情稳中有升。

　　3：长沙计划更换超期服役燃气表，提升安全管理。

　　4：杭州燃气第三方破坏事故同比下降46.81%，但“个人盲目施工”仍是主要隐患。

　　5：国内液化气资源流向转变，需关注新形势下的市场变化。

　　6：北京管道绿色发展红利惠及1.2亿人，推动可持续发展。

　　7：乌鲁木齐高新区59个老旧小区将迎来改造，提升居民生活质量。

　　8：重庆石油一季度投运多座LNG站，扩大能源供应能力。

　　9：欧盟考虑设定气价上限，影响国际市场格局。

　　10：全国首创《首都韧性城市建设标准体系》发布，推动城市可持续发展。

　　龙头公司动态：

　　1、新奥股份：1）新奥股份：公司已构建多级天然气储备体系。2）新奥股份：公司所持美国LNG长协为FOB条款。3）新奥股份：公司平台交易气海外长协销售主要面向欧洲市场。4）东吴证券：给予新奥股份买入评级。

　　2、九丰能源：1）氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺 中船特气涨超11%。2）九丰能源：LNG业务方面，公司在新加坡、中国香港等国家或地区设立境外子公司作为国际业务平台。3）九丰能源实控人方套现6.6亿去年套现1.5亿 A股募41亿。

　　3、深圳燃气：1）东实集团与深圳燃气签署战略合作。2）深圳燃气2025年营收超298亿元，净利微降3.37%。3）东实集团与深圳燃气达成战略合作，赋能区域能源高质量发展。4）深圳燃气：公司将清洁能源作为第二主业，打造公司第二增长曲线。5）深圳燃气：公司重点布局光伏胶膜、节能、储能、深燃机（热泵）、能源数字化等领域。6）深圳燃气：2026年4月28日召开2025年年度股东会。7）深圳燃气：董事会审议通过《公司2025年度董事会工作报告》等多项议案。

　　4、佛燃能源：1）佛燃能源：截至2026年3月31日公司股东人数为1.9万余户。2）佛燃能源：目前形成以国内资源供应为主，国外资源供应作为有效补充的气源供应格局。

　　行业涨跌幅：

日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-03-17-0.76%-0.85%2026-03-18-0.63%0.32%2026-03-195.05%-1.39%2026-03-20-0.07%-1.24%2026-03-231.07%-3.63%2026-03-240.35%1.78%2026-03-25-1.30%1.30%2026-03-261.47%-1.09%2026-03-270.12%0.63%2026-03-30-1.29%0.24%2026-03-31-1.85%-0.80%2026-04-01-1.55%1.46%2026-04-021.38%-0.74%2026-04-03-2.94%-1.00%

　　行业指数估值：

日期市盈率2025-12-3113.282024-12-3112.91

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅新奥股份-2.06%-8.90.42%九丰能源-2.46%-26.67%58.02%深圳燃气-4.89%-11.05%5.90%佛燃能源-4.34%-21.83%28.25%胜通能源-1.79%-2.07%492.88%大众公用-10.58%-24.17%39.21%成都燃气-5.43%-13.86%4.16%陕天然气-3.97%-14.27%-4.79%重庆燃气-5.02%-17.45%-8.15%贵州燃气-4.60%-19.22%-6.33%国新能源-23.27%-10.00%33.20%德龙汇能9.07%0.60%202.90%蓝天燃气-2.64%-13.82%-20.41%百川能源-15.43%-13.66%29.04%天壕能源-12.13%-17.96.28%皖天然气-4.26%-15.38%-2.76%水发燃气-11.80%-23.71.99%胜利股份-9.72%-23.89%37.23%升达林业-2.86%-11.633.87%南京公用-8.84%-18.63%4.49%

　　行业相关的ETF有富国国证石油天然气ETF（159148）、招商国证石油天然气ETF（159197）