我们继续看好AI相关的广泛投资机会”“中国正成为全球AI版图中更重要的参与者

　　【导读】外资机构：下半年布局AI稀缺机遇，中国正成为全球AI版图中更重要的参与者

　　在充满不确定性的地缘政治环境及“AI泡沫论”甚嚣尘上的情况下，下半年投资策略应如何调整？近期，全球金融巨头纷纷发布了最新研判。

　　 AI投资：布局稀缺机遇

　　 AI是否已出现估值过高的情况？AI部署最终成本会有多高？AI生态系统中的价值最终将在哪里创造？

　　对此，贝莱德的答案是：布局AI稀缺机遇。贝莱德智库在其《2026年年中全球展望》中表示，随着AI应用持续扩张，算力、电力、芯片、数据中心及高技能劳动力仍处于供不应求的状态。同时，地缘政治分化以及出口管制也可能进一步改变全球AI部署及价值创造的格局。

　　因此，贝莱德表示：“比起试图预测最终哪一种AI模型将占据主导地位，我们更关注AI发展过程中的’稀缺’环节，即所有AI应用都必须依赖的基础设施和关键赋能技术。我们继续看好AI相关的广泛投资机会，同时也将投资视野拓展至科技龙头企业之外，在AI价值链中寻找回报不断分化的新机会。”

　　东方汇理资产管理集团(以下简称东方汇理)首席投资官孟文睿(Vincent Mortier)则认为，人工智能叙事的重心已从前沿技术研发转向规模化落地。当下投资的核心是在整个价值链中广泛挖掘机会，同时通过分散配置来应对技术、地缘政治以及实体层面的各类风险。

　　东方汇理认为，人工智能不再仅仅是科技赛道主线，投资机会正沿着价值链向“物理世界”延伸，涵盖能源、基建、设备、软件、机器人以及各行业应用端。

　　宏利投资认为，半导体行业上涨行情有望延续至2026年下半年，并持续向好至2027年。从行业新兴发展趋势来看，中央处理器(CPU)、电源管理芯片、通信连接技术、半导体设备是当前值得重点关注的细分领域。

　　宏利投资同时提示了相关风险：地缘供应链风险、AI商业化落地持续性、行业上市生态催化及云服务商收入增速(关注2026下半年核心观测指标)。

　　中国正成为全球AI版图中更重要的参与者

　　那么外资机构如何看待中国经济及中国资产？

　　展望下半年，威灵顿投资管理宏观策略师郁嘉言认为，经济能否实现全年增长目标，核心在于消费能否在收入前景改善、通胀预期回升及新产业（300832）发展驱动下企稳回升，房地产与基建投资能否在政策发力下止跌回稳，出口高增速在基数效应下能否延续，以及物价回升的可持续性和各项逆周期调节政策的实际落地成效。与此同时，下半年美联储政策的变化和中东地缘局势的反复也将给经济带来新的机遇和挑战。

　　景顺中国区股票主管张启廉指出，中国在人工智能(AI)和大语言模型(LLM)方面的进展，正成为股票市场日益重要的结构性主题。中国本土模型在复杂推理和代码任务中展现出较强能力，并在速度、部署效率以及Agent应用方面具有突出优势。更重要的是，这一进步是在显著较低的开发和部署成本下实现的，使得中国AI模型在成本效率上优于西方同类产品。这种能力提升与成本优势的结合，强化了中国正成为全球AI版图中更重要的参与者的判断。

　　张启廉表示，随着一批高质量、创新驱动型企业IPO在A股、港股双重上市，以及先进半导体、机器人和工业科技企业数量的持续增加，香港市场的行业结构正逐步丰富。从长期来看，这将为投资者提供更全面的中国新一代科技龙头敞口，并提升市场对结构性增长趋势的反应能力。

　　瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮认为，在全球AI竞争中，模型智能水平是评估竞争力和商业化潜力的关键。“然而，随着AI应用进入规模化部署，我们预计成本效率将变得愈发重要。我们认为凭借有针对性的研发、架构创新、工程优化以及开源协作，中国企业正以显著更低的成本迅速缩小与全球领导者之间的性能差距，因此有望在庞大且持续扩张的全球AI市场潜在空间中提升市占率。”

　　野村东方国际证券发布研报表示，在多变的宏观环境下，AI产业对算力硬件的需求，以及中国经济持续释放的转型升级红利将带动A股成长股的结构性行情，中国稳定的能源供给和健全的产业链将带动中国资产的系统性重估。

　　全球资产配置：在全新的市场环境下

　　须保持多元化

　　至于全球经济，安本表示，在人工智能驱动的投资、强劲的消费以及宽松的财政政策的支持下，全球经济将在2026年下半年及之后持续扩张。今年经济增长预期将高于趋势水平，达到3.2%左右，但受近期能源冲击的影响，通胀仍居高不下。

　　尽管宏观环境仍对风险资产有利，但安本强调，不确定性依然很高，地缘政治风险、通胀波动及经济周期末期的态势变化抑制了整体投资信心。

　　安本首席投资官Peter Branner表示：“受益于强劲的企业盈利表现和持续的人工智能投资周期，全球经济持续展现韧性。然而，我们显然正处于周期中更为复杂的阶段，地缘政治风险依然高企，通胀冲击也更加频繁。”

　　安本认为，目前的基本情景下，石油市场保持稳定，经济持续扩张，但突发的尾部风险仍显著。因此，投资者应继续看好风险资产，同时保持投资组合的多元化和韧性。

　　安本依然看好新兴市场债券和股票，这些市场的增长趋势显著优于疫情前，并受益于人工智能驱动的资本支出，尤其是在新兴亚洲地区。

　　东方汇理资产管理投资研究院主管Monica Defend表示：“投资者正身处一个全新的市场环境：央行独立性正经受考验，通胀波动增强，市场集中度风险持续上升。在这一新格局下，优质投资组合需要具备应对不同市场情景的韧性——投资者需要做到跨货币的多元化配置，买入实物资产与黄金，并在遵守投资纪律的前提下布局股票市场中的行业机会与结构性主题。”

　　东方汇理主张有选择性地调整风险资产配置，而非全面转向防御。在地缘政治、通胀与集中度风险主导市场和政策决策的背景下，投资组合应当围绕持有收益、盈利韧性、定价能力、流动性、多元化配置等因素进行构建，同时把握与战略自主、地缘格局重构、人工智能在“物理世界”中落地应用相关的长期增长机遇。