SBS：基本面偏弱影响 4月SBS开工延续低位

　　【导语】本月国内SBS开工负荷率20.54%，较上月跌14.41个百分点。4月国内SBS下游恢复缓慢，多数牌号出货受阻，影响在停企业重启意向，4月SBS整体开工继续创新低。

　　本月国内SBS开工负荷率20.54%，较上月跌14.41个百分点。本月国内SBS市场开工负荷进一步宽幅下行。月内部分主力装置计划中检修及基本面偏弱影响，导致SBS整体开工持续处于低位，国内SBS周度开工一度跌至17%，创历史新低。本月仅存部分两油、合资及台资装置运行，且多数处于降负状态，民营装置暂无排产SBS。

　　4月企业边际有所恢复，但基本面偏弱制约开工

　　本月SBS整体盈利宽幅上涨。以SBS干胶为例，本月主要原料丁二烯出厂价格宽幅下跌，月内中石化华东丁二烯价格收盘在12800元/吨；苯乙烯价格下行，月内收于9800元/吨，成本线有所上移，4月月均成本较上月涨2.23%。据卓创资讯（301299）数据统计，月内SBS干胶理论利润平均在748.42元/吨，较上月相比上涨190.67%。

　　虽然企业边际有所恢复，但下游需求恢复缓慢制约开工，4月市场仍以消化前期获利盘，新产货源销售阻力较大。主要下游改性沥青受主要原材料沥青价格上行及合约交付不畅等影响，部分项目被动搁置，需求启动缓慢，货源向下传导不畅，在停装置暂无重启意向，拉低SBS行业整体开工。

　　5月SBS开工变动预期对市场行情影响：

　　5月份国内丁二烯市场受中东冲突影响或逐渐减弱，价格陆续回归基本面影响逻辑，但仍不排除市场阶段性会受部分宏观消息影响。基本面来看，5月份国内丁二烯供应量或有增加，国内丁二烯市场重心或走低，成本面存在利空。

　　原料丁二烯价格下行或导致SBS边际贡献继续改善。但需求或成为影响SBS开工的主导因素。由于主要下游需求改善预期有限，货源销售阻力仍显较大，在停企业重启意向偏弱。卓创资讯预计，原料丁二烯偏弱运行预期下，SBS市场或延续偏弱运行走势。但SBS开工持续低位运行，供应面利好或导致SBS跌幅有所收窄。