四大光伏龙头抛美国工厂股权 应对市场变局

晶科能源全资子公司JinkoSolar (U.S.) Holding Inc.计划以1.915亿美元的价格出售其全资子公司Jinko Solar (U.S.) Industries Inc. 75.1%的股权给FH JKV Holdings Limited。此次交易涉及的资产是晶科能源在美国建设并已投产的2GW组件工厂。交易完成后，FH将持有晶科美国工厂75.1%的股权，而晶科美国控股将保留剩余24.9%的股权。晶科美国工厂将不再纳入晶科能源的合并报表范围内。此举旨在保障公司在国际市场的长期战略布局，回收前期投资，并享有后续晶科美国工厂的股权分红。交割后，双方将共同确保工厂满足美国本土制造相关法规要求，以确保产品供给，降低经营风险。

晶科美国工厂盈利能力较强，2025年和2026年一季度分别实现净利润13.4亿元和3665.75万元，交易价格比账面值溢价14.34%。剩下的24.9%股权正好低于《大而美法案》规定的25%红线。至此，四大光伏组件龙头在美国的产能资产均已处置完毕。三四年前掀起的赴美建厂热潮，最终以出售多数或全部股权告终。

美国一直是光伏高毛利市场，近年来组件价格约为其他地区的三倍。中国光伏企业对美国市场又爱又恨，尽管对方实施了多次无理贸易制裁，但其高溢价难以割舍。自2011年起，美国对中国光伏产品进行了多轮贸易制裁，为守住这一市场，中国企业早年集体赴东南亚建厂，绕开贸易壁垒曲线进入美国市场。然而，随着2022年美国启动东南亚光伏反规避调查，叠加IRA法案的税收抵免等利好政策，头部组件企业纷纷转向赴美直接建厂。

特朗普在2024年11月再次当选美国总统后，情况发生了变化。特朗普抨击IRA法案是绿色骗局，并称上任后将废除该法案，这直接影响了中国光伏企业在美工厂的盈利预期。2025年7月生效的《大而美法案》规定，单一特定外国实体持股超过25%，或多个实体合计持股超过40%，或持有15%以上未偿债务，就会被认定为“被禁止的外国实体”，丧失IRA清洁能源税收抵免资格，削弱价格竞争力。