5家增超100%VS2家下滑！上市券商2025年盈利表现为何如此悬殊？

　　44家A股券商中，2025年8家归母净利润逾百亿元，5家增幅超过100%，同时有2家逆势下降

　　券商在2025年过上了好日子。

　　去年，资本市场交投活跃。投资时间网、标点财经研究员通过梳理A股上市券商2025年年报发现，券商行业盈利情况呈现 “头部体量领先、整体增速强劲、内部弹性分化” 的特征。

　　统计数据显示，44家A股券商2025年合计实现归母净利润2248.42亿元，同比增长42.65%，增幅可观。其中，8家券商归母净利润超过百亿元，5家券商增幅超过100%，但同时有2家券商逆势下降。

　　8家跻身归母净利润百亿梯队

　　2025年，券商行业盈利体量上一台阶，头部公司凭借资本实力、业务协同及渠道优势等，继续占据行业利润核心位置。

　　具体来看，归母净利润300亿元以上仅有中信证券（600030）（600030.SH）一家，以300.76亿元稳居行业首位，其单家利润相当于尾部20余家上市券商之和。

　　200亿—300亿元区间则由国泰海通（601211）（601211.SH）独占。这家由两大头部合并而成的新巨头，以278.09亿元的归母净利润位列第二，在整合效应与市场行情双重驱动下，盈利规模大幅跃升直逼榜首。

　　国泰海通与中信证券共同构成第一梯队，盈利规模遥遥领先同业。这两家公司归母净利润合计578.85亿元，占了44家A股券商盈利总规模的1/4。

　　100亿—200亿元区间共有6家券商入围：华泰证券（601688）（601688.SH）、广发证券（000776）（000776.SZ）、中国银河（601881）（601881.SH）、招商证券（600999）（600999.SH）、东方财富（300059）（300059.SZ）和国信证券（002736）（002736.SZ）。其中，东方财富作为唯一一家互联网基因券商，以120.85亿元跻身“准第一梯队”。

　　10亿—100亿元区间共有27家券商。其中中金公司（601995）（601995.SH）、申万宏源（000166）（000166.SZ）、中信建投（601066）（601066.SH）3家离百亿仅一步之遥，分别为97.91亿元、95.07亿元、94.39亿元，其余券商集中在60亿元以下。

　　10亿元以下则有天风证券（601162）（601162.SH）、太平洋（601099）（601099.SH）、第一创业（002797）（002797.SZ）、山西证券（002500）（002500.SZ）等9家。其中天风证券以1.56亿元的归母净利润规模居尾。

　　8家上市券商2025年归母净利润超百亿（亿元）

　　数据来源：券商年报

　　1家扭亏2家同比下滑

　　2025年，受市场回暖等因素影响，券商行业盈利整体高增态势明确，但不同券商之间分化也比较显著。

　　在44家A股券商中，2025年归母净利润同比增速超过100%的券商有5家，分别为天风证券、国联民生（601456）（601456.SH）、国泰海通、华西证券（002926）（002926.SZ）以及长江证券（000783）（000783.SZ）。

　　投资时间网、标点财经研究员注意到，其中有两类公司尤为突出。

　　一类是合并重组的公司。国联民生、国泰海通是两起券商并购案例，这两家合并后的券商2025年业绩大幅增长：国联民生归母净利润由2024年的3.97亿元增长至2025年的20.09亿元，同比大增405.49%；国泰海通归母净利润同比增幅为113.52%。需要注意的是，合并带来的会计调整会一次性推高利润增速，后续整合才是真正考验。

　　另一类是扭亏的公司。天风证券归母净利润2024年约亏损0.30亿元，2025年扭亏为盈，盈利1.56亿元，实现同比大增。进一步分析发现，2025年天风证券营业收入同比增长5.70%，信用减值损失同比减少之下营业成本下降2.07%，一增一降之间推动净利润实现较高增长。分业务板块来看，2025年该公司证券经纪、资产管理业务毛利率有所上升，而证券自营、投资银行、私募基金业务毛利率均同比下降。

　　与上述5家高增长券商形成鲜明对比的是，2025年有2家券商的归母净利润出现下降：第一创业同比下降6.89%，太平洋同比下降4.32%。

　　此外，财达证券（600906）（600906.SH）、国元证券（000728）（000728.SZ）、南京证券（601990）（601990.SH）、首创证券（601136）（601136.SH）、华泰证券5家券商的归母净利润增速也均不足10%，大幅落后于行业增速。

　　进入2026年一季度，多数上市券商仍保持盈利增长态势，但同比下降的券商数量有所增多。其中，天风证券、国盛证券（002670）（002670.SZ）归母净利润大降超过九成，分别同比下降99.07%、97.91%。太平洋归母净利润也同比下滑了64.11%。

　　天风证券2026年一季报显示，其归母净利润大降主要是营收减少所致，而营收减少主要是当期投资收益减少所致。

　　7家上市券商2025年归母净利润增幅低于10%

　　数据来源：券商年报