4月汽柴油供需差值同扩张 5月预期各异

　　2026年4月，国内汽柴油供需差值均扩张，汽油涨幅尤甚，主因需求降幅远超生产降幅，库存累积。炼油一次装置开工负荷率创近三年新低，汽柴油因保供需求产出相对稳定，但下游各环节采买需求承压。价格表现分化：汽油批发均价环比下滑5.61%，与供需差值反向联动；柴油批发均价环比微涨0.39%，呈同向增长。展望5月，汽油供需差值或回落，利于价格修复；柴油供需差值则可能继续上探新高，但价格受成本支撑仍具抗跌性。

　　2026年4月，国内汽油、柴油供需差值（预估值）均上涨，其中汽油涨幅远高于柴油涨幅，这是市场供需失衡所导致的直接影响：需求下滑幅度远高于生产下滑幅度，导致库存累加，总供应量明显增长。然而，从价格方面来看表现不一：汽油批发均价自高位下滑，与供需差值形成反向联动；柴油批发均价小幅回升，与供需差值同向增长。

　　生产端：4月炼油一次装置整体开工负荷率继续下滑

　　2026年4月，国内炼油一次装置开工负荷率较3月下滑5.05个百分点至69.45%。4月份，炼油生产企业在原料成本高企压榨利润、下游需求欠佳出货缓慢的“两头夹击”之下，开工负荷率出现下滑，部分企业按照计划开启检修，其他企业开工负荷率多下滑，导致行业整体开工负荷率延续上月的下滑走势，进一步下跌至七成以下。国内炼油一次装置开工负荷率下滑至2022年8月后的最低水平。

　　汽油市场：库存累加、需求低迷，供需差值扩张加速

　　2026年4月，国内汽油供需差值扩张加速，实际批发均价环比下滑，二者形成反向联动趋势，供需失衡加剧价格下滑趋势。4月，国内汽油供需差值预估值为1242.73万吨，较上月实际值增长24.9%，按照卓创资讯（301299）模型数据显示，汽油供需差值回归2024年1月后最高水平。其中，总供应量2174.17万吨，环比增长1.19%，总需求量931.44万吨，环比下降19.26%。供应小幅增长、需求大幅下滑，导致供需差值宽幅扩张。总需求量对供需差值变化的贡献度为89.66%，说明总需求量的下降是本期供需差值增长的主要驱动因素，总供应量减少对供需差值变化的贡献度（因素增量在总增量中的占比）为10.34%，表明总供应量增长是本期供需差值增长的次要驱动因素，需求下滑主导供需差值扩张、供应增长起辅助作用。汽油价格走势来看，4月国内汽油实际批发均价环比下滑5.61%，月内日度价格宽幅波动，幅度在7715-9197元/吨，日价格趋势中上旬持续下滑、下旬反弹修复，但月均价较3月明显下跌。

　　4月汽油总供应量环比微增，库存水平上移主导增长。4月国内汽油总产量1219.21万吨，环比减少5.2%，同比减少2.37%。首先4月份日均产量环比下滑2.04%，因此排除自然日生产天数少于上期所导致的产量下滑；其次，从汽油收率来看，4月份国内汽油收率为21.4%，较3月上涨1.09个百分点。因此，4月国内多数炼厂开工负荷率下滑带动各产品产量减少，是汽油产量减少的主要原因。尽管炼厂炼油一次装置开工负荷率有所下调，但国内汽油存在保供需求，因此通过对比数据可以看到，汽油收率降幅（-1.09）低于装置开工负荷率降幅（-5.05）。4月总供应面各项数据对汽油总供应量减少的贡献度来看，期初库存、产量、净进口量贡献度分别为416.79%、-260.99%、-55.84%，表示本期数据中期初库存增长是总供应量上涨的驱动因素，而产量与净出口量的减少，不同程度上延缓了总供应量的涨幅。

　　地缘溢价叠加新能源替代，4月汽油需求大幅回落。2026年4月，国内汽油需求量为931.44万吨，环比下降19.26%，同比下降21.08%，需求明显回落。4月国际原油市场的突发事件对国内成品油消费产生重要影响。中东局势紧张导致霍尔木兹海峡阶段性封锁，全球原油供应预期趋紧，国际油价快速上涨，国内炼厂原料成本明显抬升。在成本推动下，国内成品油价格随之上行，终端销售价格处于相对高位。尽管4月份在政策调控之下汽油零售限价上涨受控，但面对价格跟随原油上涨、原油波动异常的“泡沫”预期，社会加油站及贸易商普遍采取谨慎采购策略，下游用户观望情绪浓厚，刚需采购节奏缓慢，小单按需补货为主，贸易商则以消库为主，减少备货规模，抑制了汽油需求的实际释放。同时，新能源汽车替代勇追猛赶，4月新能源汽车新车销量占有率达53.2%，高油价使得新能源替代加速，新能源汽车正从汽油消费的“补充”角色升级为“主导替代”角色，从根本上动摇汽油需求的根基。

　　对比去年同期数据，2026年4月汽油供需差值同比增幅已翻倍，达到120.57%，实际批发均价同比增幅仅6.41%。说明当期汽油供需基本面对其实际批发价格无法形成实质性影响。

　　预估2026年5月，汽油供需差值或出现回落。生产方面，鉴于生产企业开工负荷率仍将维持在相对低位区间，同时汽油的社会库存在不断累积之下增长，中间环节与炼厂生产环节均存在一定的库存压力，因此生产方面，汽油的产出在5月或出现减少迹象。需求方面，月初小长假带动出行高峰，同时基于4月份需求量基数偏小，5月份汽油消费量将环比增长，但同时，国际油价受到中东局势影响仍存在较大的不确定性，高油价持续抑制终端消费，下游用户补仓行为受限，仍将以小单刚需采购为主，不利于需求大幅修复同时叠加新能源汽车保有量的持续增长，对汽油消费的替代量与日俱增，最后，国内宏观消费修复偏弱，内需基础不牢。以上各因素均将限制汽油需求恢复幅度。综合来看，5月份汽油产出减少、但受制于库存增长，总供应量将增长，需求面将有明显恢复，汽油供需差值或在本期已明显增长的基础下，5月出现小幅回落，对于稳定价格向上修复具备利好影响。

　　柴油市场：需求滑落，供需差值突破历史新高

　　2026年4月，柴油供需差值突破历史新高，批发先跌后涨，但月均价高于上期。2026年4月，国内柴油供需差值预估值为5075.99万吨，较上月实际值增加5.97%。其中，总供应量6303.98万吨，环比减少1.82%，总需求量1227.99万吨，环比减少24.71%。供需双降，但需求降量为供应降量的三倍有余，导致供需差值上涨。本期总供应量减少对供需差值变化的贡献度为-40.96%，总需求量减少对供需差值变化的贡献度为140.96%，说明总需求量减少是本期供需差值增加的驱动因素，但总供应量的减少抑制供需差值的涨幅。柴油价格来看，4月实际批发均价环比上涨0.39%，日度价格区间为7037-7992元/吨，尽管日价格走势来看与汽油表现一致，为先下跌、临近月末反弹的曲线，但由于本期价格区间低值较上期水平上移，因此月均价格较上期上涨。

　　库存压力偏大倒逼产出减少，4月柴油总供应量下滑。2026年4月柴油产量1585.85万吨，环比下滑6.48%，由于3月柴油需求发力，本期期初库存环比下滑0.13%，产量与期初库存的同步下降，是总供应量环比减少的主要原因。4月份炼厂生产节奏放缓，但柴油收率较上期仍有1个百分点的上涨，可以看出国内供应保持相对稳定，未因降负荷生产而出现供应缺口。本期柴油产量、期初库存、净进口量三组变量对柴油总供应量变化的贡献度分别为93.83%、5.18%、0.98%，表示本期三组数据的下滑均为总供应量下滑的驱动因素，差别在于其影响程度不同，产量减少未总供应量减少的主要驱动力。

　　季节性需求恢复遇上高价阻力，4月柴油需求再度滑落。2026年4月，中国柴油需求量为1227.99万吨，环比下降24.71%，同比下降22.74%，降幅较为显著。与汽油类似，国际原油供应扰动成为影响4月柴油市场的重要因素。霍尔木兹海峡问题导致中东原油运输受阻，进口资源阶段性收紧，国际油价大幅上涨，国内炼厂加工成本明显提升。受成本推动，柴油出厂价及终端价格同步上涨，但高价环境下，物流运输、农业机械、工程机械等高度依赖柴油的行业，运营成本快速抬升，高油价直接抑制了终端消费意愿。与此同时，炼厂出货不畅导致累库，柴油库存触及年内高位，下游用户观望情绪浓厚，刚需采购节奏缓慢、小单按需补货为主，投机性需求基本停滞，进一步压缩了柴油的流通性需求。4月制造业PMI为50.3%，较上月回落0.1个百分点；4月中国物流业景气指数为49.7%，较上月回落0.5个百分点，落入收缩区间，基建放缓、物流景气走弱等多重因素叠加，直接减少了柴油在工程基建和交通运输领域的需求基础。

　　对比去年同期数据，2026年4月柴油供需差值同比增长29.35%，涨幅进一步放大，实际批发均价同比上涨13.49%。供需差值与价格同比增幅均出现明显上涨，柴油价格完全依托原油价格带动，供需差值未对价格调控起到影响作用。

　　探索2017年至今柴油产消比与价格之间的联动情况。本期数据表明，4月份国内柴油市场生产与消耗层面的供需关系的表现为“供大于求，远超均衡区间上限”。2026年4月，国内柴油产消比为129:100，较上期上涨25个单位，本期达到监测本数据以来历史最高位。这表示在不考虑中间贸易环节的情况下，柴油生产与消费关系由上期的轻微供小于求转为本期的严重供应过剩。本期柴油消费量自上期高位回落，呈现出名下的环比降幅，同时产量却未呈现同等降幅，为本期产消比突增的原因。国内柴油批发、零售零售环节在4月份均承受较大压力，价格跟随原油不确定性的波动，导致市场各环节均观望而不采买。从图4来看，本期价格变化率与产消比变化率呈现同向增长，但产消比变化率涨幅远大于价格变化率降幅，本期柴油供过于求，但批发价格受原油成本支撑具备一定的抗跌性。

　　预估2026年5月，柴油供需差值或继续上探历史新高。生产方面，5月柴油产出或减少，但鉴于国内存在柴油季节性需求，供应仍需具备充足保障，因此柴油收率将维持当前位置附近波动，同时，考虑4月份累积下来的高库存压力，总供应量将维持上涨。需求方面，柴油消费存在环比回升的潜力，动力主要来自工程领域的季节性回暖。5月柴油需求存在诸多利好：首先，鉴于4月柴油需求的年内探底，5月将迎来好转；据中国工程机械工业协会统计，4月国内挖掘机销量同比增长超30%，新机使用对柴油消费的兑现在5月份将逐步呈现；5月随着雅江水电站、新藏铁路、沿江高铁等一系列重大工程加快施工节奏，工程机械领域柴油消费有望延续复苏态势；5月中开启的电商大促将有效提振物流运输业景气度。然而，油价高企之下观望情绪不断，需求的转好不可一蹴而就，柴油消费未必能回归年内高位水平。综合来看，4月消费余量的累加必然导致总供应量增长，总需求量也存在增长预期但幅度或有限，5月国内柴油供需差值仍将继续上探历史新高，而柴油价格形成的这种不完全依托供需基本面的独立走势，受供应过剩影响或较为有限。