ST公司为何激增至258家？

　　□贺宛男

　　随着A股上市公司2025年报以及2026一季报全部披露完毕，我们在其中发现了一支长长的队伍：沪深北三市ST公司今年新增134家，除去摘帽的10多家，总量已达258家，创下历史新高！其中，4月29日和4月30日两天，集中“戴帽”47家，创近三年的日均“戴帽”纪录。

　　 ST公司激增的核心原因在于退市新规的硬约束，以及年报季业绩集中暴雷。可以看到，管理层为了更好地提高上市公司质量，优化资本市场投资环境，对劣质公司的穿透式监管力度日益收紧。

　　去年，沪深交易所在《股票上市规则》中，增加和修订了有关退市与风险警示的内容，自2026年起全面实施。其主要内容包括对财务类门槛的大幅提高。主板净利润为负+营收少于3亿元，创业板和科创板净利润为负+营收少于1亿元，即可“披星戴帽”。

　　净资产红线方面，期末净资产为负直接触发退市风险警示*ST，次年未改善即退市。审计标准方面，年报被出具无法表示意见或否定意见，直接实施风险警示。造假零容忍方面，财务造假达到一定比例限期整改，否则升级为*ST，连续三年财务造假不设金额底线直接退市。实控人监管方面，控股股东资金占用或违规担保不予整改的，或达到一定比例未整改的，ST后2个月内未解决直接退市。

　　上述258家ST公司中，包含*ST公司(退市风险)142家、ST公司(其他风险)116家。一批投资者耳熟能详的知名企业，如闻泰科技(600745)、深康佳A(000016)、华谊兄弟(300027)等均被实施风险警示。

　　曾达千亿市值的半导体龙头*ST闻泰（600745），2025年巨亏87亿元，大额存货减值、商誉减值等存疑，公司内控失效，旗下安世半导体半数产能停产。更因内控失效、财报被出具无法表示意见等已被*ST，目前市值仅200多亿元。

　　当年创业板首批上市的28家上市公司之一的华谊兄弟，因连续三年扣非净利润为负，且2025年度审计报告显示，其持续经营能力存在不确定性，被实施其他风险警示。实际上，该公司已连续8年出现亏损，累计亏损超过85亿元。目前已进入预重整程序，前景取决于债务重组与业务转型的成效，摘帽难度颇大。

　　主板上市公司喜临门(603008)，控股股东和实控人长期占用和违规担保资金逾8亿元，年报被出具非标意见，尽管账面上尚有2.4亿元净利润，但年报披露后连续遭遇10个跌停，好不容易打开跌停板后，选择用脚投票者不在少数。

　　更 有科创板企业清越科技(688496)，上市才三年多，先是IPO申请文件编造重大虚假内容，骗取科创板上市资格；上市后又连续发布虚假财务报告，持续欺骗投资者。作为欺诈上市的典型案例，公司名称变更为*ST清越后，上交所将对其实施重大违法强制退市，无退市整理期，直接摘牌。

　　从市场表现看，ST板块是4月底以来跌幅最大的板块之一。年报披露半个月以来，整个ST板块跌幅在4%左右。由于科创板和创业板实行20%涨跌幅限制，位居其中的ST股跌幅惨烈！不妨看一下A股下跌排名，5000多只股票中，跌幅最大的30只个股中，除了三家公司(信立泰（002294）、科蓝软件（300663）、金能科技（603113）)外，清一色为ST个股。跌幅前五的公司分别为ST清越(-68.4%)、ST益通(-66.3%)、ST南都（300068）(-57.32%)、ST元道(-57.22%)、ST信源（300352）(-54.8%)。全是科创板和创业板的个股。“五一”至今才10多个交易日，如此快速下跌，令人触目惊心。

　　在此提醒投资者，根据交易所今年4月发布的交易规则，主板ST与*ST个股涨跌幅将从5%扩大到10%。经证监会批准，预留两个半月的过渡期。2026年7月6日，沪深北三大交易所同步实施。

　　有不少投资者直言，随着“保壳财技”失效，炒作ST个股的风险越来越大了。