马光远：AI伟大不代表AI股票永远上涨 科技与资本的分化逻辑

AI是人类历史上最伟大的科技革命之一，这一点毋庸置疑。但AI的伟大与AI股票是否一直上涨是两回事。很多人没有分清楚这两者之间的区别。

一些专家故意混淆这个概念。AI确实会深刻改变人类社会，并且在未来几十年内都是最大的产业趋势。然而，这并不意味着AI股票会永远上涨。

产业逻辑和资本逻辑从来不是一回事。股票有估值、周期、情绪和泡沫。再伟大的产业也可能在资本市场经历大涨大跌。历史已经无数次证明了这一点。铁路、钢铁、汽车、蒸汽机和互联网都曾改变了世界，但在资本市场上，这些行业都经历了巨大的泡沫和剧烈的调整。

真正的变革来自科技，而投资者往往被泡沫所毁。十九世纪英国的铁路革命最终爆发了铁路泡沫；二十世纪的汽车革命中，美国诞生了几百家汽车公司，但最终只有少数几家存活下来；互联网革命同样如此，尽管它改变了世界，但在2000年互联网泡沫破灭时，纳斯达克指数暴跌78%，大量互联网公司倒闭，无数投资者倾家荡产。

因此，看好AI并不等于认为AI股票会一直上涨。股票需要真金白银购买，需要利润兑现，需要业绩支撑，需要估值衡量。AI作为一项极具想象力的科技革命，其基础设施建设和广泛应用可能需要数十年时间。特斯拉的人形机器人虽然智能化程度很高，但何时能够大规模量产并创造持续利润，还需要时间验证。