私募圈冒出“隐形巨鲸” 价值投资的百年传奇

私募圈冒出“隐形巨鲸” 价值投资的百年传奇。Baillie Gifford（BG）与巴菲特的伯克希尔并列为投资界难以逾越的两座高峰。BG公司总部入口处刻有一句直观易懂的投资理念：“真正的投资者思考的是几十年，而不是几个季度。”

BG长达113年的价值投资实践中，四大支柱支撑着整个系统的稳定运转。私有合伙制是其中之一，这种无限责任合伙制在如今的投资机构中极为罕见。合伙人退休时需以原价将持有的股份卖给下一代合伙人，这使得每位合伙人更像是企业管家，团队稳定性极高。

超长期机构资金也是BG的重要支柱，其90%的资金来自全球的养老金、主权基金和保险资金等长线机构资金。即便是个人资金，BG也会以信托的形式注入伦敦上市公司SMIT。

BG内部不设投决委员会，而是由数量众多的基金小组独立决策管理，每个小组通常由4到8人组成。基于其超长线投资决策机制，BG采取了一二级市场联动的投研体系，并且由同一个投资团队负责一二级市场的研究和投资。

二战后，英国及海外金融市场环境几番巨变，BG决定在好奇心、耐心和勇敢之间寻找平衡。这一时期形成了BG的投资哲学和企业文化，关键词包括好奇心、乐观、耐心和信任。金融世界瞬息万变，人们往往容易高估短期趋势而低估长期趋势，但BG的文化定力使其保持正向生长和持续进化。BG在2021年管培生招聘信息中强调“聪明、善于思考，远见卓识”，“对周围发生的一切保持敏锐”，甚至认为创造力和好奇心比数学技巧更为重要。

BG的多元化思维背景和去中心化的组织结构让每个基金小组像进行一场独立实验，最终可以极大地对冲过度重仓科技创新所带来的风险。从这个角度来看，BG或许是最像创业公司的一家投资机构。

BG与伯克希尔在价值投资领域形成了两种截然不同的风格：一种是极具个人英雄主义色彩的伯克希尔式，另一种则是依赖群体心智的理想主义的BG式。