PS：供应结构性偏紧 行业阶段性扭亏为盈

　　导语

　　2025年四季度中后期以来，原料端苯乙烯自底部稳步攀升，而PS供需压力下跟涨乏力，行业转盈为亏，且至2026年5月初，行业多数时间处于亏损局面。然而本周原料苯乙烯弱势下跌，PS供应端结构性偏紧支撑，跟跌空间有限，行业终扭亏为盈。短线看，供应端结构性偏紧现象仍存，持货商让利意愿有限，PS行业或阶段性保持微利，需求季节性淡季即将到来，行业利润不乏再度缩水。

　　成本传导不畅PS行业长达半年盈少亏多

　　2025年四季度中后期，原料苯乙烯受海外芳烃走强、出口增多等因素助力，价格呈现自低位震荡上涨态势，然而PS供需结构欠佳，市场跟涨乏力，行业陷入亏损态势；2026年1月-4月末，中东局势持续扰动，成本强势推升后高位波动，然而需求承接压力较大，PS跟涨持续性受限，行业延续亏损局面。生产企业开工意愿下降，另外考虑到更优的经济性，部分企业纷纷降负或停工，普通料资源结构性偏紧，对价格形成阶段性支撑。因此在原料苯乙烯回归基本面，跟随大宗共振下跌的背景下，PS跟跌有限，5月上PS行业理论利润终转为正值。

　　预期转弱&大宗共振下跌 苯乙烯价格重心下移

　　五一长假后PS原料苯乙烯呈现弱势下跌的运行态势。节后初期，油价阶段性宽幅回落以及主港去库不及预期等利空因素引发苯乙烯第一轮下跌；进入5月中旬，终端需求预期转弱、化工期货产品均表现偏弱利空市场信心，市场出货意愿增加，基差下降，导致苯乙烯现货价格弱势下跌，PS成本下移，为行业扭亏为盈奠定基础。

　　供给端结构性偏紧 助力PS跟跌受限

　　2026年以来，中国PS行业日度开工整体呈现震荡走低的运行趋势，3月末降至历史低位后保持低位窄幅波动的特点。据卓创资讯（301299）监测数据显示，5月初至今行业平均开工约45.7%，其中高端料生产企业的开工负荷基本保持在6-9成不等，而普通料领域来看，停工长达2个月及以上产能近200万吨，占全国总产能的25%，且涉及包括华东、华南、山东、河北等多个区域，因此普通料的平均开工不足4成，货源结构性紧张的局面持续显现，持货商让利意愿有限，对价格形成阶段性的支撑作用。

　　综合来看，PS行业阶段性扭亏为盈，或吸引少数产线的重启计划，国产PS普通料供应紧张局面或有局部缓解；然而行业即将迎来传统需求淡季，大型终端家电接货需求预期转弱，部分中小领域企业消化原料库存，刚需适量接货为主，不买跌心态下观望情绪再度升温。因此PS供需结构预期转弱的背景下，其与原料苯乙烯的价差或存收缩预期，行业盈利空间不乏再度收缩可能，预计降至降幅约200元/吨以内。

　　文|刘丽