券商观点|电力行业月报：4月全社会用电增速6.0%，水电出力高增，火电“压舱石”凸显

　　    2026年5月20日，国盛证券（002670）发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，4月全社会用电增速6.0%，水电出力高增，火电“压舱石”凸显。

　　报告具体内容如下：

　　事件：国家能源局发布4月电力消费情况，国家统计局公布4月份能源生产情况。 需求端：1-4月全社会用电增速5.4%。根据国家能源局发布数据，2026年4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。1-4月份，全社会用电量累计33345亿千瓦时，同比增长5.4%。 4月充换电服务业、互联网数据服务业用电维持高增。2026年第一产业4月用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业4月用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；其中，工业用电量5538亿千瓦时，同比增长5.5%，高技术及装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。第三产业4月用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别达到61.9%、42.8%。城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。

1-4月二产用电稳步修复，支撑整体用电。2026年1-4月第一产业累计用电量449亿千瓦时，同比增长5.8%。第二产业累计用电量21569亿千瓦时，同比增长4.9%；其中，工业用电量21372亿千瓦时，同比增长5.1%，高技术及装备制造业用电量3796亿千瓦时，同比增长9.0%。1-4月第三产业累计用电量6351亿千瓦时，同比增长8.3%；其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为513亿、312亿千瓦时，增速分别达到55.9%、44.4%。1-4月城乡居民生活累计用电量4976亿千瓦时，同比增长3.9%。

供给端：4月规上发电同比增长2.6%。4月份，规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2个百分点；日均发电248.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量31237亿千瓦时，同比增长3.3%。

分品种看，4月份，规上工业火电、太阳能发电增速放缓，水电增速加快，核电、风电降幅收窄。其中，规上工业火电同比增长3.1%，增速比3月份放缓1.1个百分点；规上工业水电增长12.2%，增速加快1.4个百分点；规上工业核电下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点；规上工业风电下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点；规上工业太阳能发电增长7.1%，增速放缓2.9个百分点。

投资建议：建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力（600452）、晶科科技（601778）、金开新能（600821）、甘肃能源（000791）。建议关注调节价值凸显&红利化火电企业：华能国际（600011）（A+H）、华电国际（600027）（A+H）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）、宝新能源（000690）、申能股份（600642）、陕西能源（001286）；以及火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能（600475）。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力（001289）、中闽能源（600163）等。把握水核防御，水核有望受益于电价修复，建议关注长江电力（600900）、国投电力（600886）、川投能源（600674）、中国核电（601985）和中国广核（003816）。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示：1.原料价格超预期上涨。2.项目建设进度不及预期。3.电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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