券商观点|食品饮料行业2026Q1基金持仓跟踪报告：食饮重仓比例延续下降趋势，行业筑底修复仍为主线

　　    2026年5月20日，万联证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，食饮重仓比例延续下降趋势，行业筑底修复仍为主线。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 食饮行业重仓比例持续下降，重仓比例排名维持在第六名。根据2026Q1基金重仓持股数据（本文剔除港股标的），食品饮料行业重仓比例为2.47%，环比下降0.14pcts，延续下行趋势，远低于2018年以来历史均值水平6.64%。在申万一级行业中，食品饮料行业基金重仓持股比例排名维持在第六名。 白酒板块重仓比例仍维持下行态势，大众品板块总体略有上升。白酒重仓比例自2020Q4高点后回落，波动下行，2026Q1延续回落态势，重仓比例为2.09%，环比-0.17pcts；大众品板块中，饮料乳品板块及休闲食品板块重仓比例略有下降，其余子板块上升，其中，调味发酵品重仓环比上升0.02pcts至0.07%，非白酒重仓环比上升0.02pcts至0.06%，食品加工重仓比例环比上升0.03pcts至0.07%。

白酒仍为食饮板块重仓个股的绝对核心，在食饮重仓比例TOP10中占据7个席位。2026Q1，食品饮料板块重仓比例前十个股合计重仓比例为2.22%（环比-0.15pcts），其中白酒个股占据7个席位，TOP10个股中白酒重仓比例为2.05%，仍为板块绝对核心；基金重仓比例环比上升幅度前5个股中有1家白酒个股五粮液（000858），此外还有4家非白酒个股安井食品（603345）、海天味业（603288）、重庆啤酒（600132）、双汇发展（000895）；基金重仓比例下降幅度前5个股中有4家为白酒个股，分别是贵州茅台（600519）、山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、今世缘（603369）。

投资建议：2026Q1食饮重仓比例降至2.47%，维持历史低位，其中酒类板块重仓比例持续萎缩，而非酒类板块重仓比例较为稳健，行业筑底修复为主线，同时还可关注结构分化的投资机会。

（1）白酒行业：2026Q1白酒行业库存逐步出清、终端动销回暖、头部企业市场化改革推进，低估值+高分红为股价提供支撑，股价向下空间有限，我们判断白酒渠道去库存周期延续至2026年上半年，拐点可能在2026年下半年出现，可以静待投资机会。

（2）大众品行业：①啤酒：我国啤酒消费总量增长有限，成长主要来自产品结构升级，且当前已步入结构升级的下半场，行业整体的升级红利正在消退，产品结构偏低的啤酒企业如燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461）升级空间更大。②乳制品：预计2026年原奶供给过剩压力缓解，主要乳企因喷粉损失导致的资产减值损失有望减少，企业盈利能力有望改善。中长期来看，我国传统乳制品类供给过剩，但部分细分品类如低温奶、深加工乳制品仍存在增长空间，乳企有望开辟新的增长曲线。③调味品：原料成本仍处低位区间，为行业利润释放提供支持，中长期来看，餐饮连锁化和强势终端的崛起，推动调味品行业向定制化趋势演进，能够挖掘定制化需求并给出解决方案的调味品企业将率先绑定头部客户。④速冻食品：预计餐饮复苏带动速冻食品经营业绩向好发展，以安井为代表的各大企业正在积极拥抱新渠道，有望借助山姆会员店、零食量贩店等新兴渠道扩展销路，同时价格战无法延续，行业盈利能力有望恢复。⑤饮料：我国软饮料市场的增长主要是由功能性饮料、包装饮用水、茶饮料驱动，其中功能饮料具备“刚需+成瘾+高粘性”的品类属性，是软饮中最具弹性的高景气赛道，建议关注在高景气赛道具备竞争优势的龙头企业。⑥零食：2025年多数零食企业陷入“增收不增利”的境地，渠道方（量贩、山姆、抖音直播等）掌握流量入口和供应链，话语权由品牌转向渠道，展望2026年，量贩龙头盈利有望继续抬升，而零食企业盈利能否改善需跟踪原料成本、费效优化情况、大单品持续性及扩品类能力等指标。

风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险。

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