东吴证券复盘四轮创业板牛市 历史规律与当前行情解析

东吴证券复盘四轮创业板牛市 历史规律与当前行情解析。自2010年设立以来，创业板经历了四轮主要牛市，每一轮的启动背景、顶部结构与结束方式各不相同。东吴证券于7月27日发布了一份宏观深度报告，对这四轮行情进行了系统复盘，并以此框架判断当前行情所处阶段。报告指出，创业板指从2024年9月23日低点至2026年6月25日高点累计上涨185.66%，随后最大回撤21.58%，截至2026年7月24日回撤收窄至20.38%。

在四轮历史行情中，2018年至2021年的那轮在累计涨幅、持续时间和高点后初期调整路径上与本轮最为接近，成为主要机制参照。东吴证券宏观分析师芦哲、唐遥衎在报告中得出结论：截至2026年7月24日，估值、实际盈利、ETF申赎和国内利率尚未同步转弱，现有证据不足以确认本轮结构性上行行情已经结束；但价格趋势与市场广度仍处于预警状态，右侧趋势确认尚未形成。

创业板指自2010年发布以来，可分为四个主要结构性上行阶段，各轮在核心指标上差异显著。2010年启动初期行情持续112个交易日，累计上涨42.99%，高点PE_TTM为73.89倍。由于指数处于发布与样本扩容初期，这一阶段代表性有限，报告将其作为指数早期定价与估值消化的特殊样本单独保留。