业务向一级市场与政策研究前移 金融机构频设产业研究院是什么信号

　　近日，中信建投（601066）证券未来产业和政策研究院揭牌成立。其愿景是成为连接政策前瞻、产业演进与资本配置的战略中枢，讲好中国产业叙事，构建一个“资源整合型”的高端智库。

　　上海证券报记者梳理发现，近年来，券商、银行等金融机构纷纷成立产业或政策研究院，研究业务向一级市场与政策研究前移。业内人士表示，这些机构的定位大多超越了传统的二级市场卖方研究，致力于服务国家产业战略、深耕前沿产业，标志着研究业务从依附于交易的“佣金流量入口”向驱动业务的“价值创造中枢”跃迁。

　　研究聚焦产业政策与一级市场

　　市场人士表示，新兴产业和未来产业正成为引领现代化产业体系建设的新引擎，而股权投资则成为赋能科技创新、催化产业变革的重要动力。多家金融机构正是基于此判断，成立“产业研究院”“政策研究院”等。

　　以中信建投为例，其未来产业和政策研究院将通过推动“投研、投资、投行及投顾”的四投联动，为政府决策、产业升级和资本布局提供更有力的智力支持。

　　中信建投证券未来产业和政策研究院执行院长、研究发展部联席负责人贺菊颖表示，研究院将定位三大价值坐标，打破传统投研的边界，致力于实现更高维度的产融结合：一是政府决策的智囊窗口，通过高质量的政策建议与课题研究，参与国家及区域经济规划，协助解决产业政策制定中的核心痛点；二是央国企企业发展的战略参谋，作为企业的“外部大脑”，提供政策解读、产业趋势预判及全球供应链风险评估；三是产融结合的赋能引擎，通过对产业链图谱的深度梳理，为产业并购与战略投资提供确定性支撑。

　　公开信息显示，早在2020年11月，中金公司（601995）就成立了“中金研究院”，其定位为“新时代、新形势下的新型高端智库”，服务于公共政策研究与决策。此后，多家券商纷纷跟进。

　　2022年，广发证券（000776）设立产业研究院。2023年，浙商证券（601878）、申万宏源（000166）证券等先后成立同类机构。2024年至2025年，西部证券（002673）、银河证券、国金证券（600109）、长江证券（000783）等也完成了相关布局，国泰海通将政策和产业研究院升格为公司一级部门。2026年，除中信建投证券外，山西证券（002500）将研究所产业研究相关职能并入战略发展部，后者更名为“产业与战略发展研究部”。

　　银行业也有类似动作。招商银行（600036）研究院的成立可追溯至2018年。2023年，浙商银行（601916）揭牌成立了金融研究院、产业研究院等“四大研究院”。2025年，上海银行（601229）成立产业研究院，作为其服务科技创新与产业升级的核心智库。今年2月，南京银行（601009）在南银研究院成立仪式上明确表示，此举是“面向未来、拥抱变革、开创新局而作出的战略选择”。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，金融机构纷纷从传统卖方研究所裂变出面向产业和政策的研究院，这是一场研究范式的深层蜕变。过去，研究主要是为二级市场交易服务。如今，产业研究院承载的是贯通“投研、投资、投行、投顾”的战略协同功能。研究试图真正嵌入企业全生命周期，充当连接政策前瞻、产业演进与资本配置的智力中枢，从单一的后台支持走向了价值变现的前台引领。

　　可持续模式仍待探索

　　金融机构布局产业研究，是内外因素共同作用的结果，但新模式的可持续性面临考验。

　　田利辉认为：在需求端，全球供应链重构与产业政策密集出台，客户渴求穿透底层逻辑的深度研判；在供给端，“研究换佣金”模式凸显脆弱性，倒逼机构寻找多元化收入来源；在战略端，新兴产业、未来产业方兴未艾，金融智库须讲好中国产业叙事。

　　然而，这一转型面临多重挑战。田利辉分析称：首要，盈利闭环尚不清晰，产业研究周期长、变现难，极易从“卷派点”滑向“卷智库”；其次，旧有的派点派佣考核体系失灵，而衡量产业话语权与业务协同度的新标尺尚未真正确立；最后，能同时贯通政策、产业与资本的跨界研究者较为稀缺。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，当前主要挑战在于团队建设和人才培养。专家型人才的成长，依赖长期实践与经验沉淀，无法一蹴而就。如何平衡短期业务需求与长期梯队建设，是亟待解决的关键问题。