行业周报|燃气指数跌-0.32%, 跑赢上证指数0.23%

　　本周行情回顾：

　　2026年5月18日-2026年5月22日，上证指数跌0.54%，报4112.90点。创业板指涨0.24%，报3938.50点。深证成指涨0.23%，报15597.30点。燃气指数跌-0.32%，跑赢上证指数0.23%。前五大上涨个股分别为贵州燃气（600903）、胜通能源（001331）、大众公用（600635）、胜利股份（000407）、美能能源（001299）。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　投资要点

　　价格跟踪：欧洲亚洲气价提升、国内气价周环比略降。截至2026/05/15,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+7.1%/+11.8%/+7.2%/-1.8%/+8.8%至0.7/4.1/4.4/4.2/4.5元/方。

　　供需分析：1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比+7.1%。截至2026/05/01，美国储气量周环比+630亿立方英尺至22050亿立方英尺，同比+14%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+11.8%。2026M1，欧洲天然气消费量为660亿方，同比+9%。2026/5/07-2026/5/13，欧洲天然气供给周环比-1.3%至66665GWh；其中，来自LNG接收站28711GWh，周环比-7.2%；来自库存消耗16069GWh，周环比-29.7%；来自挪威北海管道气24871GWh，周环比+3.1%；来自北非气源7557GWh，周环比+3%；来自东线气源3120GWh，周环比+14.1%；来自里海气源2406GWh，周环比-1.7%。截至2026/05/14，欧洲天然气库存407TWh（394亿方），同比-18.8TWh；库容率35.98%，同比-1.8pct，周环比+1.5pc。3）国内LNG出厂价周环比略降1.8%。同比+3.2%至681亿方。2026年3月，国内液态天然气进口均价3111元/吨，环比-4.8%，同比-15.6%;国内气态天然气进口均价2329元/吨，环比-0.7%，同比-13.1%;天然气整体进口均价2710元/吨，环比-1.9%，同比-16%。截至2026/05/15，国内进口接收站库存487.6万吨，同比+60.94%，周环比+47.44%；国内LNG厂内库存57.48万吨，同比+6.44%，周环比+0.58%。

　　顺价进展：2022~2026M3，全国68%（198个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。

　　中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

　　重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源、九丰能源（605090）。1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/5/8，较2.27冲突爆发前，布油变动+40%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+56%/+35%/-9%/+75%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气】弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份】2026/5/8新奥股份美气长协转售亚洲价差达2.16元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+1.59元/方。20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性49%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【新奥能源】2026/5/8按私有化方案发布时与A股固定比价关系折算空间44%，新奥能源股价对应并购完成26年PE6.5，横比港股同业龙头折价44%；26年分红比例不低于50%，对应股息率5.7%具安全边际。【九丰能源】2026/5/8九丰能源马来西亚长协转售亚洲价差达0.7元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+0.36元/方。8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性14%。【深圳燃气（601139）】。

　　投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（26年股息率5.7%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】（26年股息率5.1%）【昆仑能源】（26年股息率4.8%）【中国燃气】（26年股息率6.8%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率6.6%）【佛燃能源】（26年股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天特燃特气价值长期提升【九丰能源】（26年股息率3.3%）【新奥股份】（26年股息率4.4%）【佛燃能源】（26股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气】。3）地缘冲突，能源自主可控。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股】。（估值日期2026/5/15）。

　　风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

　　行业新闻摘要：

　　龙头公司动态：

　　1、九丰能源：1）九丰能源：公司经营情况正常，各项业务和项目正在有序推进。2）九丰能源：公司经营情况正常。

　　2、胜通能源：1）胜通能源：5月15日召开业绩说明会，投资者参与。

　　3、佛燃能源：1）佛燃能源：内蒙古易高公司自2022年起已连续四年取得欧盟ISCC EU和ISCC PLUS国际认证。2）佛燃能源：绿色甲醇未来如扩产后，每吨产品的碳排放会与目前相若。

　　行业涨跌幅：

日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-04-30-1.10%0.11%2026-05-06-0.72%1.17%2026-05-07-1.80%0.48%2026-05-081.33%-0.00%2026-05-11-0.27%1.08%2026-05-12-1.49%-0.25%2026-05-130.92%0.67%2026-05-141.73%-1.52%2026-05-151.20%-1.02%2026-05-181.98%-0.09%2026-05-19-0.09%0.92%2026-05-20-0.13%-0.18%2026-05-21-0.94%-2.04%2026-05-22-0.54%0.87%

　　行业指数估值：

日期市盈率2025-12-3112.802024-12-3112.91

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅新奥股份-4.84%-4.70%9.12%九丰能源-10.82%-14.67%51.74%深圳燃气0.31%-5.62%3.64%胜通能源11.41%24.61%546.61%佛燃能源-2.11%-14.37%20.04%大众公用8.46%5.22%47.88%贵州燃气30.09%65.66%51.90%成都燃气-1.72%1.36%3.63%重庆燃气-0.55%4.20%-1.09%陕天然气-1.94%-2.70%-14.27%德龙汇能-1.40%30.03%311.52%国新能源-2.17%9.76%39.53%水发燃气-9.20%5.95%51.47%百川能源-2.03%-3.49.45%蓝天燃气-4.23%-7.18%-25.59%天壕能源-2.03%-5.19.22%东方环宇1.03.11%30.68%皖天然气-0.35%3.81%0.96%胜利股份5.80%0.42%46.75%升达林业-2.42%-12.94%24.41%

　　行业相关的ETF有富国国证石油天然气ETF（159148）