4万亿！一个国家级新基建投资周期正在开启

　　每一次国家基础设施升级，都会催生一轮新的产业投资周期。

　　铁路、高速公路、特高压、电网建设如此，移动通信网络亦是如此。而今天，一个新的国家级基础设施正站上历史舞台中央——全国一体化算力网。

　　2026年7月30日，中共中央政治局会议将"扎实推进六张网规划建设"列为下半年经济工作要点；国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅在7月31日新闻发布会上指出，有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元。算力网正式与水网、新型电网、新一代通信网等并列，成为国家顶层基础设施统筹布局的重要组成部分。

　　这一变化背后，真正改变的不是投资规模，而是产业逻辑。

　　过去几年，市场竞争的是"谁拥有更多GPU"；未来几年，竞争将转向"谁能够组织更多算力、调度更多算力、运营更多算力"。算力产业也将从硬件投资时代，逐步进入网络化、平台化、运营化的新阶段。产业链的受益顺序、盈利模式和市场价值体系，都可能因此重新定义。

　　4万亿元将流向哪些环节？哪些公司已经兑现业绩，哪些仍停留在概念炒作？全国一体化算力网又将如何重塑未来几年AI产业链格局？本文结合最新政策、产业数据和上市公司业绩，对这一轮国家级新基建的投资逻辑进行系统拆解。

　　01

　　战略升格：算力为什么成为"第六张网"？

　　关于算力，有两组数据形成了鲜明反差。

　　一组是规模：截至2026年3月底，全国智能算力总规模突破1882 EFLOPS（FP16，工信部口径），为去年同期2.5倍，各地智算中心如雨后春笋般涌现。另一组是现实：AI创业公司正在为"一卡难求"发愁——训练一个大模型，GPU集群租金高得吓人，且根本抢不到资源。

　　这并非自相矛盾，而是中国算力市场最真实的现状：结构性错配。问题的本质不是"缺算力"，而是算力资源在质量、区域和调度机制上出现了严重错配。就像高速公路上有的车道堵死、有的空荡荡——不是路不够宽，而是缺乏统一的交通调度系统。

　　全国一体化算力网，正是来解决这个问题的。2026年4月，中央政治局会议要求加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等"六张网"建设；7月30日，中共中央政治局会议进一步将"扎实推进六张网规划建设"列为下半年经济工作要点，算力网战略地位在顶层设计中进一步夯实。

　　投资体量也在近期被量化：据陆挺测算，2026年中国窄口径AI资本支出预计约5000亿元，宽口径（含AI相关电网投资及产业链上下游）有望达约1.2万亿元；7月31日，国家发改委新闻发言人蒋毅披露，有关机构测算"十五五"时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，以企业投资为主，为民间投资创造巨大空间。算力网从"产业赛道"升格为"国家基础设施"，投资逻辑正从分散建设转向统一调度，从"有没有"转向"通不通"。

　　02

　　政策三级跳：从"东数西算"到"六张网"

　　理解算力网未来的市场价值，首先要理清它的政策定位变化。从2022年至今，算力网相关政策经历了一个三级跳的过程，投资逻辑也从"一次性基建"逐步转向"长期运营服务"。

　　图表：算力网政策三级跳——从区域工程到国家基础设施的演进

　　2026年是最关键的一次跃升，算力网被正式纳入国家"六张网"建设，并被列入"十五五"重大工程项目谋划范围。4月，国家数据局局长刘烈宏在第九届数字中国建设峰会上明确提出，未来将重点推进东数西算工程、全国一体化算力网监测调度、算电协同以及边缘算力建设等重点任务。全产业链开始进入业绩兑现期。

　　这三级跳的本质：算力网从一个行业概念，变成了与水、电、路网并列的国家基础设施。全国算力基础设施建设正在从过去"各地建中心"的分散模式，逐步转向"全国一张网"的协同模式，算力资源统一监测、统一调度、统一运营的时代正在加速到来。

　　纳入"六张网"后的三大实质变化

　　算力网被纳入"六张网"后，有几个实质性的变化值得市场关注：

　　变化一：资金来源更稳定

　　2025年1月，国家数据局等三部门联合印发《国家数据基础设施建设指引》，首次系统部署国家数据基础设施建设路径。随后5月，国家数据局宣布加大中央财政投入，并充分利用超长期特别国债资金，以加速推进国家数据基础设施建设。政策体系的不断完善，显著提升了算力网建设的战略确定性和市场预期。

　　变化二：监测调度能力快速成型

　　在国家数据局组织下，"全国一体化算力网监测调度试验验证平台"已初步建成，实现对"东数西算"八大枢纽十大集群、三大运营商、超算互联网及部分非枢纽地区算力资源的统一监测，覆盖全国超过900个算力基础设施。通俗地说，国家已经初步绘制出一张覆盖全国的"算力地图"，能够实时掌握各地算力资源的规模、分布、负载和利用情况。

　　变化三："算电协同"首次写入政府工作报告

　　2026年3月，"算电协同"被首次写入政府工作报告，目标是形成"以电强算、以算促电"的良性循环。京津冀、长三角、内蒙古等枢纽及青海、新疆等清洁能源富集地区已开展先行先试，算力与绿电协同由试点走向纵深。国家发改委7月31日进一步阐释了多网协同逻辑：新型电网提供稳定清洁的电力供应，算力网作为"大脑"指挥电网智能化调度和新能源消纳，通信网则作为信息传输"高速公路"，支撑算力跨区域调度和一体化协同（来源：国家发改委2026年7月31日新闻发布会）。这意味着数据中心将深度参与电网调峰，通过电价信号引导算力调度——未来"东数西算"不仅是数据传输，更是电力与算力的协同优化。

　　03

　　三大产业痛点：算力网要解决的真问题

　　算力网被抬升到国家战略高度，但它到底解决什么具体问题？答案在产业一线的真实困境中。

　　痛点一：利用率低——大量算力"沉睡"

　　全国数据中心平均上架率约60%，部分企业自建GPU集群利用率仅约30%—40%，根源在供需信息不对称、缺乏统一灵活调度机制。多数企业仍"自建自用"，为应对峰值提前采购硬件，低谷期长期闲置。算力网希望通过"算力池化"把分散资源抽象为统一服务接口，在更大范围按需共享、动态调度——让算力从"自己买机器、自己维护"转向"按需取用、按实际使用付费"。

　　痛点二：东西部失衡——西部有电有地没人用，东部有人有钱没资源

　　西部可再生能源充沛、土地成本低、气候凉爽，利于降低PUE；但算力任务迁移受跨区传输成本、网络时延敏感度、数据安全合规边界约束。规划提出"1ms城市、5ms区域、20ms枢纽"分级时延目标，跨省算力交易与结算机制仍处试点探索阶段，尚未形成全国统一标准。

　　痛点三：定价体系扭曲——"按机柜收费"与"按需使用"的冲突

　　传统数据中心按机柜功率包年包月计费，在AI推理弹性场景下结构性不适配。行业正从"资源计量"向"服务计量"演进：从GPU/CPU小时计费延伸到API调用与推理请求粒度，Token正成为基础计量单元，但不同厂商口径仍不统一。算力网标准化要解决的关键，正是推动计量标准统一与跨平台可比，让算力资源真正高效流通、合理定价。

　　04

　　算力建设下半场：从“抢 GPU”到“抢调度权”

　　过去三年，中国算力产业竞争主线是“抢卡建中心”——各地争相引入GPU集群、企业囤积英伟达芯片，比拼机房规模与卡数。但这种模式正在失效。

　　随着算力网新基建铺开，竞争焦点正从硬件囤积转向资源组织能力。未来最值钱的不是拥有多少算力，而是调动多少算力。有三类新增玩家值得持续跟踪：

　　玩家一：运营商——从卖流量，到卖算力

　　中国移动（600941）、中国电信（601728）、中国联通正加速向“云网算力服务商”转型，依托全国骨干通信网络与广泛政企客户基础，在算力基础设施布局中具备天然优势。

　　中国电信构建以“息壤”为核心的算力调度与云网融合体系；中国移动依托“移动云”推进算力基础设施协同，董事长陈忠岳表示将加快构建一体化算力网、以全光高速直连组编分散算力实现一体调度；中国联通提出“让算力像水、像电一样即取即用”。

　　从业务结构看，算力及相关服务已成运营商重要增长来源。2025年，中国移动智算服务收入增速达279%、算力服务收入898亿元（+11.1%）；中国联通人工智能业务收入增长超140%、算力收入占比超15%；中国电信AIDC收入345亿元、天翼云收入1207亿元。在“东数西算”背景下，算力调度与跨区域协同能力正成为运营商继5G后的重要战略方向。

　　资本开支层面，三大运营商2026年“总量精简、结构优化”，但算力投入逆势加码：中国移动算力网络资本开支约378亿元（同比+62.4%）、智能网络约89亿元（+19.8%），算力+智能网络占其三大网络资本开支约37%（占总资本开支约34%）；中国电信算力基础设施投资255亿元（+26%），占总投资升至35%，其中AIDC投资+28%；中国联通算力投资占比超35%、金额超175亿元。运营商的“算力时代”已全面到来。

　　图表：三大运营商 2025 年算力相关业务数据对比

　　玩家二：云服务商——从出租服务器到出售 AI 生产力

　　以阿里、腾讯、华为、百度为代表的云服务商，正加速从传统云计算商转向AI时代的基础设施与平台型服务商，核心竞争力不仅在于分布式算力资源池，更在于PaaS与SaaS层的完整工具链，包括模型训练框架、数据处理与AI应用部署环境等。

　　头部投入持续加码且超预期上修。2026年Q1，北美四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）合计资本开支1306亿美元，同比约+70%；按指引，全年预计约7000亿美元，同比+68%。

　　国内同样进入资本开支加速期。腾讯2026年一季度资本开支319.36亿元，同比+16%、环比约+63%，单季投入相当于2025年全年四成，管理层称下半年随国产芯片投入使用投入还将提升。阿里2026财年四季度（即2026年一季度）资本支出269亿元，云外部商业化收入增速升至40%，AI相关产品收入占比首破30%、季度收入89.71亿元（年化破358亿元），CEO吴泳铭称“服务器内几乎没有一张卡是空的”，未来AI基建投入或远超三年3800亿元规划。字节跳动2026年AI资本开支预算增至2000亿元，同比+25%。

　　整体看，云厂商正从“算力资源提供者”向“AI生产力平台”转型，竞争焦点从单一资源规模转向模型能力、平台生态与算力调度效率的综合比拼。

　　玩家三：新兴算力服务商——“算力连接网”雏形形成

　　随着全国一体化算力网络推进，一批围绕算力资源流通的新型服务商出现，包括算力交易平台、调度软件商及行业垂直方案商。其核心价值在于“连接”：连接供需双方、异构算力资源与应用场景。

　　从数据要素市场看，贵阳等地数据交易机构已积累实践基础，贵州“大衍”算力调度平台算力年交易突破100亿元（2024年12月，截至2026年6月累计超258亿元）；贵阳大数据交易所入驻超1000家数据商，围绕气象、电力、算力等打造多个特色数据专区。

　　不过，与成熟电力市场相比，算力市场仍处早期，标准化、跨区域结算、统一计量等仍在推进，平台商业模式尚待验证。

　　05

　　产业链拆解：谁在赚钱，谁还在讲故事？

　　以往认知中，算力产业受益顺序是“先硬件→后平台→再服务”，逻辑大致正确但不够精确。当算力网升格为国家“六张网”、列入“十五五”重大工程后，市场需在新的产业逻辑下识别：哪些环节已“跑通商业闭环+兑现业绩”，哪些前景广阔但盈利模式仍在验证？

　　截至2026年3月底，全国智能算力规模达1882 EFLOPS（工信部），为去年同期2.5倍；“东数西算”八大枢纽已建成超70条算力大通道；全国形成以8大枢纽、10大集群、3个算电协同区为重点的“8+10+3”布局，一体化算力网监测调度平台已接入约七成智能算力。蛋糕在变大，分蛋糕的逻辑在变。

　　第一梯队：已兑现真实业绩的“印钞机” 这一梯队核心特征是营收与净利双增，且来自真实订单而非概念炒作。2026年中报预告显示该梯队不仅站稳、还在加速，主要分布在三个细分赛道： （1）AI 芯片（国产）：国产替代进入爆发期

　　AI最大瓶颈不是模型而是芯片。据IDC 2026年4月年报，2025年中国AI加速卡市场总出货约400万张，本土厂商出货165万张、份额首破四成达41%。华为以81.2万张位列中国厂商第一，阿里平头哥、寒武纪分别以26.5万张、11.6万张位列二、三。

　　2026年国产AI芯片集体爆发——华为昇腾950PR量产、950超节点亮相WAIC；寒武纪2026年一季度净利10.13亿元（同比+185%），扭转亏损，6月30日总市值破1万亿元、成科创板首只万亿个股；海光信息上半年预计营收85亿—93亿元（+55.56%—70.20%）、归母净利17亿—18.3亿元（+41.50%—52.32%），Q2单季利润创上市新高，“CPU+DCU”双芯共振持续兑现。此外，摩尔线程一季度营收7.38亿元（+155%）首次盈利，燧原科技科创板IPO已获证监会同意注册。

　　（2）AI 服务器：最直接受益的卖铲人

　　每一轮AI军备竞赛，最先赚钱的往往是卖铲人。本轮AI服务器景气由“大模型军备竞赛+云厂商资本开支超级周期+推理需求爆发”三重力量叠加驱动。群智咨询预测，2026年全球AI服务器出货约370万台（+51.3%），2028年接近500万台，维持两位数增长。

　　工业富联（601138）是本轮最直接的受益者之一。7月10日业绩预增公告显示，预计2026年上半年归母净利234亿—244亿元（同比+93%—101%），按下限日均赚约1.3亿元；云服务商AI服务器收入同比超+230%，800G以上交换机出货同比+140%。浪潮信息（000977）预计上半年归母净利26亿—31亿元（同比+226%—288%），Q2单季19.95亿—24.95亿元（同比+494%—643%），预告下限已超2025全年；紫光股份（000938）受益智算与国产化，预计上半年净利19.1亿—23.2亿元（同比+83.5%—122.89%）。

　　（3）光模块：业绩弹性最大的高景气赛道

　　GPU负责计算，光模块负责让GPU协同工作。随着800G持续放量、1.6T进入规模部署，光模块成为本轮中报季业绩弹性最大的环节。LightCounting预测，2026年全球以太网光模块市场同比+35%至189亿美元，800G出货预计增长一倍以上，1.6T快速攀升至数千万端口量级；高盛预计2026年全球高速光模块市场将突破500亿美元。

　　行业龙头兑现程度超预期。中际旭创（300308）2026年一季度营收194.96亿元（+192%）、归母净利57.35亿元（+262%），单季盈利已超2024全年，订单能见度至2027年；新易盛（300502）预计上半年归母净利70亿—80亿元（+77.56%—102.93%），800G/1.6T等高毛利产品占比显著提升；光迅科技（002281）预计上半年归母净利5.59亿—6.15亿元（+50%—65.15%）。

　　但需注意，光模块板块7月以来波动明显放大，市场对1.6T出货节奏、2027年需求能见度存在分歧——高景气与高波动并存。

　　图表：算力产业链核心公司 2025 年业绩与 2026 年半年度预告（第一梯队）

　　此外，存储正成为算力链上新的“印钞机”。受AI服务器需求拉动与存储涨价周期叠加，佰维存储预计2026年上半年净利70亿—75亿元（同比+3200%—3422%），彻底扭亏；企业级存储分销、HBM配套嵌入式存储等细分环节同步爆发，存储成2026年中报季预喜最密集方向之一。

　　第二梯队：正在加速洗牌的“现金牛” （4）算力租赁：有人吃肉，有人出局

　　算力租赁不是资源生意而是客户生意。赛道分化极严重，绑定大厂长单的头部吃肉，做散客的尾部连汤难喝。

　　据中国信通院数据，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元（同比+62%）。在供需缺口扩大、行业进入“卖方市场”背景下，头部企业订单能见度普遍排至2027年。

　　从2026年一季报看分化加剧：利通电子（603629）深度绑定阿里云、腾讯云，一季度营收9.97亿元（+41.6%），归母净利2.71亿元（+821%），单季利润已接近2025全年。协创数据（300857）深度绑定字节跳动、阿里云，一季度营收60.85亿元（+192.90%），归母净利7.50亿元（+343.45%），在手订单超80亿元、排期至2027年。中科曙光（603019）一季度营收31.99亿元（+23.71%），归母净利2.28亿元（+22.19%），扣非净利1.69亿元、同比+57.77%，主业盈利质量改善。AIDC方向的润泽科技（300442）一季度营收18.40亿元（+53.55%），扣非归母净利5.82亿元（+35.92%）。

　　图表：算力租赁代表企业业绩表现（2025 年）

　　注：协创数据2026H1预告归母15—19亿、同比+247%—339.76%，详见正文）。总市值、PE-TTM为估值指标，随股价实时波动；表中数值取自2026年4月公开口径，发布前以最新交易日数据刷新；润建股份（002929）原PE为负系口径差异，已按正盈利以“—”标示。

　　（5）液冷技术：AI 时代最大的隐形增量

　　AI服务器升级一次，散热系统就要重做，液冷正成为AI时代数据中心升级的重要方向。据IDC预测，2025年中国液冷服务器市场达33.9亿美元（+42.6%），2029年有望达162亿美元（CAGR约47%）。英伟达GB300等新一代AI服务器广泛采用液冷，进一步提升产业链景气度。

　　图表：A 股液冷技术部分代表企业

　　但高景气不等于人人赚钱。2026年一季报揭示液冷板块短期分化：龙头英维克（002837）一季度营收11.75亿元（+26.03%），归母净利却同比骤降81.97%至865.76万元，扣非仅539.29万元（-87.10%）。据公司一季报，利润失速主因汇兑收益下降及利息支出增加致财务费用同比暴增逾77倍、应收账款坏账计提增逾3倍，叠加税收优惠减少。财报披露次日股价一字跌停，成“业绩证伪”冲击股价的典型样本。

　　相比之下，深度绑定AIDC的润泽科技及华为核心供应商类温控厂商，订单与收入兑现更顺畅。液冷长期逻辑未变，但“收入高增、利润承压”的剪刀差提醒市场：赛道正从概念普涨转向考验真实盈利质量。

　　第三梯队：想象空间巨大，但还没赚到钱 （6）算力交易平台：下一个电力交易市场？

　　算力只有流动起来才是真正的生产力。参与者涵盖算力交易平台、调度软件商及行业垂直方案商，代表企业包括云赛智联（600602）、中科曙光等。未来可能形成交易佣金、调度服务费、会员服务和数据增值服务等多元收入，但整体商业模式仍有待验证，处发展早期。

　　图表：国内算力相关平台设施代表厂商

　　资料来源：公开资料整理

　　（7）算电协同：从“概念”到“国策”的关键一跃

　　AI消耗的不仅是芯片更是电力。随着数据中心耗电持续增长，利用电价信号与需求响应引导算力跨时段、跨区域调度，成行业探索重点。2026年3月“算电协同”首入政府工作报告；5月发改委、能源局、工信部、国家数据局四部门联合发文促算力电力高效协同；甘肃、广西、江苏等已出台文件统筹算力与电网建设。政策逻辑清晰：去年全国算力中心用电量约1700亿千瓦时（国家能源局），占全社会用电1.6%、同比+18.1%，远超全社会用电5.2%的增速，算力需求指数级攀升，算电协同势在必行。

　　落地案例已有雏形——5月2日中国移动中卫云基地全面投运，通过4条110千伏专线将50万千瓦光伏绿电直供算力园区，系我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目；目前全国已形成3个算电协同发展区域。

　　总体看，算电协同仍处试点验证阶段，调度体系与市场机制尚未成熟，大规模商业化落地仍需时间。主要概念受益公司包括：

　　图表：A 股“算电协同”相关概念股

　　06

　　展望

　　回顾整个产业链，正呈现明显的“三层分化”。

　　首先进入业绩兑现期的是硬件层，包括AI芯片、AI服务器、光模块、存储等核心环节，直接受益全球AI资本开支超级周期并叠加国产替代加速，成为业绩兑现较快、确定性较高的方向。随后进入加速渗透阶段的是基础设施层，以液冷与头部算力租赁为代表——AI服务器功率密度攀升使液冷从可选配置演变为新标配；算力租赁经历洗牌后加速向头部集中，拥有稳定客户与大厂长单的企业有望率先受益。

　　相比之下，算力交易平台、算电协同等运营层虽仍处商业模式探索期，但2026年迎关键政策拐点：算电协同写入政府工作报告、四部门联合发文，算力交易平台随一体化算力网监测调度平台接入约七成智能算力而加速从概念走向商业闭环，这些验证期新模式有望成为下一阶段算力经济的重要增长极。

　　风险提示（必读）

　　① 本文仅为产业研究参考，所列公司仅为算力网产业链代表性企业观察，不构成任何投资建议。②以上内容基于公开信息整理，数据来源包括工信部、国家发改委、IDC 及上市公司公告等，不构成对结论的保证，历史数据不代表未来表现。③ 文中业绩均为 2026 年半年度预告 / 估算数据，最终以公司正式半年报为准；涉及国家算力网相关政策均以正式发布文件为准。市场有风险，投资需谨慎。