史上最大IPO关键一战 华尔街资本狂欢

昨晚，SpaceX提交了首份S-1招股书，计划以“SPCX”为代码在纳斯达克上市。预计此次发行将募集750亿至800亿美元，使公司估值达到1.75万亿至2万亿美元之间，创下全球资本市场历史上的最大IPO纪录。

华尔街各大投行为争夺承销席位展开了激烈竞争。最终阵容包括23家顶尖金融机构：高盛与摩根士丹利担任牵头联席主承销商，美银、花旗、摩根大通紧随其后，巴克莱、德银、RBC、瑞银、富国等也参与其中。

招股书首次披露了SpaceX的财务状况。数据显示，公司在2025年实现合并营业收入186.7亿美元，同比增长33.2%，调整后EBITDA为65.8亿美元。然而，同期净亏损高达49.4亿美元，运营亏损25.9亿美元。进入2026年第一季度，单季净亏损飙升至42.9亿美元，而去年同期仅亏损5.28亿美元。

亏损的主要原因在于两笔庞大的资本支出。一是xAI为构建超级计算中心，在2025年将资本开支翻倍至12.7亿美元，占整体资本支出的近60%；二是星舰重型火箭研发在2025年消耗了超过30亿美元，2026年第一季度又烧掉了9.3亿美元。同一时期，公司未偿债务总额从247.47亿美元攀升至291亿美元，现金及现金等价物则从158.52亿美元降至113.85亿美元，每季度消耗近30亿美元的现金储备。

从分部业绩来看，三大业务板块的角色不同。星链是唯一盈利的支柱。截至2026年3月，全球订阅用户已达约1030万，覆盖164个国家，在轨卫星约9600颗，星间激光链接超过23000条。2025年星链贡献了113.9亿美元收入（占总营收的61%），年增长近50%，运营利润暴增120%；2026年第一季度实现1.2亿美元运营利润。

太空发射业务2025年收入40.9亿美元，完成了170次成功发射，年度入轨有效载荷质量高达2213公吨。但因星舰项目沉重的研发成本，该板块2026年第一季度录得6.62亿美元运营亏损。