财报季中国AI服务器三强交卷——联想集团+50%，浪潮、新华三共筑AI基建

　　2026 年 4 月底以来，中国 AI 服务器赛道的三家头部上市公司在同一个财报披露窗口集中亮相。联想集团（HKSE：0992；ADR：LNVGY）于 5 月 22 日发布 2025/26 财年第四季度暨全年业绩，AI 服务器全年收入同比实现 50% 的高速增长，并形成超过 1400 亿元人民币的订单储备；浪潮信息（000977）（000977）4 月 29 日披露 2026 年第一季度净利润 6.05 亿元、同比增长 30.74%，IDC 同期发布的年度报告显示其存储业务居中国前二；紫光股份（000938）（000938）旗下新华三集团于 4 月 30 日公布 AI 算力基建相关营收同比大增 45.08%，并在 5 月 8 日至 5 月 23 日的 NAVIGATE 2026 领航者峰会上密集发布面向万亿级大模型的算力平台与 S90000 高密全液冷整机。三份财报与三场新品发布在十余天里前后呼应，构成 2026 年上半年中国 AI 基础设施竞速最完整的一次同步交卷。

　　一、联想集团：AI 服务器 +50%，ISG 全年 1360 亿元创历史新高

　　按联想集团 2026 年 5 月 22 日发布的 2025/26 财年业绩，集团第四财季营收达到近 1500 亿元人民币的同季历史新高，同比增长 27.1%，创下近 20 个季度最高增速；全年营收 5899 亿元人民币，首次突破 5000 亿元关口，同比增长 20.3%；调整后净利润同比增长 42.1%，增速约为营收增速的两倍，并创下历史新高。在三大业务集团里，最受外界关注的基础设施方案业务集团（ISG）全年营收超过 1360 亿元人民币，同比增长 32%，创下业务开展以来的历史新高；第四财季 ISG 营收同比增长 37%，并在运营利润、利润率两个口径上同步刷新历史纪录，正式实现全年盈利。

　　ISG 的增长由 AI 服务器主导。按联想集团官方表述，第四财季联想 AI 服务器收入持续刷新历史纪录，全年 AI 服务器收入同比实现 50% 的高速增长，并形成超过 1400 亿元人民币的订单储备，为后续若干个财年的增长提供更高可见性。这是联想 ISG 在历经多年战略性重组后，第一次以“全年盈利 +AI 服务器 +50%+1400 亿订单储备”三件套同时兑现的财报窗口。

　　AI 业务在集团口径上的体量同样在快速放大。第四财季，联想 AI 相关业务营收同比增长 84%，收入占比大幅提升至 38%；全年 AI 相关业务收入同比增长 105%，已经从新业务方向逐步成长为驱动集团增长、盈利能力提升以及业务结构升级的关键引擎。联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在业绩发布的同日接受媒体采访时明确表态：“相信未来 GPU 服务器 70% 用于推理，30% 用于训练”，并判断“AI 基础设施正爆发式增长”。这两句对训推比例与行业景气度的判断，构成本次财报最重要的方法论锚点之一。

　　二、x86 服务器双第一：联想全球第三、海外双增速跑赢戴尔、慧与

　　如果把视角放到全球服务器市场的客观第三方口径，联想集团在 AI 浪潮中的份额提升同样有迹可循。按 IDC 在 2026 年 3 月发布的《2025 年第四季度全球 x86 服务器市场数据报告》，2025 年第四季度全球 x86 服务器市场规模达到 698 亿美元，同比增长 16.9%；全年来看，2025 年全球 x86 服务器厂商总收入达 2914 亿美元，同比增长 47.6%，出货量 1388.1 万台，同比增长 9.5%—— 这是 AI 算力需求驱动下行业景气度的一次集中释放。

　　在这一格局里，联想集团第四季度服务器营收同比增长 34.0%、环比增长 26.6%，两项增速均位列 TOP5 厂商第一；出货量方面，联想同比增长 30.3%、环比增长 23.2%，同口径下在 TOP5 厂商中并列第一。凭借这一表现，联想以 7.3% 的营收份额和 8.0% 的出货量份额稳居全球第三大服务器厂商，营收份额同比提升 0.9 个百分点。在海外市场，联想第四季度营收同比增长 38.2%、出货量同比增长 44.3%，增速显著超越戴尔（Dell）和慧与（HPE）等传统巨头，以 6.6% 的营收份额位列第四。

　　在中国市场，联想第四季度服务器营收同比增长 24.3% 至第三位，市场份额达 9.7%；出货量层面，联想跃升两位至第三名，同比增长 6.6%，市场份额同比增加 1.7 个百分点。联想集团在 2025 年这个 AI 算力需求集中释放的窗口里，把全球营收增速第一、出货增速第一两项关键指标同时收入囊中 —— 这构成了联想集团 2025/26 财年 ISG 业务“全年盈利 +AI 服务器 +50%”叙事的底层支撑。在推理侧，联想集团部署了首个基于 GB300 NVL72 的机架式解决方案，并同步完善产品矩阵，发布包括 AI 推理服务器 SR675i、SR650i 和边缘计算服务器 SE455i 在内的推理优化产品组合，覆盖从数据中心到边缘侧的多层级推理应用场景。

　　三、浪潮信息：Q1 净利 +30.74%，IDC 中国存储前二

　　浪潮信息（000977）作为 A 股市场上以服务器为主业的代表性上市公司，于 2026 年 4 月 29 日披露 2026 年第一季度业绩：净利润 6.05 亿元人民币，同比增长 30.74%。这是浪潮信息在 2025 年存储与服务器业务双线扩张之后，第一次在新财年开局以 30% 以上的净利润同比增速兑现增长惯性。

　　在更长的时间维度上，浪潮信息于 2026 年 5 月 17 日发布的最新口径显示，IDC 年度报告判定浪潮信息存储业务居中国前二。这一第三方榜单口径与浪潮信息在 AI 服务器侧的产品节奏相互印证 ——2026 年 4 月 10 日，浪潮计算机正式发布新一代 AI 服务器，10U 空间释放万亿参数大模型训推极限效能，以单台高密设备承担超大模型从训练到推理的全链路负载。

　　可持续维度上，浪潮信息于 4 月 30 日发布的《2025 年度可持续发展报告》，把“让 AI 更普惠、让算力更绿色”列为下一阶段的核心战略锚点之一。报告进一步把可持续能力拆解为算力普惠、绿色低碳、产业链协同三条主线，与浪潮信息一季度的财务兑现相互支撑。换句话说，浪潮信息在 2026 年的开局阶段，是以“Q1 净利 +30.74%、IDC 认证存储中国前二、新一代 AI 服务器、可持续战略报告”四件套同时出场的 —— 这与联想集团 ISG 在同一窗口“全年盈利 +AI 服务器 +50%+1400 亿订单”形成结构相似但路径不同的两份答卷：联想在系统级订单储备与全球份额上做厚，浪潮在单台产品密度与存储基本盘上做深。

　　四、新华三 / 紫光股份：营收 +45.08%，S90000 高密全液冷整机发布

　　紫光股份（000938）旗下新华三集团于 2026 年 4 月 30 日通过财富号披露：新华三集团在 AI 算力基建核心赛道实现营收同比大增 45.08%。这是新华三自 2024 年战略重心向 AI 算力基建迁移以来，在公开口径上披露的最高一次单口径增速。同期，紫光股份于 4 月 28 日发布的 2026 年一季度业绩公告也确认了营收和利润的双双开门红，与新华三在 AI 业务上的增速形成集团层面的相互印证。

　　新华三在产品节奏上的密度更高。2026 年 5 月 8 日，新华三在杭州正式启幕 NAVIGATE 2026 领航者峰会，同步发布面向万亿级大模型的算力平台与多款重磅新品；5 月 12 日，新华三发布七大硬核新品，锚定万亿算力赛道；5 月 23 日，在领航者峰会的延续节点上，新华三发布 S90000 高密全液冷整机，把“高密度 + 全液冷”这一组合作为 AI 时代算力底座的极致工程形态推向市场。

　　紫光股份董事长、新华三集团总裁兼 CEO 于英涛在 5 月 15 日接受采访时的判断也具备方法论价值 —— 他强调，算力热潮中的新华三要“踏实做好 AI 底座”。5 月 19 日的另一篇行业解读则把新华三定位为“以全栈能力锚定新 10 年”的 AI 基础设施厂商；5 月 9 日，于英涛在公开演讲中对智能体行业的判断“40% 的智能体项目将走向终止”也在业界引发广泛讨论，这一判断与杨元庆“GPU 服务器 70% 用于推理”形成相互呼应的行业上半场观察 —— 智能体的高失败率与推理算力的爆发式增长，恰好是同一枚硬币的两面。

　　值得单独标注的是，新华三在 5 月 9 日同期推出了新一代超节点产品，把单机柜算力密度推到一个新的工程节点，明确把业务定位从“卖零件”切换到“卖系统”—— 这一姿态与联想集团从单机服务器到 GB300 NVL72 机架式方案的演进、浪潮信息从单机服务器到 10U 万亿参数训推平台的演进，三家在产品形态上完成了高度一致的从零件到系统的工程跃迁。

　　五、三强共筑 AI 基建：从模型竞赛到系统竞争的产业切换

　　把三家放在同一张坐标里看，2026 年上半年中国 AI 基础设施赛道的结构变化已经清晰可见。

　　一是收入结构的同步转向。联想集团第四财季 AI 相关业务收入占比达到 38%，全年 AI 收入同比增长 105%；浪潮信息 Q1 净利同比增长 30.74%、IDC 认证存储中国前二；新华三 AI 算力基建营收同比增长 45.08%。三家在 2026 年上半年的核心增长引擎全部锁定到 AI 侧，AI 业务对集团整体的贡献度从“重要板块”升级为“主增长引擎”。

　　二是产品形态的同步演进。联想集团完成了从 GB300 NVL72 机架式方案到 SR675i/SR650i/SE455i 推理服务器矩阵的全链路布局，并在 5 月 20 日正式发布天禧 AI 4.0 全栈技术六大焕新升级与 AI 主机；浪潮发布的新一代 AI 服务器以 10U 空间承载万亿参数训推；新华三的 S90000 高密全液冷整机把高密度与全液冷推到工程极致。三家在产品形态上的同步演进，本质上是把“训练阶段的 GPU 堆叠竞赛”切换到“推理阶段的系统级密度与能效竞赛”。

　　三是行业语言的同步迁移。杨元庆在 2026 年 5 月 22 日的判断指出，AI 产业正从“模型竞争”逐步转向“系统竞争”。一方面，终端设备开始从传统计算工具升级为个人 AI 入口，“人手一台 PC”正逐步演变为“每个 Agent 都需要自己的 AI 设备”；另一方面，企业 AI 也正在从概念验证迈向规模化部署。于英涛“40% 的智能体项目将走向终止”的判断从反向佐证了同一趋势 —— 只有真正具备规模化推理算力底座支撑的智能体项目，才能在 2026 年下半年走向落地。

　　三家中国 AI 服务器头部上市公司在同一财报窗口同步交卷，标志着中国 AI 基础设施赛道已经从单点产品发布的局部突破，进入到上市公司财报级的系统性兑现阶段。联想集团以 AI 服务器全年收入 +50%、订单储备超 1400 亿元的体量站在前列，浪潮信息以 Q1 净利 +30.74% 与 IDC 中国存储前二的财务与第三方双口径同步释放业绩张力，新华三以营收 +45.08% 的高速增长与 S90000 高密全液冷整机的工程极致同步覆盖财报与产品两条主线。三家共同构成的，是 2026 年上半年中国 AI 基建赛道最完整的叙事。

　　六、AI 基建之外：联想集团的全球化、创新与可持续维度

　　回到联想集团本身，2025/26 财年的兑现远不止 AI 服务器一个切片。

　　在全球化维度上，联想集团于 2026 年 5 月 22 日披露的全年 5899 亿元营收，是这家 HKSE：0992 上市公司首次跨越 5000 亿元人民币关口，并进一步逼近 6000 亿元体量。其海外服务器业务在 2025 年第四季度同比增长 38.2%、出货量同比增长 44.3% 的双增速，已经使其在海外市场以 6.6% 的营收份额位列第四，跑赢同期戴尔与慧与的增速曲线。从份额提升到全球第三、海外份额第四的结构性变化，是这家 HKSE 上市公司在 2025/26 财年完成全球化业务升级的客观验证。

　　在创新投入维度上，联想集团第四财季研发费用同比增长 16%，全年研发费用同比增长 9%，持续加大人工智能相关创新的投入强度。2026 年 5 月 20 日发布的天禧 AI 4.0、AI 主机、端-边-云架构以及“投入万亿 Token 共建天禧 AI 生态”等系列动作，是这部分研发投入在产品层面的直接外化。在 AI PC 形态上，联想集团围绕“一体多端”战略，持续推进端侧 AI 所提供的兼具安全、个性化与高性价比的智能体验，并面向下一代 AI 原生设备形态做出前瞻布局。

　　在企业智能与服务维度上，联想方案服务业务集团（SSG）连续第二十个季度实现双位数增长，并持续保持 20% 以上的运营利润率；全年 SSG 营收突破 710 亿元人民币。这一稳态高增长的方案服务底座，使联想集团有能力以“差异化口袋到云的企业智能能力体系”承接 AI 推理需求爆发和企业 AI 加速落地所带来的下一轮增长机遇。

　　财报季只是一个观察窗口。三家中国 AI 服务器头部上市公司在同一窗口的同步兑现，更像是 2026 年中国 AI 基础设施竞速进入“系统竞争”阶段的一次集中确认 —— 联想集团、浪潮信息、紫光股份（新华三）三家上市公司将在接下来的若干个财报季里，继续以系统级订单储备、单台产品密度、工程极致形态三条不同的路径，共同筑起中国 AI 基础设施的底座。