券商观点|计算机行业点评报告：Symbotic-Q2营收增长势头强劲，调整后EBITDA同比翻倍

　　    2026年5月31日，华鑫证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，Symbotic-Q2营收增长势头强劲，调整后EBITDA同比翻倍。

　　报告具体内容如下：

　　营收同比增长23%，系统收入为主要增长驱动 本季度公司总营收达6.76亿美元，同比增长23%，其中系统收入6.34亿美元，同比增长24%，为增长核心引擎，反映出货及部署规模持续扩大；软件维护与支持收入1,292万美元，同比大增93%，运营服务收入2,906万美元，同比小幅下降2%。盈利层面：公司实现毛利润1.50亿美元。已签约订单储备约227亿美元，合作客户均为行业头部企业,为未来增长提供了高度确定性。研发费用为5,128万美元，现金流与财务状况表现亮眼，本季度经营现金流2.61亿美元，季末现金及现金等价物达20.09亿美元，较上季度末的18.19亿美元进一步增加，为业务扩张提供充足保障。 三大赛道合计TAM超1.2万亿美元，打开长期成长天花板

公司当前围绕三大核心市场布局，覆盖全场景仓储自动化需求：一是自营仓储市场，对应运营商自有仓库场景，整体规模达4320亿美元，业务模式为一次性系统销售+软件订阅收入；二是第三方仓储市场，整体规模超5000亿美元，公司通过Exol合资企业切入，拓展仓储即服务（WaaS）轻资产模式的增量机会；三是微型履约市场，仅美国市场规模就超

3000亿美元，聚焦近场履约场景，提供一次性系统销售+经常性软件服务。

头部客户验证落地，规模化运营基础扎实

公司仓储自动化系统已进入规模化落地阶段，累计70套系统处于部署进程中，其中52套已正式投入运营，项目落地节奏稳步推进。客户层面，公司已构建优质的蓝筹客户矩阵，核心客户包括沃尔玛、Albertsons、C&SWholesale等全球头部零售与分销企业，优质头部客户的广泛落地充分验证了公司方案的竞争力与可行性，也为公司带来了充足的业绩支撑。公司与SoftBank共同设立的合资企业Exol,双方签订为期6年、规模约110亿美元的合作合同，并持有该合资企业

35%股权，项目将帮助公司切入年规模超5000亿美元的第三方仓储市场，为长期成长开辟全新增量空间。

投资建议

SymboticQ2营收同比增长23%，调整后EBITDA同比翻倍，部署系统增至70套，公司在营收规模扩张的同时实现了利润率改善。2026财年第三季度预计营收为7亿至7.2亿美元，调整后的息税折旧摊销前利润为8000万至8500万美元。需关注两大风险：一是Exol合资企业的盈利兑现情况；二是客户集中度风险，Walmart及其关联方为公司主要客户。建议投资者持续跟踪系统部署增速、调整后毛利率变化，以及Exol合资项目的落地进展。

风险提示

（1）劳动力压力加剧

（2）全渠道零售格局演变

（3）SKU品类持续扩张

（4）行业运营模式面临颠覆性挑战

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