券商观点|基础化工行业周报：硫黄价高量紧冲击全球磷肥生产，PTMEG遭美反倾销调查

　　    2026年5月31日，华福证券发布了一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，硫黄价高量紧冲击全球磷肥生产，PTMEG遭美反倾销调查。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点： 本周板块行情：本周，上证综合指数下跌1.08%，创业板指数上涨2.53%，沪深300上涨0.97%，中信基础化工指数下跌5.64%，申万化工指数下跌5.96%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅（-0.33%）、轮胎（-2.22%）、其他化学原料（-3.77%）、食品及饲料添加剂（-3.84%）、改性塑料（-4.05%）；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为橡胶助剂（-11.79%）、绵纶（-8.85%）、橡胶制品（-8.16%）、涤纶（-7.32%）、钛白粉（-7.31%）。

本周行业主要动态：

硫黄价高量紧冲击全球磷肥生产。霍尔木兹海峡航运中断，导致硫黄供应出现巨大缺口，从而冲击全球磷肥生产。硫黄是生产磷肥的必需原料，而磷肥用于玉米、大豆、水稻和棕榈油等作物。在中东冲突爆发前，霍尔木兹海峡运输全球约50%的硫黄。由于电池金属加工等其他行业对硫黄的需求不断增长，磷酸盐市场供应本就已经紧张。咨询公司CRU的市场情报和定价副总裁ChrisLawson表示，磷酸盐供应形势非常严峻，所有主要的磷酸盐供应来源都同时面临压力。总部位于美国的美盛公司是全球最大的化肥生产商之一，由于硫黄成本飙升影响了其盈利能力，该公司已减少了在巴西和美国的磷酸盐产量。全球最大磷酸盐出口商OCP集团也因提前对部分工厂进行维护而减少了产量。化肥贸易商Hexagon集团总裁ChristianWendel表示，硫黄已完全断货。该商品价格从一年前的每吨150至180美元飙升至每吨850至900美元，部分地区的到岸价甚至接近每吨1000美元。CRU化肥主管WillisThomas则指出，即使磷肥生产商能够获得硫黄供应，但在硫黄价格如此高昂的情况下，他们的盈利能力也难以维持。一些生产商仅硫黄的投入成本就导致磷肥业务的利润为负，这还不包括加工成本。

沙特阿拉伯的化肥生产商正试图通过卡车将磷肥运往红海港口，以维持出口。即便如此，据CRU称，由于霍尔木兹海峡附近的交通中断，沙特阿拉伯的磷肥出货量已减少了近一半。澳大利亚化肥公司首席执行官SteinHaugan表示，磷酸盐和氨的现货供应极其紧张，价格继续走强。印度最近的磷肥招标也树立新的全球价格标杆，该国以每吨930~935美元的到岸价格获得134.7万吨磷酸二铵，这是自2022年7月以来的最高价格，比1月份的水平高出近40%。（资料来源：中国化工报）

PTMEG遭美反倾销调查。5月22日，美国国际贸易委员会（USITC）作出初步裁定，有充分迹象证明，美国本土产业因自中国、韩国、中国台湾地区及越南进口的聚四氢呋喃醚二醇（PTMEG）受到实质性损害，相关进口产品被指存在低价倾销行为。本次反倾销调查申请由巴斯夫美国公司于2026年4月8日正式提交，该企业要求对流入美国市场的相关PTMEG产品加征反倾销税。2026年4月30日，美国商务部宣布对进口自中国、韩国、越南以及中国台湾地区的聚四亚甲基醚乙二醇（PolytetramethyleneEtherGlycol）发起反倾销调查。（资料来源：美国商务部、化工新材料）

投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎（601058）、森麒麟（002984）、通用股份（601500）、玲珑轮胎（601966）。

投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（601208）（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（300806）（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。

投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。

（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（600096）、川恒股份（002895）、兴发集团（600141）、芭田股份（002170）。

（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（603505）（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（600160）（制冷剂龙头企业）、三美股份（603379）、永和股份、中欣氟材（002915）。

（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）。

投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、宝丰能源（600989）等。

风险提示

宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期

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