产业国资纾困药企意在“标本兼治”

　　■李雯珊

　　近期，广州医药集团有限公司(以下简称“广药集团”)旗下的广州广药资本有限公司(以下简称“广药资本”)先后入主连续两年亏损的广州达安基因（002030）股份有限公司(以下简称“达安基因”)以及深陷债务危机的广州市香雪制药股份有限公司(以下简称“*ST香雪（300147）”)。两场医药资产整合并非简单的资金纾困，其主要落脚点在于通过“懂行”的国资体系介入，根治两家企业长期存在的公司治理顽疾，为经营失速的药企探寻规范化发展路径。

　　复盘达安基因与*ST香雪两家药企经营滑坡的根源可以发现，治理架构失衡是主要诱因。广药资本作为深耕医药领域的产业型国资平台，此次入主两家医药公司的核心价值，在于自上而下重构两家公司标准化、市场化的现代公司治理框架，以治理协同带动业务协同、资源协同，从根源上破解企业发展桎梏。

　　不同于财务型投资，广药资本可依托广药集团自身成熟的医药行业治理体系，对两家医药企业开展全方位管理重塑。例如，广药资本可通过优化两家企业管理层架构，建立权责清晰、制衡有效的决策机制；同步落地国企标准化内控、风控、考核体系，规范两家企业经营管理，筑牢上市公司合规经营根基，为企业脱困、发展搭建完善的制度框架。

　　对于深陷经营困境的达安基因与*ST香雪而言，此番变革的主要红利，正是通过广药资本的治理推动自身降本，并协同增效脱困。

　　一方面，全新的公司治理体系，既解决了企业过往管理冗余、决策低效、风控缺失的治理难题，实现内部精细化管控、降本增效；另一方面，通过国资平台的治理联动与资源协同，盘活企业的宝贵技术与产品资产，修复主业盈利能力，彻底摆脱依赖资本运作、主业空心化的发展困境，这也是当前市场各方最为期待的破局路径。

　　纵观医药行业，部分药企陷入经营困境，根源均是治理体系滞后、协同机制缺失。广药资本的并购整合，跳出了“资金输血”的传统纾困思维，以产业协同为抓手，通过制度重塑激活企业内生动力，为处于经营困境的上市药企转型升级、国资赋能产业高质量发展提供了宝贵的实践样本。