药明康德“双喜”背后的现金隐忧 应收账款攀升引关注

药明康德2026年上半年实现营收288.97亿元，同比增长38.93%，归母净利润110.8亿元，首次突破百亿。但应收账款同步攀升至百亿级别，回款变慢引发市场关注。

8月3日盘后，药明康德发布2026年半年度报告。报告期内，公司营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归属于上市公司股东的净利润110.8亿元，同比增长29.43%；扣除非经常性损益的净利润105.72亿元，同比增长89.39%。公司宣布拟向全体股东每10股派发现金红利5.1元（含税），合计派发现金红利约15.06亿元。

药明康德是全球医药研发生产服务外包（CXO）行业头部企业，业务覆盖化学药发现、研发到商业化生产全链条。其独创的CRDMO一体化模式被视为核心竞争力。2026年上半年扣非净利润增速显著高于归母净利润增速，主要因2025年同期出售联营企业WuXi XDC部分股权产生较大额非经常性收益、垫高了上年基数所致。

从收入端看，药明康德2026年上半年实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%。分季度看，Q1收入约124.35亿元，Q2单季收入164.62亿元，同比增长47.71%，环比增长32%。二季度环比、同比双提速，显示客户需求正持续加强。

从利润端看，上半年归母净利润110.8亿元，同比增长29.43%；扣非净利润105.72亿元，同比增长89.39%。更值得关注的是盈利质量指标：Q2单季毛利率达到56.56%，扣非后净利率为38.25%，较2025年同期分别提升10.21个百分点和9.06个百分点。毛利率与净利率的大幅提升，表明产能利用率和运营效率正在持续优化。

在股东回报方面，公司拟每10股派发现金红利5.1元（含税），合计派发约15.06亿元。此次中期分红金额较2025年同期明显提高，是公司加大投资人回报的积极信号。

从业务板块看，药明康德化学业务上半年实现收入249.9亿元，同比增长53.3%。其中小分子D&M业务收入达149.9亿元，同比增幅高达72.7%。公司表示，这一高增长得益于管线分子向后期稳步推进，同期从R到D转化分子155个，新增15个商业化和临床III期项目。