A股并购重组市场活跃度稳步提升

　　今年以来，A股并购重组市场延续活跃态势。数据显示，截至5月31日，A股上市公司年内新增披露并购重组交易达1592起，涉及1266家公司。其中，构成重大资产重组40起，涉及交易金额127.52亿元。

　　当前，新一轮科技革命和产业变革加速演进，国际科技竞争日趋激烈，全球产业链供应链格局正在被深刻重塑。在此背景下，并购重组已成为连接资本市场与实体经济的关键纽带，是推动上市公司高质量发展、助力产业升级的重要工具。随着政策红利持续释放，叠加产业转型升级需求，A股并购重组市场正迎来新一轮高质量发展周期，资源配置效率显著提升，成为服务新质生产力发展的重要引擎。

　　并购重组相关公告持续披露

　　进入6月，多家上市公司披露了并购重组最新进展。

　　备受市场关注的胜利股份（000407）战略重组有了重要进展。6月1日，山东胜利股份有限公司（以下简称“胜利股份”）发布公告称，公司发行股份购买资产并募集配套资金申请文件获深交所受理。胜利股份拟以发行股份及支付现金的方式购买中油燃气投资集团有限公司持有的中油燃气（珠海横琴）有限公司100%股权、天达利通新能源（珠海）有限公司持有的天达胜通新能源（珠海）有限公司100%股权、中油中泰燃气投资集团有限公司持有的南通中油燃气有限责任公司51%股权及青海中油甘河工业园区燃气有限公司40%股权，并募集配套资金。

　　6月1日，上海概伦电子股份有限公司（以下简称“概伦电子”）发布公告称，公司已根据上海证券交易所的进一步审核意见，对发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函回复进行了修订、补充及完善。

　　据了解，概伦电子拟通过发行股份及支付现金的方式购买成都锐成芯微科技股份有限公司100%股权及纳能微电子（成都）股份有限公司45.64%股权，并募集配套资金。该交易构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。2026年1月9日，概伦电子收到上海证券交易所下发的审核问询函。概伦电子于2026年3月15日完成了审核问询函相关问题的回复，并对交易报告书草案进行了修订、补充和完善，相关文件已于3月16日披露。此次为概伦电子根据上交所进一步审核意见对问询函回复进行的再次更新。

　　6月1日，广州瑞立科密（001285）汽车电子股份有限公司（以下简称“瑞立科密”）更新发行股份购买资产审核问询函回复。瑞立科密发布公告称，公司已根据深交所的进一步审核意见及相关法律法规规定，会同相关中介机构对发行股份购买资产暨关联交易的审核问询函回复进行了更新、补充和完善，并已按要求披露更新后的回复文件。目前，交易仍待深交所审核及中国证监会注册。

　　政策效应持续释放

　　上市公司并购重组公告频出的背后，是并购重组政策效应的持续释放。

　　2024年9月，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”），提出支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合；2025年5月，中国证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》。

　　中国证监会副主席李超日前在2026北京上市公司高质量发展大会上表示，截至今年4月底，“并购六条”发布以来，上市公司已披露资产重组3422单，重大资产重组336单，112家上市公司通过并购重组筹划产业链上下游整合。此外，还有6单吸收合并案例，4单发行股份购买资产项目拟采用分期支付方式，4单重组交易适用锁定期“反向挂钩”机制优化私募基金的退出。

　　开源证券认为，“并购六条”等一系列政策落地后，资本市场制度包容性显著增强，推动更多资源要素向半导体、先进制造、新能源等新质生产力领域加速聚集。主要表现在三个方面，一是增强了对并购标的的包容性。一方面，允许上市公司收购未盈利资产，特别是有助于补链强链和提升关键技术水平的优质未盈利资产；另一方面，为跨界并购“松绑”，支持传统行业上市公司通过跨行业并购加快产业转型升级、寻求第二增长曲线。二是增强了对监管事项的包容性，有利于更多优质标的资产通过并购重组进入资本市场。三是增强了对交易方案的包容性，并购交易呈现出更多样的支付方式、更市场化的估值方法和更灵活的交易设计。

　　市场活跃度将进一步提升

　　本轮并购重组交易呈现出鲜明的战略导向型与强链补链特征。中金公司（601995）研究部认为，2024年以来，本轮并购重组政策所倡导的支持科技创新、鼓励产业并购、畅通退市渠道三大方向，已在行业结构、并购方式、并购目的、跨界整合等多个维度充分显现。

　　行业方面，科技创新并购与传统产业重组两条主线并行。2025年以来，电子、基础化工、机械设备行业并购重组数量居前，电子、煤炭、非银金融行业交易规模领先。从竞买方与标的方的行业分布来看，市场呈现出两条清晰主线：一是新兴领域产业链深度整合。在“科创十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策支持下，半导体、软件开发、医药生物等新兴领域围绕产业链上下游与关键核心技术展开战略整合。科创板与创业板板块并购重组案例数量占比由2020年的26%逐步提升至2025年的37%，2026年初至4月17日进一步升至40%，“两创”板块正成为科技并购“主战场”。同时，企业服务、软件服务等配套性标的涌现，完善了产业链整体生态。二是传统行业横向整合与产业集中度提升。

　　东北证券发布的《上市公司并购白皮书（2025）——市场研究与专题分析篇》预计，A股并购重组市场将延续复苏向上态势，在政策深化、产业升级、资本助力下，迈入规范、高效、价值创造的高质量发展新阶段，呈现三大核心趋势。一是市场活跃度将实现进一步提升，首次披露、受理、完成规模稳步增长。二是政策红利持续深化，简易审核、分期支付、储架发行等制度全面落地，审核更高效、融资更灵活、退出更顺畅、市场化机制更加成熟。三是产业导向更加鲜明，并购资金持续向新质生产力、战略性新兴产业、关键核心技术领域集聚，横向整合、产业链垂直并购、科技创新赋能并购成为主流，服务实体经济转型升级。