券商观点|有色金属行业跟踪周报：美国非农就业数据大超预期致贵金属价格再度承压

　　    2026年6月8日，东吴证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美国非农就业数据大超预期致贵金属价格再度承压。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 回顾本周行情（6月1日-6月5日），有色板块本周下跌1.65%，在全部一级行业中排名中等。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中金属新材料板块上涨6.26%，小金属板块上涨2.84%，贵金属板块下跌2.64%，工业金属板块下跌3.02%，能源金属板块下跌5.53%。工业金属方面，截至本周五市场已完全定价年内加息一次的预期，对通胀预期表达较为充分的US2Y本周环涨至4.162%，工业金属受加息预期上行而估值端受压，价格承压下行。贵金属方面，当下市场受到美伊冲突导致能源价格上行的冲击，以及“世界杯经济”带来的劳动力数据上行的共同作用，加息预期恐短期维持高位，贵金属价格将估值承压，然而随着金价回调至低位，中国央行5月增持黄金9.95吨，若后续上述因素有所消散，则价格有望重回上行轨道。 周观点：

铜：美国电解铜关税预期与加息扰动共同作用，短期铜价维持震荡走势。截至6月5日，伦铜报收13,517美元/吨，周环比下跌0.69%；沪铜报收105,150元/吨，周环比上涨0.14%。供给端，本周进口铜矿TC进一步下跌至-108元/吨，再度刷新历史低位，冶炼企业生产利润承压严重，进口端受内外盘比价走高拖累，进口窗口持续关闭；需求方面，终端需求整体偏弱，地产、家电行业处于传统淡季，电网、新能源需求相对稳定。美国铜进口关税裁决临近，Comex加速虹吸全球铜可流通库存，LME与国内库存走低，本周铜价维持震荡走势。展望后市，受到能源成本上行以及5月劳动力数据超预期影响，美国年内加息预期大幅提升，我们预计短期铜价将受到估值端压力，中期则需等待6月FOMC会议联储对降息的措辞以及美国关税政策及中东地缘局势变化。

铝：需求进入淡季而海内外去库共振，铝价维持震荡走势。截至6月5日，本周LME铝报收3,604美元/吨，周环比下跌1.92%；沪铝报收24,300元/吨，周环比上涨0.12%。供应端，本周内蒙古、新疆地区个别企业新产能持续释放，行业整体理论开工产能4496.9万吨，较上周增加2.5万吨；需求端，本周铝板带箔企业产能利用率录得环比持平、铝棒企业产能利用率均录得环比下降0.44pct，本周电解铝的理论需求环比下行。本周电解铝社会库存录得环降1.51%至134.09万吨，维持去库节奏，本周海外美伊局势进一步恶化，美元上行压制铝价估值，海内外铝价维持震荡走势。展望后续，随着本周五美国发布大超预期的非农就业数据，短期市场充分定价加息预期，铝价料将短期承压；中期维度，随着海外升水持续走高，以及后续出口传导有望进一步加速，叠加国内象屿铝业完成复产后进一步增量有限，我们认为后续铝价仍将维持震荡偏强走势。

黄金：美国非农就业数据大超预期致贵金属价格再度承压，PBOC大举增持为金价提供底部支撑。截至6月5日，COMEX黄金收盘价为4353.90美元/盎司，周环比下跌4.73%，SHFE黄金收盘价为974.02元/克，周环比下跌1.55%。美国5月新增非农就业人数17.2万，超出市场预期的8.8万；此外美国5月失业率录得4.3%，持平预期值、5月时薪录得同比增长3.4%，持平预期值。本周数据均指向美国劳动力市场仍具韧性，截至本周五市场已完全定价年内加息一次的预期，对通胀预期表达较为充分的US2Y本周环涨3.69%至4.162%，为2025年2月以来高点，贵金属受加息预期上行而估值端受压，价格端承压下行。当下市场受到美伊冲突导致能源价格上行的冲击，以及“世界杯经济”带来的劳动力数据上行的共同作用，加息预期恐短期维持高位，贵金属价格将估值承压，然而随着金价回调至低位，中国央行5月增持黄金9.95吨，为16个月以来新高，若后续上述因素有所消散，则价格有望重回上行轨道。

风险提示：美元持续走强；下游需求不及预期。

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