“三投”联动逐步显效 多家券商中报业绩超预期增长

　　上证报中国证券网讯（记者 汤立斌 闫刘梦）中金公司（601995）7月8日发布的业绩预告显示，公司上半年净利润同比增加78%到90%。近期，还有多家业绩预喜的券商盈利增长超出预期。在业内人士看来，居民增量资金入市、国际业务快速发展和科创跟投等原因，支撑证券公司业绩创新高。

　　与此同时，上述人士认为，这一轮券商盈利改善具有持续性，尤其体现在头部公司上。叠加中报预告业绩超预期表现、行业并购整合加速、科创业务共振驱动等积极因素，证券板块估值修复将有显著空间。

　　多家券商业绩预喜

　　中金公司7月8日发布业绩预告，预计2026年半年度实现归属于母公司股东的净利润77.08亿元至82.27亿元，与上年同期相比，将增加33.78亿元至38.97亿元，同比增加78%到90%。

　　对于本期业绩预增的主要原因，中金公司表示，今年上半年公司坚持长期导向、均衡化业务布局，报告期内投资银行、股票业务、财富管理等六大核心业务协同发力，国际业务同步实现良好增长，带动整体经营业绩同比显著提升。

　　招商证券（600999）7月7日公告称，公司预计2026年上半年归母净利润100亿元至110亿元，同比增长93%至112%。

　　国泰海通（601211）7月3日发布的公告显示，公司预计上半年实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元，扣非净利润192.49亿元至197.57亿元，两项核心指标均创半年度历史新高。仅第二季度，国泰海通预计实现扣非净利润135.38亿元至140.46亿元，较一季度环比增长137%至146%。

　　在中小券商阵营中，天风证券（601162）与华源证券也双双传来业绩捷报。

　　天风证券发布的2026年半年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润1.64亿元至2.46亿元，同比增长429.03%至693.55%；预计实现归母扣非净利润1.74亿元至2.61亿元，同比增长625.00%至987.50%，盈利规模与增速双双创下近年新高。

　　华源证券上半年营业收入和利润总额同比分别增长超90%和170%，利润总额已完成全年考核目标；客户资产规模突破1300亿元，更名后首单IPO项目过会。

　　“三投”联动逐步显效

　　在业内人士看来，经纪业务增长是券商业绩表现亮眼的重要因素。同时，随着证券行业“投行+投资+投研”业务体系加快构建，多家券商在IPO、科创跟投等项目中实现盈利增长。

　　国泰海通在业绩预告中提到，2026年上半年，资本市场稳中向好态势巩固，公司锚定“国内全面领先，国际特色卓越”战略目标，着力构筑“投资+投行+投研”服务新质生产力的全链条优势，不断提升综合金融服务水平，加快释放整合融合效能，财富管理、投资银行、机构与交易、投资管理等业务收入同比显著增长，经营业绩创同期历史新高。

　　中信建投（601066）非银研究团队表示，国泰海通业绩预告释放行业积极信号：一是券商并购从“炒预期”进入“出利润”阶段，合并后的大项目覆盖能力与杠杆乘数放大效应，有望推动券商ROE中枢系统性抬升；二是行业景气度的持续性可能超出预期，经纪、投行、自营三线同步放量且相互强化，头部券商经营中枢正在上移；三是多元化收入曲线全面打开，券商正逐步向复合增长模式转型。

　　同样是业务多点开花，招商证券表示，上半年业绩预增主要原因来自两个方面：一方面，中国经济总体运行平稳，在“十五五”开局之年展现出强大韧性，股市震荡上行，债市也保持平稳向好的运行态势；另一方面，公司锚定“打造科技引领、协同致胜的中国领先投资银行”战略发展目标，深化落实集约化发展、数智化发展、综合化发展、国际化发展的经营思路，经营业绩创同期历史新高。

　　长鑫科技将于7月16日新股申购。该公司招股书显示，招商证券天使轮即入局，合计持股约5.05亿股。机构认为，证券公司服务企业正从通道业务走向“三投”联动、盈利模式从手续费收入走向全生命周期价值挖掘，预计2026年上市券商将迎来科创投资有史以来较强兑现，未来科创投资能力将成为证券公司业绩增长的关键因素。

　　券商板块估值有望修复

　　多家券商业绩超预期，但并未同步反映在股价与估值上。业绩增长与低估值形成的显著落差，是多家卖方机构给出“板块估值有望修复”的共同前提。

　　中信建投非银研究团队认为，随着上市券商陆续披露财报，市场对2026年证券业务的预期差有望逐步修复。预计8月22日之前披露半年报的上市券商共13家，约占上市券商总数的1/4。8月底前发布财报的券商数量较前两年明显增加，侧面反映券商对自身业绩信心的提升。

　　中金公司研究部经理王思玥预计，42家上市券商2026年上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%；调整后营收3384亿元，同比增长37%。其中，经纪业务是业绩增长的主要驱动力，贡献调整后营收增量的40%，同比增幅达58%；自营业务次之，贡献调整后营收增量的29%，同比增长23%。

　　广发证券非银首席分析师陈福认为，当前券商板块业绩景气持续向上，而估值表现滞后，看好后续修复空间；中信建投非银研究团队也表示，券商板块目前估值仍在中性偏低区间，与行业当前景气度和边际改善幅度并不匹配，看好后市预期差修复空间。

　　随着更多券商逐步进入业绩预告披露期，国泰海通非银团队预计，第二季度行业以及部分头部券商的单季度利润有望创造历史新高。背后的原因在于居民增量资金入市、国际业务爆发和科创跟投三个原因，且这种盈利改善具有持续性。