全球首次！中国商业航天历史性时刻

　　7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台成功回收。这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收。

　　火箭回收是迈向大运力、高可靠、低成本的可重复使用运载火箭的第一步，也是全球低轨卫星互联网组网竞速中，突破运力瓶颈的关键一步。规模化的回收、复用，意味着大幅降低发射成本，提升发射频次，重新定义人类进入太空的能力。

　　业内专家及投资人认为，长征十号乙首创的网系回收技术，开辟了不同于SpaceX猎鹰9火箭引领的着陆腿回收方式。相较我国此前尝试的陆地回收，海上回收亦在火箭运载能力、安全性、灵活性上更胜一筹。分析师表示，随着商业航天产业迎来质变，A股板块经过半年调整，投资价值相对凸显。

　　网系回收开辟火箭回收新路径

　　“长征十号乙网系回收的技术是全球首创，与SpaceX猎鹰9采用的着陆回收方式有较大差异性。其回收成功意味着中国航天在重复使用火箭领域另立了一块新高地。”星际荣耀联合创始人何光辉接受记者采访表示。

　　据中国航天科技（000901）集团介绍，长征十号乙采用箭地协同的回收方案，即“箭上四个挂索机构+地面井字形网系回收装置”，将箭上捕获、缓冲及稳定等功能转由地面网系实现，降低箭上复杂度，从而提升火箭运载能力。我国首个火箭网系回收海上平台“领航者”与网系回收装置等产品组合，共同在海上构建一个稳定、可靠、精准的火箭回收系统。

　　锦沙资本总经理刘尚对记者表示，网系回收创新的一大优势在于不需要着陆腿等回收装置，和SpaceX星舰“筷子夹火箭”的逻辑类似，减少了火箭本身负重，有助于提升火箭运载能力。

　　“我对长征十号乙的回收成功本就抱有极大信心，因为今年2月长十系列火箭技术验证箭完成的溅落回收试验已经非常完美。”何光辉说。

　　何光辉认为，虽然目前商业火箭公司很多，但由于重复使用技术尚未取得突破，商业火箭没有进入批量化发射阶段，行业还没有进入完全竞争。任何一个突破都会给行业信心，带动行业加快发展。

　　东吴证券研究所所长助理王紫敬对记者表示，长征十号乙的回收成功，体现了我国“国家队”和民营公司并行发展的体制优势。相对于海外SpaceX的一家独大，我国百花齐放的产业格局中形成了多种回收方式的探索，从而加快实现技术突破。

　　海上回收有望成主流

　　海上回收，是长征十号乙发射任务的另一关键词。

　　目前，全球主流并唯一投入大规模发射的回收复用方式即猎鹰9采用的着陆腿回收。记者了解到，这种回收技术对于在陆上回收和海上回收差异不大。猎鹰9既可在陆地回收，也可在海上回收平台回收，绝大多数商业发射任务是海上回收。

　　目前，国内不乏明确海上回收目标的商业火箭公司。星际荣耀、箭元科技均坚定选择海上回收路线，并计划在今年开展新型号火箭“入轨+海上回收”首飞任务。

　　海上回收的核心优势在于“能量最省、运载能力损失最小”。“简单来说，就是火箭一子级返回飞行时无需刻意变轨、调整姿态去对准陆地回收场，回收船可根据火箭飞行轨迹提前布置在预定着陆点。”何光辉说。这样一来，火箭一级返回的能耗降至最低，也就能把更多能量留给有效载荷，直接提升实际运载能力。

　　何光辉分析说，目前不同火箭公司选择两种回收方式的差异主要体现在回收场地和系统的建设。陆上回收场设施较简单，投资较小；海上回收船则是一套完整系统，一次性投入较大。不过，火箭发射及回收有特定航道，陆上回收可能面临需选择或建设多个回收工位，而海上回收的一套系统则可以满足不同的火箭发射及回收方向，具有更高的灵活性。

　　星际荣耀的“星际归航”号火箭回收船是全国首艘、世界第五艘运载火箭海上回收船，近期已圆满完成海上回收全流程海上合练试验。同时，星际荣耀已在海南文昌布局总装总测复用工厂、动力系统试车台、海上回收平台等三大项目。箭元科技投资的国内首个海上回收复用火箭基地正在建设中，将覆盖从生产、总装、总测到检修复用的全链条能力。

　　此外，多位受访者均提到海上回收具有更高的安全性。陆地回收场周边难免涉及地面基础设施、人员活动区域，而海上回收的落点基本位于开阔海域，形成了天然的安全隔离。特别是未来随着规模化发射回收的密度越来越大，安全风险将放大，一旦发生回收事故，就可能造成灾难性的后果，并对行业也造成较大伤害。

　　综合上述优势，特别是安全性上的考虑，以及参照猎鹰9的实际发射情况，刘尚认为海上回收有望成为主流的回收方式，预计未来有更多火箭公司在沿海区域进行布局。

　　火箭产业链直接受益

　　“对于商业航天的宏大叙事来说，重复使用火箭是前提。”王紫敬说。

　　从行情上看，王紫敬认为，当前资金热衷于在科技内部寻找方向。我国实现首次实现火箭回收成功意味着商业航天产业发生了质变，同时板块已经过半年的调整，投资价值相对凸显。

　　当前，在全球大型低轨卫星互联网竞速中，我国GW星座、千帆星座两大星座规划近2.8万颗卫星的体量，至今组网仅400余颗，且面临在规定窗口期内“占频保轨”的压力。缺乏大运力、高可靠、低成本的可重复使用运载火箭是关键堵点，首次实现回收成功是打通堵点的第一步。

　　具体到受益方向上，王紫敬认为，由于商业航天在国家战略中的地位不断提升，相较SpaceX供应链，国内火箭卫星产业链值得更高的重视程度。回收成功拉近了火箭批量化生产、“航班化”发射的预期，首要受益的环节即火箭产业链；其次即卫星发射量放大，带动包括太空光伏在内的产业链。

　　在一枚液体火箭的价值量中，动力系统(发动机)占比50%，结构系统(箭体)占比25%，其余为电气系统及其他。王紫敬表示，由于在火箭中一半的价值占比和极高的技术壁垒，液体火箭发动机就好比商业航天的“GPU”。掌握成熟、可量产的发动机技术，就意味着拥有了行业的定价权。值得关注的是，3D打印由于轻量化、交付快等特点，在发动机制造中的占比正在激增，从而随之受益。

　　“火箭回收是通缩的技术，火箭发射却是通胀的产业。”王紫敬表示，运力价格的极致通缩将激发指数级应用爆发，进而导致火箭资产规模的超级通胀。在几乎无限的需求下，火箭将成为飞机、货轮一样的常态化运输工具。

　　据泰伯智库统计，2022年至2024年我国航天发射的市场规模分别约为109亿元、112亿元和124亿元。泰伯智库预测，国内火箭发射市场规模将从2024年的124亿元，增加至2030年的346亿元，复合年均增长率约为18.65%。

　　产业链个股走势